रिसर्च फर्म GoalFi के फाउंडर रॉबिन आर्या का मानना है कि भारतीय मार्केट की ग्रोथ इस समय भू-राजनीतिक तनावों के बजाय कंपनी की कमाई (Earnings) और वैल्यूएशन (Valuations) के बीच के अंतर से सीमित है। उन्होंने चेतावनी दी है कि हालिया तिमाही नतीजों में जो सुधार दिख रहा है, वह बेस इफेक्ट के कारण मामूली हो सकता है। आर्या ने जोर देकर कहा कि असली मार्केट स्ट्रेंथ के लिए कच्चे तेल की स्थिर कीमतें और लगातार वॉल्यूम ग्रोथ ज़रूरी है।
भू-राजनीति से ज़्यादा अहम हैं कंपनी के नतीजे!
वेस्ट एशिया में भू-राजनीतिक घटनाओं के बजाय, भारतीय शेयर बाजार के प्रदर्शन की मौजूदा सीमाएं असल में फंडामेंटल गणित से तय हो रही हैं। यह मानना है रिसर्च फर्म GoalFi के फाउंडर और मैनेजिंग डायरेक्टर रॉबिन आर्या का। आर्या के मुताबिक, निवेशक अक्सर ग्लोबल हेडलाइंस पर ज़्यादा ध्यान देते हैं, लेकिन मार्केट ग्रोथ की असली सीमा कंपनी की कमाई (Earnings) और उनके मौजूदा प्राइस वैल्यूएशन के बीच का रिश्ता है।
आर्या का तर्क है कि जब तक कमाई में ग्रोथ मार्केट की उम्मीदों के मुताबिक नहीं बढ़ती, तब तक सिर्फ भू-राजनीतिक स्थिरता ही मार्केट में टिकाऊ तेजी नहीं ला सकती। उनका मानना है कि बड़ी कंपनियों (Large-cap) की कमाई पिछले दो सालों से ज़्यादा नहीं बढ़ी है, ऐसे में मार्केट पहले ही अपेक्षित रिकवरी का एक बड़ा हिस्सा प्राइस-इन कर चुका है।
सितंबर तिमाही के नतीजों पर सवाल?
हालिया तिमाही नतीजों पर आर्या ने आगाह किया है कि सितंबर तिमाही में मुनाफे के आंकड़ों में जो भी सुधार दिख रहा है, उसे संदेह की नज़र से देखा जाना चाहिए। उन्होंने इस ग्रोथ को 'ऑप्टिकल' (Optical) यानी दिखावटी बताया है। इसका मतलब है कि यह सुधार असल में बिजनेस की फंडामेंटल स्थिति में बदलाव के बजाय, पिछले साल के कमजोर बेस के कारण कागजों पर बेहतर दिख रहा है। एक असली मार्केट री-रेटिंग के लिए, उन्होंने कहा कि इकोनॉमी को दो चीज़ों की ज़रूरत है: कच्चे तेल की स्थिर कीमतें और विभिन्न सेक्टर्स में सेल्स वॉल्यूम में व्यापक वृद्धि।
सेक्टर-स्पेसिफिक परफॉर्मेंस (Sector-Specific Performance)
सेक्टर परफॉर्मेंस का विश्लेषण करते हुए, आर्या ने कुछ खास क्षेत्रों में मजबूती और कमजोरी बताई है। उन्होंने कहा कि हेल्थकेयर (Healthcare) और कंस्ट्रक्शन (Construction) सेक्टरों ने मजबूत ग्रोथ दिखाई है, जिसमें हेल्थकेयर कंपनियों को प्रिवेंटिव केयर (Preventive Care) की बढ़ती मांग से फायदा हुआ है। वहीं, बैंकिंग सेक्टर स्थिर बना हुआ है, बैंकों ने अपनी एसेट क्वालिटी (Asset Quality) को नियंत्रण में रखा है और क्रेडिट कॉस्ट (Credit Cost) को मैनेज किया है।
दूसरी ओर, कई अन्य सेगमेंट्स के लिए आउटलुक थोड़ा सतर्क बना हुआ है। जून तिमाही में ऑयल एंड गैस (Oil & Gas) सेक्टर को भारी प्रॉफिट प्रेशर का सामना करना पड़ा था। आर्या ने व्यापक फाइनेंशियल सर्विसेज स्पेस (Financial Services Space) को लेकर भी सावधानी जताई है, खासकर नॉन-बैंकिंग लेंडर्स (Non-Banking Lenders) के लिए। उन्होंने यह भी नोट किया कि एफएमसीजी (FMCG) कंपनियाँ वॉल्यूम ग्रोथ (Volume Growth) से जूझ रही हैं, जो उनके ब्रांड्स की लोकप्रियता के हिसाब से नहीं बढ़ रही है। लार्ज-कैप आईटी (Large-cap IT) के नतीजे भी सामान्य रहे, जिससे मार्केट को ज़रूरी बूस्ट नहीं मिला।
निवेशकों के लिए, इस विश्लेषण से मुख्य सीख यही है कि कुल (Aggregate) प्रॉफिट के आंकड़ों से आगे देखें। आर्या की सलाह है कि कंपनियों के अंदर असल में क्या चल रहा है, यह समझने के लिए सेक्टर-स्पेसिफिक परफॉर्मेंस में गहराई से उतरें। मार्केट के लिए अगली बड़ी मॉनिटरेबल (Monitorables) कच्चे तेल की कीमतों का ट्रेंड होगा, जो सीधे एनर्जी कॉस्ट को प्रभावित करता है, और क्या कंपनियाँ आने वाली तिमाहियों में मौजूदा वैल्यूएशन को सही ठहराने के लिए लगातार वॉल्यूम ग्रोथ दिखा सकती हैं।