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नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ पब्लिक फाइनेंस एंड पॉलिसी (NIPFP) के वित्त मंत्रालय के लिए किए गए एक अध्ययन से पता चलता है कि भारतीय कंपनियां अपने वित्तपोषण के तरीके में एक महत्वपूर्ण बदलाव कर रही हैं। आंतरिक संसाधनों से प्राप्त धन अब 70% है, जो एक दशक पहले 60% था, जबकि बैंकों और बाहरी स्रोतों पर निर्भरता कम हुई है। यह एक परिपक्व वित्तीय क्षेत्र और बाजार-आधारित वित्तपोषण में वृद्धि को दर्शाता है।
भारत के वित्त मंत्रालय के लिए नेशनल इंस्टीट्यूट ऑफ पब्लिक फाइनेंस एंड पॉलिसी (NIPFP) द्वारा किए गए अध्ययन के प्रारंभिक निष्कर्ष कॉर्पोरेट वित्तपोषण रणनीतियों में एक महत्वपूर्ण परिवर्तन का संकेत देते हैं। कंपनियां तेजी से अपने स्वयं के आंतरिक संसाधनों की ओर रुख कर रही हैं, जो 2014 में 60% से बढ़कर 2024 में 70% हो गया है, और यह धन का प्राथमिक स्रोत बन गया है। इसी समय, बैंक ऋण सहित बाहरी वित्तपोषण का हिस्सा इसी अवधि में लगभग 39% से घटकर 29% रह गया है।
वित्त मंत्रालय में आर्थिक मामलों के विभाग (DEA) की सचिव अनुराधा ठाकुर ने उल्लेख किया है कि बैंकों और वित्तीय संस्थानों से संस्थागत ऋण और उधार लेना काफी कम हो गया है। यह परिवर्तन बचत के मोर्चे पर भी दिखाई देता है, जिसमें बचत का अधिक वित्तीयकरण (financialization of savings) हुआ है, जो बैंक जमाओं से म्यूचुअल फंड और इक्विटी (equities) की ओर बदलाव से स्पष्ट है। पिछले पांच वर्षों में म्यूचुअल फंड की संपत्ति प्रबंधन (AUM) तीन गुना से अधिक बढ़ी है, जबकि बैंक जमाओं में केवल 70% से थोड़ी अधिक वृद्धि हुई है।
इस बदलाव का बैंकों पर असर पड़ता है, क्योंकि कम लागत वाली CASA (चालू खाता, बचत खाता) जमाओं में गिरावट देखी जा रही है, जिससे बैंकों के शुद्ध ब्याज मार्जिन (NIM) में कमी आ सकती है। क्रेडिट के मोर्चे पर, गैर-बैंक स्रोतों से वित्तपोषण बढ़ा है, जो बाजार-आधारित वित्तपोषण पर अधिक निर्भरता का संकेत देता है। कुल ऋण में बैंकों की हिस्सेदारी 2011 में 77% से घटकर वित्तीय वर्ष 2022 तक लगभग 60% रह गई है।
इक्विटी-आधारित वित्तपोषण भी अधिक लोकप्रिय हो गया है, जिसमें 2013 और 2024 के बीच प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकशों (IPOs) की संख्या छह गुना बढ़ गई है। इसने बाजार पूंजीकरण (Market Capitalisation) में महत्वपूर्ण वृद्धि में योगदान दिया है, जो हर पांच साल में दोगुना हो रहा है, और यह लगभग ₹475 लाख करोड़ तक पहुंच गया है।
कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार (Corporate Bond Market) में चुनौतियां बनी हुई हैं, जिस पर अत्यधिक रेटेड वित्तीय जारीकर्ताओं का प्रभुत्व है और यह कमजोर द्वितीयक बाजार तरलता (secondary market liquidity) से ग्रस्त है। हालांकि भारत बॉन्ड ETF जैसे पहलों का उद्देश्य बाजार को गहरा करना रहा है, लेकिन अधिक कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने को प्रोत्साहित करने के लिए बाजार निर्माण (market making), क्रेडिट संवर्धन (credit enhancement) और सुव्यवस्थित प्रकटीकरण (disclosures) में और प्रयासों की आवश्यकता है। रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (REITs) और इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (InvITs) जैसे वैकल्पिक निवेश वाहन भी, एक दशक पहले अधिसूचित होने के बावजूद, अभी भी विशिष्ट उत्पाद माने जाते हैं।
प्रभाव:
यह खबर भारत के कॉर्पोरेट वित्त परिदृश्य में एक मौलिक बदलाव का संकेत देती है, जो कम उत्तोलन (leverage) के कारण कंपनियों के लिए बेहतर वित्तीय स्वास्थ्य और कम जोखिम का सुझाव देती है। यह एक अधिक विकसित पूंजी बाजार और कम बैंक-निर्भर अर्थव्यवस्था को इंगित करता है, जिससे अधिक स्थिर विकास हो सकता है। यह उन कंपनियों के लिए सकारात्मक है जो कुशलतापूर्वक बाजार से धन प्राप्त कर सकती हैं, लेकिन पारंपरिक रूप से कॉर्पोरेट ऋण पर निर्भर बैंकों के लिए चुनौतियां पेश करती हैं। भारतीय शेयर बाजार पर समग्र प्रभाव संभवतः मजबूत कॉर्पोरेट मौलिकता (fundamentals) और गहरे पूंजी बाजारों के कारण सकारात्मक है। रेटिंग: 8/10।
कठिन शब्दावली:
