बाजार में हालिया गिरावट के लिए कई निवेशक टैक्स बदलावों को जिम्मेदार ठहरा रहे हैं, लेकिन असलियत कुछ और है। डेटा बताता है कि रिकॉर्ड हाई वैल्यूएशन ही इस करेक्शन का मुख्य कारण है, क्योंकि कंपनियों की ग्रोथ उम्मीदों के मुताबिक नहीं रही।
भारतीय शेयर बाजार में आई हालिया गिरावट ने निवेशकों और पॉलिसीमेकर्स के बीच बहस छेड़ दी है। कई बाजार विशेषज्ञ इस बिकवाली के लिए Securities Transaction Tax (STT) और Long-Term Capital Gains (LTCG) जैसे टैक्स स्ट्रक्चर को दोषी मान रहे हैं। लेकिन अगर हम गहराई से देखें, तो यह गिरावट सरकारी नीतियों से ज्यादा बड़े स्टॉक्स के ऐतिहासिक रूप से महंगे होने (Overvaluation) का नतीजा है।
P/E का रियलिटी चेक
सितंबर 2024 में जब मार्केट अपने पीक पर था, तब Nifty 50 का प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) मल्टीपल 24 के स्तर पर था। यह रेशियो बताता है कि निवेशक कमाई के हर एक रुपये के लिए कितना भुगतान कर रहे हैं। हालांकि हाई P/E भविष्य की ग्रोथ की उम्मीद जगाता है, लेकिन कई कंपनियां 60 से 200 के P/E पर ट्रेड कर रही थीं। इतनी महंगी कीमतों पर, कंपनी को हर बार शानदार नतीजे देने होते हैं। अगर ग्रोथ में मामूली कमी भी आती है, तो शेयर के गिरने की संभावना बढ़ जाती है क्योंकि गलती की गुंजाइश खत्म हो चुकी होती है।
हाई-ग्रोथ स्टॉक्स का करेक्शन
बाजार के पसंदीदा रहे कई स्टॉक्स में 20% से 43% तक की भारी गिरावट देखी गई है। Trent, Tata Consumer Products और Asian Paints जैसे स्टॉक्स बेहद ऊंचे मल्टीपल्स पर थे, जिन्हें संभालना मुश्किल हो गया था। यह करेक्शन साबित करता है कि जब ग्रोथ की उम्मीदें शेयर प्राइस के साथ मैच नहीं करतीं, तो मार्केट खुद को एडजस्ट करता है। यह टैक्स का डर नहीं, बल्कि स्वाभाविक सुधार है।
FII का बाहर निकलना
विदेशी संस्थागत निवेशकों (FIIs) ने पिछले दो साल में भारतीय इक्विटी से लगभग ₹5.7 लाख करोड़ निकाले हैं। निवेशक इसे अक्सर टैक्स की वजह मानते हैं, लेकिन सच यह है कि ग्लोबल लेवल पर बढ़ती ब्याज दरें और भारतीय वैल्यूएशन का काफी महंगा हो जाना इसकी मुख्य वजह है। जब दुनिया में सुरक्षित विकल्प बेहतर रिटर्न दे रहे हों, तो महंगे स्टॉक्स से पैसा निकलना तय है।
अब निवेशकों को क्या करना चाहिए?
जब बाजार कंपनी की ऑपरेशनल परफॉर्मेंस के बजाय सिर्फ प्रीमियम वैल्यूएशन को रिवॉर्ड करता है, तो मैनेजमेंट शॉर्ट-टर्म मेट्रिक्स पर ज्यादा ध्यान देने लगते हैं। Nifty Smallcap 250 और Midcap 150 जैसे इंडेक्स दिखाते हैं कि कैसे हाई वैल्यूएशन हमेशा सस्टेनेबल ग्रोथ नहीं दे पाते। अब समय आ गया है कि निवेशक टैक्स पॉलिसी के बजाय कंपनियों की कमाई (Earnings Reports) और उनकी ऑपरेशनल एफिशिएंसी पर अपना ध्यान केंद्रित करें।