भारतीय राज्यों की ऋण स्थिरता के लिए केवल ऋण-से-जीडीपी अनुपात नहीं, बल्कि बहु-कारक सूचकांक की आवश्यकता है, अध्ययन कहता है।

2017 में एफआरबीएम समीक्षा समिति और 15वें वित्त आयोग ने भारतीय राज्यों के लिए नियम-आधारित राजकोषीय नीतियों और समेकन लक्ष्यों का प्रस्ताव दिया है। जबकि सार्वजनिक ऋण का आर्थिक विकास पर प्रभाव बहस का विषय है, अत्यधिक ऋण अनिश्चितता पैदा कर सकता है, जबकि बुनियादी ढांचे के लिए रणनीतिक उधार विकास को बढ़ावा दे सकता है। लेख में उल्लेख किया गया है कि राज्यों के सार्वजनिक ऋण-से-जीएसडीपी अनुपात में समग्र अनुमानित नरमी के बावजूद, महत्वपूर्ण भिन्नताएं मौजूद हैं, जिसमें ओडिशा जैसे राज्यों में कम अनुपात और अरुणाचल प्रदेश जैसे अन्य राज्यों में उच्च अनुपात हैं। यह इंगित करता है कि ऋण स्थिरता के लिए 'सभी के लिए एक जैसा' दृष्टिकोण अपर्याप्त है।

एक नया ऋण स्थिरता सूचकांक प्रस्तावित किया गया है, जिसमें पांच मानदंड शामिल हैं: जीएसडीपी वृद्धि और ब्याज दर के बीच का अंतर (डोमार गैप), ऋण उछाल (ऋण वृद्धि बनाम जीएसडीपी वृद्धि), ऋण-से-जीडीपी अनुपात, ऋण-से-राजस्व प्राप्ति अनुपात (चुकौती क्षमता), और ऋण के प्रति संचित पूंजीगत व्यय का अनुपात (संपत्ति की गुणवत्ता)। सूचकांक में ऋण के माध्यम से बनाई गई संपत्तियों को महत्वपूर्ण भार दिया गया है।

निष्कर्ष बताते हैं कि पारंपरिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात और इस नए सूचकांक के बीच संबंध सीमित है। पंजाब और पश्चिम बंगाल में सूचकांक मान चिंताजनक रूप से कम हैं, जबकि 0.6 से ऊपर के सूचकांक वाले राज्यों को वित्तीय रूप से विवेकपूर्ण माना जाता है। लेखक अनुशंसा करते हैं कि वित्त आयोग एक लचीला दृष्टिकोण अपनाए, प्रमुख प्रदर्शन संकेतकों (KPIs) के आधार पर धन आवंटित करे जो सॉल्वेंसी, चुकौती क्षमता और संसाधन उपयोग की गुणवत्ता का आकलन करते हैं, न कि केवल ऋण स्टॉक पर ध्यान केंद्रित करें।

प्रभाव: यह विश्लेषण भारतीय निवेशकों और नीति निर्माताओं के लिए महत्वपूर्ण है। यह बताता है कि राज्य ऋण स्थिरता का आकलन करने के लिए एक अधिक परिष्कृत दृष्टिकोण की आवश्यकता है, जो सरल ऋण-से-जीडीपी अनुपातों से आगे बढ़े। इससे बेहतर राजकोषीय अनुशासन आ सकता है, अत्यधिक कर्ज वाले राज्यों से जुड़े जोखिम कम हो सकते हैं और समग्र आर्थिक स्थिरता में सुधार हो सकता है। निवेशकों के लिए, यह राज्यों के वित्तीय स्वास्थ्य में गहरी अंतर्दृष्टि प्रदान करता है, जो निवेश निर्णयों में सहायता करता है। यह ढांचा वित्त आयोग को संसाधन आवंटन में भी मार्गदर्शन कर सकता है। रेटिंग: 7/10

कठिन शब्द: FRBM: राजकोषीय उत्तरदायित्व और बजट प्रबंधन अधिनियम, जिसका उद्देश्य राजकोषीय पारदर्शिता और घाटे को कम करना है। Fiscal Policy: अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने के लिए कराधान और व्यय पर सरकार की कार्रवाई। Fiscal Deficit: सरकार का व्यय उसके राजस्व से अधिक होना, उधार को छोड़कर। Revenue Deficit: सरकार का राजस्व व्यय उसकी राजस्व प्राप्तियों से अधिक होना। GSDP (सकल राज्य घरेलू उत्पाद): किसी राज्य में एक निश्चित अवधि में उत्पादित सभी अंतिम वस्तुओं और सेवाओं का कुल बाजार मूल्य। Domar Gap: ऋण स्थिरता का एक माप, जो आर्थिक विकास दर की तुलना ऋण पर ब्याज दर से करता है। सकारात्मक गैप (विकास > ब्याज) स्थिरता का सुझाव देता है। Debt Buoyancy: ऋण में परिवर्तन और जीडीपी में परिवर्तन का अनुपात, जो दिखाता है कि ऋण अर्थव्यवस्था के सापेक्ष कैसे बढ़ता है। Debt Sustainability Index: विभिन्न वित्तीय मेट्रिक्स का उपयोग करके राज्य की दीर्घकालिक ऋण प्रबंधन क्षमता का मूल्यांकन करने वाला एक समग्र स्कोर।