भारत के 10-साल के सरकारी बॉन्ड और अमेरिकी ट्रेजरी के बीच यील्ड का अंतर घटकर करीब **217 बेसिस पॉइंट** रह गया है। इस कमी से भारतीय डेट (Debt) ग्लोबल निवेशकों के लिए कम आकर्षक हो गया है और रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के घरेलू ब्याज दरों को कम करने की गुंजाइश सीमित हो गई है, जिससे रुपये पर दबाव बढ़ रहा है।
भारत और अमेरिका के बॉन्ड यील्ड में ऐतिहासिक गिरावट
भारत के सरकारी बॉन्ड और अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड पर मिलने वाले रिटर्न के बीच का अंतर हाल के इतिहास में सबसे निचले स्तरों में से एक पर आ गया है। फिलहाल, भारत के 10-साल के सरकारी बॉन्ड पर 6.87% की यील्ड मिल रही है, जबकि अमेरिकी 10-साल के ट्रेजरी बॉन्ड पर यह 4.70% के आसपास है। इसका मतलब है कि दोनों के बीच का अंतर, या स्प्रेड, लगभग 217 बेसिस पॉइंट है।
निवेशकों के लिए क्या मायने?
यह यील्ड गैप ग्लोबल निवेशकों के लिए पैसा कहां निवेश करना है, यह तय करने का एक अहम संकेत है। एक संकरा गैप का मतलब है कि भारतीय डेट रखने पर अतिरिक्त ब्याज कम मिलता है। इससे डॉलर के मुकाबले रुपये के मूल्य में गिरावट के जोखिम को ध्यान में रखते हुए, विदेशी पूंजी के भारत में आने का प्रोत्साहन कम हो जाता है।
RBI की मुश्किलें बढ़ीं
यह स्थिति रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के लिए एक बड़ी चुनौती खड़ी करती है। पहले, RBI घरेलू विकास को बढ़ावा देने के लिए ब्याज दरों को कम कर सकता था, बिना बड़े पैमाने पर मुद्रा के बाहर जाने के। लेकिन, यील्ड गैप पहले से ही पतला होने के कारण, घरेलू ब्याज दरों में कोई भी बड़ी कटौती भारतीय संपत्तियों को अमेरिकी संपत्तियों की तुलना में और भी कम प्रतिस्पर्धी बना सकती है। देश से पूंजी के बाहर जाने का यह जोखिम, महंगाई को नियंत्रित करने की लगातार जरूरत के साथ मिलकर, केंद्रीय बैंक के ब्याज दर निर्णयों में सीमित लचीलापन छोड़ता है।
FCNR(B) विंडो का बंद होना
अनिश्चितता को और बढ़ाने वाला एक कारक विशेष FCNR(B) डिपॉजिट विंडो का आगामी बंद होना है। इस सुविधा ने बैंकिंग सिस्टम को महत्वपूर्ण विदेशी मुद्रा इनफ्लो जुटाने की अनुमति दी थी, जो प्रभावी रूप से रुपये के लिए एक बफर के रूप में काम कर रहा था। RBI ने घोषणा की है कि यह विंडो 31 अगस्त 2026 को बंद हो जाएगी, जिसने सफलतापूर्वक $72 बिलियन से अधिक विदेशी फंड जुटाए थे। जैसे ही यह सपोर्ट मैकेनिज्म समाप्त होगा, रुपया सुरक्षा की एक परत खो देगा, जिससे यह वैश्विक बाजार की भावना और विदेशी निवेश प्रवाह में दैनिक परिवर्तनों के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाएगा।
कच्चे तेल का असर
ऊपर से, वैश्विक कमोडिटी की कीमतों, विशेष रूप से कच्चे तेल का दबाव और बढ़ गया है। चूंकि भारत अपने तेल का एक बड़ा हिस्सा आयात करता है, ऊंचे वैश्विक मूल्य मुद्रास्फीति के जोखिमों को बढ़ाए रखते हैं। यदि रुपये पर संकीर्ण यील्ड गैप के कारण नीचे की ओर दबाव आता है, तो भारत के लिए तेल और अन्य सामानों का आयात करना अधिक महंगा हो जाता है। यह गतिशीलता एक ऐसा चक्र बनाती है जहां मुद्रा का अवमूल्यन आयातित मुद्रास्फीति को बढ़ा सकता है, जो बदले में स्थिरता बनाए रखने के लिए केंद्रीय बैंक को उच्च ब्याज दरें बनाए रखने के लिए मजबूर करता है।
आगे क्या?
आगे देखते हुए, बाजार प्रतिभागी RBI की आगामी मौद्रिक नीति पर किसी भी रुख में बदलाव के संकेतों के लिए बारीकी से नज़र रखेंगे। निवेशक अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में होने वाले उतार-चढ़ाव पर भी नजर रखेंगे, क्योंकि अमेरिकी दरों में कोई भी और वृद्धि गैप को और कम कर देगी, जिससे रुपये में अस्थिरता बढ़ सकती है। विशेष FCNR(B) विंडो के समर्थन के बिना अर्थव्यवस्था विदेशी निवेश को आकर्षित करने में कितना सक्षम है, यह आने वाले महीनों में मुद्रा की स्थिरता निर्धारित करने में एक प्रमुख कारक होगा।