जापान का 'फ्री मनी' का युग समाप्त! बॉन्ड यील्ड में ऐतिहासिक उछाल से वैश्विक चिंता!

जापान का बॉन्ड बाजार, जो कभी स्थिरता और पूर्वानुमेयता का प्रतीक था, एक बड़े बदलाव से गुजर रहा है। दशकों तक, यह लगभग शून्य ब्याज दरों और न्यूनतम अस्थिरता की विशेषता वाला था, जो वैश्विक वित्त का सबसे नीरस, फिर भी सबसे स्थिर, कोना था। हालांकि, जापानी सरकारी बॉन्ड (JGBs) में एक महत्वपूर्ण बिकवाली ने यील्ड को दशकों में नहीं देखे गए स्तरों तक पहुंचा दिया है, जिससे अनिश्चितता का एक युग शुरू हो गया है।

मुख्य आंकड़े या डेटा

• 25 नवंबर, 2025 तक, 30-वर्षीय जापानी सरकारी बॉन्ड (JGB) यील्ड 3.39% के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गई।
• 20-वर्षीय JGB यील्ड बढ़कर 2.85% हो गई, जो 1999 के बाद का उच्चतम स्तर है।
• बेंचमार्क 10-वर्षीय JGB यील्ड 1.896% पर पहुंच गई, जो 2008 के वित्तीय संकट के कठिन दिनों के बाद का उच्चतम बिंदु है।
• जापान पर सकल घरेलू उत्पाद (GDP) का 260% से अधिक का एक बड़ा ऋण बोझ है, जो प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में सबसे अधिक है।
• 21.3 ट्रिलियन येन का एक नया प्रोत्साहन पैकेज पेश किया गया है, भले ही अर्थव्यवस्था जुलाई-सितंबर तिमाही में लगभग 2% सिकुड़ गई थी।
• जापानी येन काफी कमजोर हुआ है, जो जनवरी के मध्य के बाद अमेरिकी डॉलर के मुकाबले अपने निम्नतम स्तर पर कारोबार कर रहा है।
• ट्रेडर्स दिसंबर 2025 में बैंक ऑफ जापान द्वारा ब्याज दर बढ़ाने की 70-80% संभावना देख रहे हैं।
• जापान की मुख्य मुद्रास्फीति दर अक्टूबर में 3% रही, जो बैंक ऑफ जापान के 2% लक्ष्य से लगातार ऊपर बनी हुई है।

साइड इफेक्ट: येन कैरी ट्रेड का अंत

लगभग दो दशकों तक, जापान दुनिया का प्राथमिक सस्ता धन स्रोत बना रहा। निवेशकों ने विश्व स्तर पर "येन कैरी ट्रेड" का उपयोग किया, जिसमें लगभग शून्य ब्याज दरों पर खरबों येन उधार लिए, उन्हें अन्य मुद्राओं में परिवर्तित किया, और उच्च-उपज वाली संपत्तियों में निवेश किया। यह रणनीति दुनिया भर में जोखिम भरी संपत्तियों (risk assets) को बढ़ावा देने का एक विश्वसनीय इंजन थी।

• जापानी यील्ड में वृद्धि इस गतिशीलता को मौलिक रूप से बदल रही है, जिससे येन उधार लेना अधिक महंगा हो गया है।
• इन अब अधिक महंगी येन ऋणों को चुकाने के लिए, फंड उन संपत्तियों को बेचने के लिए मजबूर हो रहे हैं जिन्हें उन्होंने हासिल किया था।
• यह मजबूर बिकवाली वैश्विक बाजारों से महत्वपूर्ण पूंजी बहिर्वाह (capital outflows) में तब्दील होती है।

उभरते बाजारों पर मार

इन बदलावों के परिणाम उभरते बाजारों में विशेष रूप से स्पष्ट हैं।

• MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स ने नवंबर में एक वर्ष में अपनी सबसे बड़ी मासिक गिरावट देखी, जो 2.4% गिर गया।
• बढ़ती JGB यील्ड के अलावा, ये बाजार AI स्टॉक वैल्यूएशन पर अनिश्चितता, चल रहे व्यापार विवादों और कड़े वैश्विक लिक्विडिटी की स्थिति से भी प्रभावित हो रहे हैं।
• केवल नवंबर में, विदेशी संस्थागत निवेशकों (FIIs) ने लगभग 22 बिलियन डॉलर की एशियाई इक्विटी बेची, जो छह वर्षों में दूसरा सबसे बड़ा मासिक बहिर्गमन था।

