भारतीय शेयर बाज़ार में इस समय एक अजीब सी कशमकश चल रही है। एक तरफ, घरेलू क्रेडिट ग्रोथ में ज़बरदस्त उछाल बाज़ार को सहारा दे रहा है, तो दूसरी तरफ, विदेशी निवेशक (FIIs) लगातार इक्विटी से पैसा निकाल रहे हैं। हालाँकि, कंपनियों और उपभोक्ताओं को बैंक से मिलने वाला लोन तेज़ी से बढ़ रहा है, लेकिन विदेशी संस्थागत निवेशकों की भारी बिकवाली और बढ़ती ग्लोबल ऑयल की कीमतें अभी भी निवेशकों के लिए बड़ी चिंता बनी हुई हैं।
मज़बूत क्रेडिट ग्रोथ से बाज़ार को सहारा
भारतीय शेयर बाज़ार फिलहाल एक 'टग-ऑफ-वॉर' में फंसे हुए हैं। एक ओर, घरेलू आर्थिक गतिविधियां मज़बूत क्रेडिट विस्तार के ज़रिए लचीलापन दिखा रही हैं, जो बाज़ारों के लिए एक बफर का काम कर रहा है। दूसरी ओर, विदेशी संस्थागत निवेशकों (FIIs) की लगातार बिकवाली एक बड़ी बाधा बनकर उभरी है, जो पूरे साल बाज़ार की ताक़त को परख रही है।
घरेलू क्रेडिट इंजन की रफ्तार
वर्तमान बाज़ार की मज़बूती का एक अहम स्तंभ बैंक से लोन की मांग में तेज़ी है। ताज़ा आंकड़े बताते हैं कि बैंक क्रेडिट ग्रोथ साल-दर-साल 17-18% तक पहुंच गई है, जो पिछले एक दशक में सबसे ज़्यादा है। यह उछाल सिर्फ़ व्यापक नहीं है, बल्कि कॉर्पोरेट लेंडिंग का नेतृत्व कर रहा है, जो लगभग 20% बढ़ी है। जब कंपनियाँ लोन लेती हैं, तो यह अक्सर नियोजित विस्तार या प्रोजेक्ट के निष्पादन का संकेत होता है। रिटेल और एग्रीकल्चरल लेंडिंग में क्रमशः 16% और 17% की स्वस्थ वृद्धि के साथ, यह घरेलू खपत और निवेश की मांग के मज़बूत बने रहने का संकेत देता है।
कैपिटल फ्लो और करेंसी की स्थिरता
साल-दर-तारीख लगभग $25.4 बिलियन की भारी विदेशी इक्विटी बिकवाली के प्रभाव को संतुलित करने के लिए, अधिकारियों ने रुपये को स्थिर करने और अन्य माध्यमों से पूंजी आकर्षित करने के कदम उठाए हैं। भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने गैर-निवासियों के लिए एक कंसेशनल डिपॉजिट स्वैप स्कीम शुरू की है, जिसने सफलतापूर्वक लगभग $41 बिलियन आकर्षित किए हैं। उम्मीद है कि सितंबर 2026 में इसके समाप्त होने से पहले यह $80-100 बिलियन तक पहुँच सकती है।
इसके अतिरिक्त, सरकार ने सरकारी सिक्योरिटीज पर ब्याज आय पर विदहोल्डिंग और कैपिटल गेन टैक्स हटाकर डेट मार्केट में विदेशी निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए कदम उठाए हैं। इसके नतीजे मिले हैं, जून के बाद से सरकारी बॉन्ड में $8.7 बिलियन का प्रवाह हुआ है। ये डेट इनफ्लो रुपये को स्थिर करने के लिए आवश्यक विदेशी मुद्रा सहायता प्रदान करने में महत्वपूर्ण रहे हैं, जिससे उस तरह की तीव्र मुद्रा मूल्यह्रास को रोका जा सका है जो अक्सर इक्विटी निवेशकों को डरा देती है।
जोखिम और बाज़ार की चुनौतियाँ
हालांकि घरेलू कहानी मज़बूती की है, निवेशकों को कई स्पष्ट जोखिमों से अवगत रहना चाहिए। सबसे तात्कालिक चिंता इक्विटी बाज़ार से FIIs का लगातार बाहर निकलना है। यदि यह प्रवृत्ति घरेलू संस्थागत खरीदारों की ओर से समान वृद्धि के बिना जारी रहती है, तो यह बाज़ार की बढ़त को सीमित कर सकती है।
इसके अलावा, बैंकिंग क्षेत्र को 'क्रेडिट-डिपॉजिट गैप' नामक लिक्विडिटी चुनौती का सामना करना पड़ रहा है। कॉर्पोरेट क्षेत्र में क्रेडिट लगभग 20% की दर से बढ़ रहा है, बैंकों की लिक्विडिटी पर दबाव पड़ रहा है क्योंकि डिपॉजिट ग्रोथ तालमेल बिठाने के लिए संघर्ष कर रही है, जिससे वर्तमान में 570 बेसिस पॉइंट का गैप है। यदि बैंक तेज़ी से डिपॉजिट जुटाने में असमर्थ होते हैं, तो उनकी उच्च गति से लेंडिंग जारी रखने की क्षमता सीमित हो सकती है। अंत में, $80 प्रति बैरल से ऊपर कारोबार कर रही कच्ची तेल की कीमतों में वृद्धि जैसे वैश्विक कारक और जारी भू-राजनीतिक तनाव मुद्रास्फीति और आयात बिल के लिए खतरे पैदा करते रहते हैं, जो जल्दी से सेंटिमेंट को नकारात्मक बना सकते हैं।
निवेशकों को क्रेडिट ग्रोथ और डिपॉजिट मोबिलाइज़ेशन पर आगामी मासिक डेटा पर नज़र रखनी चाहिए, क्योंकि बैंकों द्वारा लेंडिंग को धीमा करने के किसी भी संकेत से कॉर्पोरेट अर्निंग्स के अनुमान प्रभावित हो सकते हैं। इसके अतिरिक्त, आने वाले महीनों में बाज़ार की स्थिरता का एक प्रमुख संकेतक FII इक्विटी फ्लो का डोमेस्टिक डेट इनफ्लो की गति की तुलना में रुझान होगा।