वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही के लिए भारत का फिस्कल डेफिसिट (Fiscal Deficit) सालाना लक्ष्य का **18.2%** रहा है। हालांकि, केंद्र सरकार ने कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capital Expenditure) बढ़ाया है, लेकिन डेटा बताता है कि राज्य सरकारें अपने खातों को संतुलित करने के लिए खर्च में कटौती कर रही हैं। यह अंतर निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण जोखिम हो सकता है, क्योंकि राज्य प्रमुख इंफ्रास्ट्रक्चर और सामाजिक निवेशों को गति देते हैं।
पहली तिमाही में राजकोषीय घाटे का हाल
वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही के आंकड़ों से पता चलता है कि केंद्र सरकार और व्यक्तिगत राज्यों के खर्च के पैटर्न के बीच एक अंतर बढ़ रहा है। केंद्रीय सरकार ने अपने फिस्कल डेफिसिट को पूरे साल के लक्ष्य के 18.2% पर दर्ज किया है, जो लगभग ₹3.1 ट्रिलियन बैठता है। केंद्र ने सड़कों और रेलवे जैसी संपत्तियों के निर्माण पर 24% की वृद्धि के साथ अपने कैपिटल एक्सपेंडिचर को बनाए रखा है। हालांकि, राज्य स्तर पर खर्च में आई मंदी ने व्यापक आर्थिक तस्वीर को जटिल बना दिया है।
राज्यों के खर्च पर कसावट
वित्तीय आंकड़े बताते हैं कि राज्य सरकारें कड़े वित्तीय दबावों का सामना कर रही हैं। केंद्र के विपरीत, जिसे रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) से मिले डिविडेंड और अन्य राजस्व स्रोतों से फायदा हुआ है, राज्यों को अपने खर्च के लक्ष्यों को बनाए रखने में कठिनाई हो रही है। नतीजतन, कई राज्य राजस्व और कैपिटल एक्सपेंडिचर दोनों में कटौती कर रहे हैं। निवेशकों के लिए यह बदलाव महत्वपूर्ण है क्योंकि राज्य स्वास्थ्य, शिक्षा और स्थानीय इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं जैसी आवश्यक सेवाओं के लिए जिम्मेदार हैं, जो विभिन्न उद्योगों के लिए मांग के प्रमुख स्रोत होते हैं।
16वें वित्त आयोग और राजस्व वृद्धि
फिस्कल फेडरलिज्म (Fiscal Federalism) की वर्तमान संरचना, जो केंद्र और राज्यों के बीच धन के बंटवारे को नियंत्रित करती है, लगातार विकसित हो रही है। 16वें वित्त आयोग ने कर हस्तांतरण (Tax Devolution) में राज्यों की हिस्सेदारी 41% पर बनाए रखी है, लेकिन इसके बावजूद राज्य उम्मीद से कम राजस्व वृद्धि से जूझ रहे हैं। इसके चलते कुछ राज्यों को व्यापक आर्थिक विस्तार से प्रेरित वृद्धि के बजाय, अपनी वित्तीय स्थिति को मजबूत करने के लिए विशेष रूप से शराब पर उत्पाद शुल्क (Excise Duties) पर अधिक निर्भर रहना पड़ रहा है।
अर्थव्यवस्था पर जोखिम
व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए जोखिम सार्वजनिक कल्याण और परियोजनाओं के निष्पादन पर संभावित प्रभाव में निहित है। यदि राज्य अल्पावधि के वित्तीय लक्ष्यों को दीर्घकालिक पूंजी निवेश पर प्राथमिकता देना जारी रखते हैं, तो इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं की समय-सीमा और ग्रामीण खपत पर इसका असर पड़ सकता है। उप-राष्ट्रीय स्तर पर खर्च में कमी से अक्सर स्थानीय अनुबंधों को देने में देरी होती है और यह स्टील और सीमेंट जैसे कच्चे माल की मांग को भी कम कर सकता है, जो निर्माण और विकास के लिए महत्वपूर्ण हैं।
आगे की राह
भविष्य को देखते हुए, बाजार सहभागियों को राज्य-स्तरीय खर्च के पैटर्न और इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं की अपडेट पर नजर रखनी चाहिए। जबकि केंद्र का राजकोषीय समेकन (Fiscal Consolidation) मैक्रोइकॉनॉमिक स्थिरता के लिए एक सकारात्मक संकेत है, भारत के विकास की स्थिरता इस बात पर निर्भर करेगी कि राज्य देश के विकास एजेंडे का समर्थन करने के लिए आवश्यक वित्तीय लचीलापन हासिल कर पाते हैं या नहीं। उर्वरक सब्सिडी और अन्य संरचनात्मक दायित्वों से बढ़ा हुआ दबाव आने वाली तिमाहियों में राज्यों के पास पैंतरेबाज़ी करने की सीमित जगह छोड़ सकता है।