भारत पर प्रभाव

भारत भी इन वैश्विक वित्तीय ज्वार-भाटा से अछूता नहीं है।

• जैसे ही येन कैरी ट्रेड अनवाइंड हो रहा है, विदेशी निवेशक भारत सहित जोखिम भरे उभरते बाजारों से फंड निकाल रहे हैं।
• येन का मजबूत होना और पोर्टफोलियो बहिर्वाह के साथ मिलकर भारतीय रुपये पर नीचे की ओर दबाव डाल रहा है, जिसने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले नए निचले स्तर को छुआ है।
• भारत 2025 में सबसे अधिक प्रभावित उभरते बाजारों में से एक के रूप में उभरा, क्योंकि FIIs ने प्रीमियम वैल्यूएशन और आय में गिरावट के बीच बिकवाली जारी रखी।
• यदि JGB यील्ड ऊपर की ओर बढ़ना जारी रखती है, तो भारतीय बाजारों पर दबाव बढ़ सकता है।
• हालांकि, एक सकारात्मक विकास यह है कि MSCI इमर्जिंग मार्केट्स की तुलना में MSCI इंडिया का वैल्यूएशन प्रीमियम अपने दीर्घकालिक औसत से नीचे आ गया है, जो 2026 में महत्वपूर्ण निकासी को कम करने में मदद कर सकता है।

भविष्य की उम्मीदें

जापान द्वारा "फ्री मनी" का एक स्थायी स्रोत बनने का युग स्पष्ट रूप से समाप्त हो रहा है।

• इस मौलिक बदलाव से वैश्विक वित्तीय प्रणाली से महत्वपूर्ण लिक्विडिटी निकालने की उम्मीद है।
• दुनिया भर के पोर्टफोलियो को उधार लागत बढ़ने का खामियाजा भुगतना पड़ सकता है।
• बैंक ऑफ जापान पर अपनी मौद्रिक नीति को सामान्य (normalize) करने का दबाव बढ़ रहा है।

प्रभाव

• वैश्विक लिक्विडिटी की कमी से व्यापक बाजार सुधार (market corrections) और बढ़ी हुई अस्थिरता (volatility) हो सकती है।
• उभरते बाजारों में महत्वपूर्ण पूंजी बहिर्वाह का उच्च जोखिम है, जो उनकी मुद्राओं और स्टॉक बाजारों को प्रभावित करेगा।
• दुनिया भर की कंपनियों के लिए उधार लेने की लागत बढ़ने की उम्मीद है।
• प्रभाव रेटिंग: 8/10।

कठिन शब्दों की व्याख्या

• बॉन्ड यील्ड (Bond Yields): बॉन्ड पर निवेशक को मिलने वाला वार्षिक रिटर्न, जिसे प्रतिशत में व्यक्त किया जाता है। उच्च यील्ड अक्सर उच्च जोखिम या मुद्रास्फीति की उम्मीदों का संकेत देते हैं।
• बेंचमार्क 10-वर्षीय पेपर (Benchmark 10-year paper): 10 साल की परिपक्वता वाला एक सरकारी बॉन्ड, जो दीर्घकालिक ब्याज दरों और बाजार की भावना का एक प्रमुख संकेतक के रूप में कार्य करता है।
• वैश्विक वित्तीय बाजार (Global financial markets): संस्थानों और निवेशकों का विश्वव्यापी नेटवर्क जो पैसे और वित्तीय संपत्तियों के आदान-प्रदान की सुविधा प्रदान करता है।
• जापानी सरकारी बॉन्ड (JGBs): जापान सरकार द्वारा जारी किए गए ऋण प्रतिभूतियां (debt securities)।
• येन कैरी ट्रेड (Yen Carry Trade): एक निवेश रणनीति जहां निवेशक कम ब्याज दर वाली मुद्रा (जैसे जापानी येन) में पैसा उधार लेते हैं और इसे उच्च ब्याज दर वाली मुद्राओं मेंdenominated संपत्तियों में निवेश करते हैं।
• MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स (MSCI Emerging Markets Index): एक स्टॉक मार्केट इंडेक्स जो उभरते बाजार देशों के इक्विटी के प्रदर्शन को ट्रैक करता है।
• FIIs (Foreign Institutional Investors): विदेशी संस्थाएं जो किसी दूसरे देश के वित्तीय बाजारों में निवेश करती हैं।
• मुद्रा अवमूल्यन (Currency Depreciation): विदेशी मुद्रा बाजार में एक मुद्रा के मूल्य में दूसरी मुद्रा के सापेक्ष कमी।