भारतीय इक्विटीज़ ने दो सप्ताह की बढ़त का सिलसिला तोड़ा। बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव के बीच, उन्होंने चार महीनों में सबसे तेज साप्ताहिक गिरावट दर्ज की। BSE-सूचीबद्ध कंपनियों की बाज़ार पूंजी ₹15 लाख करोड़ से अधिक घट गई। निफ्टी सूचकांक 2.5% गिर गया, जबकि व्यापक सूचकांक 6% तक नीचे आ गए, जो बाजार की भावना में तेज गिरावट को दर्शाता है।
बजाज फिनसर्व एएमसी के मुख्य निवेश अधिकारी निमेश चंदन ने कहा कि बाजार की तेज गिरावट फंडामेंटल आर्थिक मंदी के कारण नहीं, बल्कि भावना (सेंटीमेंट) के कारण है। उन्होंने सीएनबीसी-टीवी18 को बताया कि 2025 एक अस्थिर वर्ष रहा है, फिर भी निफ्टी ने लगभग 10% की बढ़त दर्ज की है, और मिड-कैप व स्मॉल-कैप का प्रदर्शन काफी हद तक बरकरार है।
अनिश्चितता के बीच आर्थिक ताकतें
चंदन ने इस बात पर जोर दिया कि भारत का आर्थिक चक्र मजबूत है, जो सितंबर 2024 के शिखर स्तर से भी बेहतर है। उन्होंने सुधारते व्यावसायिक और लाभ चक्रों, अनुकूल ऋण स्थितियों, कम ब्याज दरों और पर्याप्त प्रणालीगत तरलता को मूलभूत ताकत बताया। उनके अनुसार, केवल सकारात्मक बाज़ार भावना की कमी है।
उन्होंने समझाया कि निवेशक अनिश्चितता के कारण मूल्यांकन गुणकों (valuation multiples) को कम कर रहे हैं, जबकि आय अनुमान (earnings estimates) स्थिर बने हुए हैं। उनका मानना है कि यही अंतर नकारात्मक समाचारों पर बाजार की अतिरंजित प्रतिक्रियाओं को स्पष्ट करता है।
व्यापार सौदे का प्रभाव अतिरंजित
भारत-अमेरिका व्यापार समझौते में देरी के संबंध में, चंदन ने सुझाव दिया कि बाजार की चिंताएं बढ़ा-चढ़ाकर बताई गई हैं। उन्होंने अनुमान लगाया कि अमेरिका से व्यापार व्यवधान भारत के सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के केवल 0.3% से 0.5% और कॉर्पोरेट मुनाफे के 2% से कम को प्रभावित करते हैं। टैरिफ घरेलू मुद्रास्फीति को बढ़ा सकते हैं और उपभोक्ताओं पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकते हैं, जिससे लंबे समय तक चलने वाले व्यापार विवादों की अवधि सीमित हो जाती है।
यूरोप सौदा उत्प्रेरक बन सकता है
एक संभावित भारत-यूरोप व्यापार समझौता एक महत्वपूर्ण, अनदेखा अवसर है, चंदन ने नोट किया। ऐसा सौदा अत्यधिक निराशावाद के दौर में भावना को जोरदार तरीके से बदल सकता है।
उनका मानना है कि व्यापार विकास या नीति संकेतों से प्रेरित भावना में एक पलटाव, आय में वृद्धि की आवश्यकता के बिना एक तेज बाज़ार रैली को बढ़ावा दे सकता है। विश्वास की वापसी और मजबूत पूंजी प्रवाह निफ्टी के पुनर्मूल्यांकन (re-rating) को गति दे सकते हैं।
क्षेत्र वरीयताएँ
बजाज फिनसर्व एएमसी दूरसंचार क्षेत्र के लिए आशावादी है, जो उद्योग समेकन, टैरिफ में संभावित वृद्धि और औसत राजस्व प्रति उपयोगकर्ता (ARPU) में वृद्धि के कारण है। फर्म ने दो प्रमुख दूरसंचार ऑपरेटरों और संबंधित टॉवर व्यवसायों में हिस्सेदारी ली है, जो सीधे बैलेंस शीट जोखिम के बिना क्षेत्र का एक्सपोजर प्रदान करती है।
वोडाफोन आइडिया की स्थिति पर, चंदन ने टिप्पणी की कि AGR राहत के लिए बाजार की उम्मीदें वास्तविक परिणामों से अधिक हो सकती हैं।
उन्होंने दिसंबर तिमाही की कमाई के स्थिर रहने की उम्मीद जताई है, जिसमें कम नकारात्मक आश्चर्य होंगे। FY27 के लिए प्रबंधन का मार्गदर्शन, विशेष रूप से ऑटो और उपभोग क्षेत्रों के लिए, महत्वपूर्ण होगा, जिसमें विकास की उम्मीदें 14% से 17% तक हैं।
आईटी क्षेत्र सावधानी का एक बिंदु बना हुआ है। जबकि लार्ज-कैप आईटी मूल्यांकन आकर्षक लगते हैं, वैश्विक अनिश्चितता के कारण कमजोर विकास दृश्यता बनी हुई है। बजाज फिनसर्व एएमसी लार्ज-कैप आईटी पर अंडरवेट है, लेकिन चुनिंदा रूप से मिड-कैप फर्मों में निवेश करती है जो लगातार विकास दिखा रही हैं।
चंदन ने निष्कर्ष निकाला कि बाजार वर्तमान में एक भावना-संचालित चरण में है, जो फंडामेंटल्स पर हावी हो रहा है। व्यापार और नीति पर स्पष्टता, साथ ही बाजार के शोर में कमी, जल्द ही इस कहानी को बदल सकती है, जो संभवतः आय-संचालित वृद्धि के बजाय पुनर्मूल्यांकन को प्रेरित करेगी।