रिकॉर्ड उधारी और बाजार पर असर
इस साल के यूनियन बजट में सरकार ने आगामी वित्तीय वर्ष के लिए ₹17.2 लाख करोड़ के सकल सरकारी उधार का लक्ष्य रखा है। इसमें ₹5.5 लाख करोड़ के पुराने कर्ज का भुगतान भी शामिल है, जिसके बाद नेट उधारी ₹11.73 लाख करोड़ रहने का अनुमान है। आर्थिक मामलों की सचिव, अनुराधा ठाकुर ने विश्वास दिलाया है कि यह उधारी "अवरोधक न हो" (non-disruptive manner) इस तरह से पूरी की जाएगी, जिससे निजी क्षेत्र के लिए पर्याप्त लिक्विडिटी बनी रहे। सरकार का लक्ष्य वित्त वर्ष 2027 तक फिस्कल डेफिसिट को जीडीपी के 4.3% तक लाना और कर्ज-से-जीडीपी अनुपात को 50% (+/-1%) के दायरे में रखना है।
हालांकि, इतनी बड़ी सरकारी उधारी के कारण बॉन्ड यील्ड्स पर दबाव देखा जा रहा है। बजट के तुरंत बाद बेंचमार्क 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड लगभग 6.77% तक पहुंच गया। बाजार विशेषज्ञों का मानना है कि सरकारी बॉन्ड की निरंतर उच्च आपूर्ति यील्ड्स को ऊंचा रख सकती है, जिससे कॉर्पोरेट जगत के लिए उधारी की लागत बढ़ सकती है। ऐतिहासिक रूप से, बड़ी सरकारी उधारी कभी-कभी "क्राउडिंग आउट" (crowding out) प्रभाव पैदा करती है, जहां सरकारी मांग निजी संस्थाओं के लिए फंड की उपलब्धता को सीमित कर देती है। ऐसे में, सरकार के कर्ज-से-जीडीपी अनुपात पर ध्यान केंद्रित करने की रणनीति को लंबी अवधि की राजकोषीय समझदारी का संकेत माना जा रहा है।
पूंजी प्रवाह बढ़ाने के लिए संरचनात्मक सुधार
राजकोषीय प्रबंधन के अलावा, बजट में बाजार की दक्षता और विदेशी पूंजी के प्रवाह को बढ़ाने के उद्देश्य से महत्वपूर्ण संरचनात्मक सुधार पेश किए गए हैं। वैकल्पिक निवेश कोष (AIF) उद्योग की एक प्रमुख मांग को पूरा करते हुए, AIFs को लिमिटेड लायबिलिटी पार्टनरशिप (LLP) में बदलने या उनके रूप में काम करने की अनुमति दी गई है। इस कदम से परिचालन संबंधी बाधाएं कम होंगी, भागीदारों को सीमित देयता (limited liability) मिलेगी और प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित किया जाएगा, जिससे ये निवेश वाहन अधिक आकर्षक बनेंगे।
इसके अतिरिक्त, सरकार भारत के इक्विटी बाजारों में विदेशी भागीदारी को बढ़ावा देने के लिए पर्सन रेजिडेंट आउटसाइड इंडिया (PROIs) के लिए पोर्टफोलियो इन्वेस्टमेंट स्कीम (PIS) के तहत निवेश सीमा बढ़ा रही है। एक व्यक्तिगत PROI के लिए निवेश सीमा 5% से बढ़कर 10% हो जाएगी, और सभी व्यक्तिगत PROIs के लिए कुल सीमा 10% से बढ़कर 24% कर दी जाएगी। इन उपायों से निवेशक भावना में सुधार और विदेशी मुद्रा प्रवाह को समर्थन मिलने की उम्मीद है, खासकर जब हाल ही में जनवरी में एफपीआई (FPI) ने $4 बिलियन की बिकवाली की थी।
आगे की राह और विश्लेषकों की राय
विश्लेषकों का मानना है कि बजट राजकोषीय अनुशासन और संरचनात्मक सुधारों पर ध्यान केंद्रित करते हुए नीतिगत निरंतरता बनाए रखता है। बॉन्ड बाजारों के लिए अल्पकालिक चुनौतियां होने के बावजूद, लंबी अवधि के राजकोषीय रोडमैप और बढ़ी हुई PIS सीमाओं व AIF लचीलेपन के माध्यम से विदेशी निवेश आकर्षित करने के कदम सकारात्मक माने जा रहे हैं। पूंजीगत व्यय (capital expenditure) में निरंतर आवंटन आर्थिक विकास के लिए निरंतर समर्थन का संकेत देता है, जिसके वित्त वर्ष 2026 में लगभग 7.4% और वित्त वर्ष 2027 में 6.8-7.2% रहने का अनुमान है। सरकार की रणनीति तत्काल राजकोषीय जरूरतों को संतुलित करने के साथ-साथ वित्तीय बाजारों को गहरा करने और भारत को एक निवेश गंतव्य के रूप में अधिक आकर्षक बनाने के उपायों को साधने की है।