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WLFI की Dolomite पर बड़ी चालें
World Liberty Financial (WLFI) ने डिसेंट्रलाइज्ड फाइनेंस (DeFi) लेंडिंग प्रोटोकॉल Dolomite पर बड़े पैमाने पर अपनी जमाएं की हैं, जो अब जांच के दायरे में हैं। फरवरी 2026 की शुरुआत में, WLFI ने 1.4 करोड़ USD1 स्टेबलकॉइन को कोलैटरल (collateral) के तौर पर जमा किया ताकि 1.14 करोड़ USDC उधार लिए जा सकें। इन उधार ली गई रकम को फिर Coinbase Prime एड्रेस पर भेजा गया, जिससे ये संकेत मिले कि इन्हें फिएट करेंसी में बदला जा सकता है या एक्सचेंज के बाहर ट्रेड किया जा सकता है।
इसके बाद, WLFI ने फरवरी और मार्च में अपना नेटिव WLFI गवर्नेंस टोकन भी कोलैटरल के रूप में जमा करना शुरू कर दिया। 24 मार्च तक, Dolomite में लगभग 2 अरब WLFI टोकन लॉक हो चुके थे, जिसने WLFI की ट्रेजरी (treasury) के लिए लगभग 3.14 करोड़ डॉलर की स्टेबलकॉइन सुरक्षित कीं। ये जमाएं अब Dolomite के टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हैं, जिससे एक्सट्रीम कंसंट्रेशन रिस्क (extreme concentration risk) पैदा हो गया है। हालांकि USD1 की मार्केट कैप 4.3 अरब डॉलर से अधिक है, Dolomite पर इसके लेंडिंग पूल में 93% का क्रिटिकल यूटिलाइजेशन रेट (utilization rate) दिख रहा है।
कंसंट्रेशन रिस्क को समझना
Dolomite के USD1 लेंडिंग पूल में 93% यूटिलाइजेशन के साथ 18 करोड़ डॉलर की सप्लाई पर 16.75 करोड़ डॉलर का उधार लिया गया है। यह हाई यूसेज बताता है कि सामान्य डिपॉजिटर्स को विड्रॉल लिमिट (withdrawal limits) का सामना करना पड़ सकता है, जो कि जनरल डिमांड के बजाय कंसंट्रेटेड बोर्रोइंग (concentrated borrowing) के कारण है।
स्थिति तब और जोखिम भरी हो जाती है जब WLFI अपने ही वोलेटाइल (volatile) नेटिव टोकन, WLFI, को कोलैटरल के रूप में इस्तेमाल कर रहा है। जहां USD1 ने हालिया स्थिरता दिखाई है, वहीं WLFI टोकन अत्यधिक सट्टा वाला (speculative) रहा है और बियरिश सेंटीमेंट (bearish sentiment) के साथ ट्रेड कर रहा है, जो अपने 50-दिन के मूविंग एवरेज (50-day moving average) से नीचे गिर गया है।
यह सब तब हो रहा है जब DeFi लेंडिंग सेक्टर में 125 अरब डॉलर (अक्टूबर 2025) से घटकर फरवरी 2026 तक 79.6 अरब डॉलर तक की भारी गिरावट देखी गई है, जो मार्केट डी-लीवरेजिंग (market deleveraging) और प्राइस ड्रॉप्स के कारण है। समग्र DeFi मार्केट स्पेकुलेटिव मॉडल्स से हटकर अधिक सस्टेनेबल (sustainable) मॉडल्स की ओर बढ़ रहा है, खासकर Terra/Luna और FTX जैसी पिछली असफलताओं के बाद। Dolomite का कोलैटरल के लिए एक वोलेटाइल एसेट पर भारी निर्भरता, जो इसके TVL का लगभग 55% है, Aave और Compound जैसे बड़े प्लेटफॉर्म्स के विपरीत है, जो डायवर्सिफाइड पूल मैनेज करते हैं और लगभग 89% स्टेबलकॉइन लेंडिंग संभालते हैं।
आपस में जुड़े हित और बढ़ता कर्ज
Dolomite के को-फाउंडर Corey Caplan की World Liberty Financial को एडवाइजरी भूमिका (advisory role) भी इस जोखिम को बढ़ाती है। इस करीबी रिश्ते से संभावित हितों के टकराव (conflicts of interest) पर सवाल उठते हैं, क्योंकि WLFI अपनी ट्रेजरी मैनेजमेंट के लिए Dolomite का इस्तेमाल कर रहा है। 8 अप्रैल, 2026 तक, WLFI ने लगभग 3 अरब WLFI टोकन के बदले कथित तौर पर 5.044 करोड़ डॉलर USD1 उधार लिए थे। इससे USD1 की लिक्विडिटी पर और दबाव बढ़ा और डिपॉजिट रेट 35.81% की ऊंचाई पर पहुंच गया।
WLFI का इस्तेमाल करके ओवर-कोलैटरलाइजेशन (over-collateralization) एक गंभीर कमजोरी पैदा करता है: WLFI की कीमत में तेज गिरावट से बड़े पैमाने पर लिक्विडेशन (liquidations) शुरू हो सकते हैं, जो Dolomite को अभिभूत कर सकते हैं और उसे बैड डेट (bad debt) के साथ छोड़ सकते हैं, जिससे USD1 पूल के सभी डिपॉजिटर्स प्रभावित होंगे।
इसके अलावा, WLFI संभावित प्रतिबंधों (sanctions) की चिंताओं का भी सामना कर रहा है, जो रेगुलेटरी (regulatory) और प्रतिष्ठा संबंधी जोखिम (reputational risk) जोड़ता है और उन संस्थागत निवेशकों (institutional investors) को रोक सकता है जो कंप्लायंट DeFi अवसरों की तलाश में हैं।
भविष्य के रुझान: रेगुलेशन और मार्केट स्थिरता
जैसे-जैसे क्रिप्टो मार्केट बियरिश सेंटीमेंट का सामना कर रहा है, DeFi प्रोटोकॉल स्पेकुलेटिव यील्ड (speculative yields) के बजाय सस्टेनेबिलिटी और रियल यूटिलिटी (real utility) को प्राथमिकता दे रहे हैं। आगामी रेगुलेटरी डेवलपमेंट, जिसमें EU का MiCA और संभावित अमेरिकी कानून शामिल हैं, स्टेबलकॉइन और DeFi लैंडस्केप को आकार देंगे। जबकि USD1 पारंपरिक फाइनेंस को DeFi से जोड़ने वाली पहलों, जैसे Aster DEX के RWA इंटीग्रेशन, से लाभान्वित हो सकता है, इसकी स्थिरता Dolomite जैसे प्रोटोकॉल पर निर्भर करती है। मार्केट यह देख रहा है कि क्या WLFI अपनी हाई-लीवरेज (high-leverage) रणनीति को हल कर पाता है, इससे पहले कि इसके जोखिम व्यापक DeFi अस्थिरता (DeFi instability) का कारण बनें, खासकर DeFi पर बढ़ते रेगुलेटरी फोकस के बीच।