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भारतीय ऊर्जा निवेशक, 2026 की ओर बढ़ते हुए, दो पावर सेक्टर के दिग्गजों, अडानी पावर और एनटीपीसी पर करीब से नज़र रख रहे हैं। यह तुलना स्पष्ट रूप से भिन्न व्यावसायिक मॉडल, प्रदर्शन मेट्रिक्स और रणनीतिक प्रक्षेपवक्रों को उजागर करती है।
स्टॉक प्रदर्शन और मूल्यांकन में अंतर
पिछले एक साल में अडानी पावर ने एनटीपीसी को काफी पीछे छोड़ दिया है, 59.37% की वृद्धि की तुलना में एनटीपीसी को 13.33% का लाभ हुआ। पांच वर्षों में, अडानी पावर का 1,200% से अधिक का उछाल एनटीपीसी के 236% के इजाफे से कहीं ज्यादा है। हालांकि, हाल के कारोबार में अडानी पावर पिछले एक महीने में 0.68% गिर गया है, जबकि एनटीपीसी 4.32% बढ़ गया है। अडानी पावर का मूल्य-से-आय (P/E) अनुपात 23.4x है, जबकि एनटीपीसी का 14.7x है, जो इसके विकास प्रीमियम को दर्शाता है।
राजस्व और लाभप्रदता के रुझान
वित्तीय वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही (Q2 FY26) में, अडानी पावर ने ₹13,639 करोड़ का राजस्व और ₹2,906 करोड़ का कर-पश्चात लाभ (PAT) दर्ज किया, जो लाभ में 12% की साल-दर-साल गिरावट को दर्शाता है। पहली छमाही (H1 FY26) का राजस्व ₹27,807 करोड़ और PAT ₹6,212 करोड़ था। एनटीपीसी ने, अपने बड़े पैमाने के साथ, Q2 FY26 में ₹40,689 करोड़ का राजस्व और ₹4,653 करोड़ का PAT दर्ज किया, जो स्थिर रहा। H1 FY26 का राजस्व ₹84,022 करोड़ और PAT ₹9,428 करोड़ था, जिसमें मामूली वृद्धि देखी गई।
व्यावसायिक मॉडल: अनुबंध बनाम विनियमन
असली अंतर ऑफटेक विजिबिलिटी में है। एनटीपीसी एक विनियमित, लागत-प्लस टैरिफ ढांचे के तहत काम करता है, जो इक्विटी पर एक परिभाषित रिटर्न और स्थिरता सुनिश्चित करता है। Q2 FY26 में इसकी उपलब्धता 90% से ऊपर रही, जो सुसंगत बिलिंग का समर्थन करती है। अडानी पावर प्रतिस्पर्धी बोली के माध्यम से सुरक्षित किए गए दीर्घकालिक बिजली खरीद समझौतों (PPAs) पर निर्भर करता है। जबकि ये दृश्यता प्रदान करते हैं, टैरिफ निश्चित हैं, नियामक पास-थ्रू सुरक्षा के बिना।
क्षमता विस्तार और नवीकरणीय ऊर्जा एक्सपोजर
एनटीपीसी समूह के पास वर्तमान में 83.9 गीगावाट (GW) की स्थापित क्षमता है, जिसका लक्ष्य 2032 तक 130 GW से अधिक है, जिसमें एक महत्वपूर्ण और बढ़ता हुआ नवीकरणीय ऊर्जा पोर्टफोलियो भी शामिल है। अडानी पावर के पास लगभग 18 GW है, जो मुख्य रूप से थर्मल है, और FY32 तक 42 GW तक पहुंचने की योजना है, जो काफी हद तक थर्मल विस्तार के माध्यम से है। अडानी पावर का नवीकरणीय ऊर्जा एक्सपोजर अन्य अडानी समूह संस्थाओं के साथ है, जिससे इसकी सूचीबद्ध इकाई थर्मल डिस्पैच से बंधी रहती है।
वित्तीय स्वास्थ्य और शेयरधारक रिटर्न
हालिया अधिग्रहणों के कारण अडानी पावर का कर्ज बढ़ा है, जिसने मूल्यह्रास और वित्त लागतों को प्रभावित किया है। कंपनी ने विस्तार के लिए नकदी बरकरार रखी और तरलता में सुधार के लिए 1:5 स्टॉक स्प्लिट निष्पादित किया। एनटीपीसी ने पूंजीगत व्यय और लाभांश को वित्तपोषित करके एक स्थिर बैलेंस शीट बनाए रखी। इसने FY26 के लिए अंतरिम लाभांश और FY25 के लिए अंतिम लाभांश घोषित किया, भुगतान के माध्यम से शेयरधारक रिटर्न को प्राथमिकता दी।
निवेशकों के लिए रणनीतिक विकल्प
अंततः, अडानी पावर बनाम एनटीपीसी की बहस निवेशकों को एक विकल्प प्रस्तुत करती है: अडानी पावर को उसके आक्रामक विकास आख्यान और मजबूत हालिया स्टॉक प्रदर्शन के लिए, या एनटीपीसी को उसके अनुमानित आय, लाभांश आय और विनियमित उपयोगिता मॉडल से प्राप्त स्थिरता के लिए।