आरबीआई की बड़ी दिसंबर परीक्षा: ब्याज दर कटौती के सपने और गिरता रुपया! भारत के लिए आगे क्या?

आरबीआई का चुनौतीपूर्ण दिसंबर नीति निर्णय निकट है। रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (आरबीआई) अपनी आगामी मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की बैठक में एक कठिन निर्णय लेने वाला है। पहली बार, समिति सामान्य पांच के बजाय छह प्रमुख कारकों का मूल्यांकन कर रही है, जो जटिल आर्थिक पृष्ठभूमि को उजागर करता है। मजबूत जीडीपी वृद्धि और ऐतिहासिक रूप से निम्न मुद्रास्फीति ने दर कटौती के मामले को मजबूत किया है, लेकिन ये घरेलू संकेत अब गिरते भारतीय रुपये के महत्वपूर्ण बाहरी दबाव से जूझ रहे हैं।

केंद्रीय दुविधा

मनीकंट्रोल द्वारा कराए गए एक सर्वेक्षण में अर्थशास्त्रियों, ट्रेजरी प्रमुखों और फंड प्रबंधकों का अनुमान है कि आरबीआई की एमपीसी दिसंबर नीति समीक्षा में रेपो दर में 25 आधार अंकों (बीपीएस) की कटौती कर सकती है। यह उम्मीद हाल के महीनों में देखी गई सबसे कम उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मुद्रास्फीति से मिलने वाली राहत से प्रेरित है। हालांकि, मिश्रित मैक्रोइकॉनॉमिक संकेत इस पृष्ठभूमि को जटिल बना रहे हैं। आरबीआई को घरेलू विकास स्थिरता की आवश्यकता को बाहरी क्षेत्र, विशेष रूप से कमजोर होते रुपये के दबावों के साथ सावधानी से संतुलित करना होगा।

मुद्रास्फीति और विकास संकेत

भारत की आर्थिक वृद्धि ने लचीलापन दिखाया है, जो वित्तीय वर्ष की पहली छमाही में औसतन 8 प्रतिशत रहा है। अनुमान बताते हैं कि दूसरी छमाही में यह घटकर लगभग 7 प्रतिशत हो जाएगा, और पूरे वित्तीय वर्ष के लिए 7.5 प्रतिशत की स्वस्थ वृद्धि की उम्मीद है। इस वृद्धि को मजबूत कृषि गतिविधि, अनुकूल कर नीतियों और मजबूत खपत जैसे कारकों का समर्थन मिला है। साथ ही, खुदरा मुद्रास्फीति में नाटकीय रूप से कमी आई है, जो मुख्य रूप से खाद्य कीमतों में गिरावट के कारण अक्टूबर में 0.25 प्रतिशत के रिकॉर्ड निचले स्तर पर आ गई थी।

कमजोर होता रुपया

एक महत्वपूर्ण चिंता भारतीय रुपये का तेज अवमूल्यन है, जिसने हाल ही में अमेरिकी डॉलर के मुकाबले नया रिकॉर्ड निम्न स्तर छुआ, जो 90 के पार चला गया। विशेषज्ञों का कहना है कि मुद्रा बाजार में आरबीआई का हस्तक्षेप सीमित रहा है, जो आगामी नीति घोषणा या टिप्पणी में संभावित आश्चर्य का संकेत दे सकता है। यह मुद्रा कमजोरी मुद्रास्फीति प्रबंधन और भुगतान संतुलन के बाहरी क्षेत्र के लिए चुनौतियां पेश कर सकती है।

बाजार की उम्मीदें और बैंकिंग क्षेत्र

बॉन्ड बाजार में रणनीतियों में एक विचलन देखा जा रहा है, जहां निवेशक और जारीकर्ता दर कटौती की संभावना को लेकर विभाजित हैं। बैंकिंग क्षेत्र के लिए भी स्थिति नाजुक है। बैंकर्स ने, तत्काल दर कटौती न होने की धारणा के आधार पर, स्थिर शुद्ध ब्याज मार्जिन (एनआईएम) के प्रति विश्वास व्यक्त किया था। दर में कमी, हालांकि उधारकर्ताओं के लिए फायदेमंद है, बैंकों के एनआईएम पर दबाव डाल सकती है, खासकर चिपचिपी जमा लागत के साथ, जिससे लाभप्रदता को नुकसान पहुंचाए बिना लाभ हस्तांतरित करना चुनौतीपूर्ण हो जाता है।

तरलता संबंधी चिंताएं

जैसे-जैसे आरबीआई हस्तक्षेप के माध्यम से भारतीय रुपये की रक्षा तेज कर रही है, घरेलू बैंकिंग प्रणाली में तरलता की स्थिति पर दबाव आ रहा है। आरबीआई द्वारा डॉलर की बिक्री से रुपये की तरलता टाइट हो रही है, जिससे बॉन्ड बाजार दिसंबर नीति में सिस्टम-स्तरीय तरलता तनाव को कम करने के लिए ओपन मार्केट ऑपरेशंस (ओएमओ) खरीद की संभावना को तेजी से मूल्यवान बना रहा है।

प्रभाव

यह नीतिगत निर्णय व्यक्तियों और निगमों के लिए उधार लागत, कॉर्पोरेट लाभप्रदता और समग्र निवेशक भावना को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकता है। मुद्रा बाजारों और आयातकों/निर्यातकों के लिए रुपये पर आरबीआई की टिप्पणी महत्वपूर्ण होगी। दर में कटौती से घरेलू मांग को बढ़ावा मिल सकता है, लेकिन यदि सावधानी से प्रबंधित नहीं किया गया तो यह मुद्रा अवमूल्यन को बढ़ा सकता है। बाजार की प्रतिक्रिया इस बात पर निर्भर करेगी कि आरबीआई इन प्रतिस्पर्धी आर्थिक ताकतों को कितनी प्रभावी ढंग से नेविगेट करता है।

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Difficult Terms Explained

• Monetary Policy Committee (MPC): भारतीय रिज़र्व बैंक के भीतर एक समिति जो प्रमुख ब्याज दरों को निर्धारित करने के लिए जिम्मेदार है।
• Repo Rate: वह दर जिस पर केंद्रीय बैंक वाणिज्यिक बैंकों को पैसा उधार देता है, जो ऋण दरों के लिए बेंचमार्क के रूप में कार्य करती है।
• Basis Points (bps): प्रतिशत बिंदु के 1/100वें हिस्से के बराबर माप की एक इकाई। उदाहरण के लिए, 25 बीपीएस का मतलब 0.25% है।
• Consumer Price Index (CPI) Inflation: उपभोक्ता वस्तुओं और सेवाओं की एक बाजार टोकरी के लिए शहरी उपभोक्ताओं द्वारा भुगतान किए जाने वाले मूल्यों में समय के साथ औसत परिवर्तन का एक माप।
• GDP Growth: सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि, जो किसी देश में उत्पादित कुल वस्तुओं और सेवाओं के मूल्य में वृद्धि को दर्शाती है।
• Depreciation: दूसरी मुद्रा की तुलना में किसी मुद्रा के मूल्य में कमी।
• Net Interest Margins (NIMs): बैंक की लाभप्रदता का एक माप, जिसकी गणना संपत्ति के सापेक्ष अर्जित ब्याज आय और भुगतान किए गए ब्याज के बीच के अंतर के रूप में की जाती है।
• Open Market Operations (OMO): बैंकिंग प्रणाली में तरलता का प्रबंधन करने के लिए केंद्रीय बैंक द्वारा सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री।