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अमेरिकी निवेशक क्यों कर रहे हैं ग्लोबल रैली से किनारा?
Coinbase का बिटकॉइन प्रीमियम इंडेक्स लगातार 40 दिनों से नेगेटिव बना हुआ है, यह वैसा ही दौर है जैसा 2023 में देखा गया था और अक्टूबर 2025 के 30-दिन के डाउनड्रॉ से भी लंबा है। वर्तमान -0.0467% की रीडिंग बताती है कि अमेरिकी खरीदार लगातार ग्लोबल मार्केट एवरेज से नीचे खरीदारी कर रहे हैं। यह तब हो रहा है जब बिटकॉइन की कीमतें 5 फरवरी के निचले स्तर से 15% बढ़कर $62,000 के पार निकल गई हैं। यह बड़ा अंतर इशारा करता है कि खरीदारी का दबाव अमेरिकी ट्रेडिंग घंटों के बाहर या Coinbase के ऑर्डर बुक से अलग स्रोतों से आ रहा है, न कि सीधे अमेरिकी इंस्टीट्यूशनल (Institutional) या डॉलर-आधारित फ्लो से।
रेगुलेटरी टेंशन और कॉम्पिटिशन का असर
अमेरिकी रेगुलेटरी माहौल इंस्टीट्यूशनल पार्टिसिपेशन (Institutional Participation) को प्रभावित करने वाला एक बड़ा फैक्टर है। 2026 के लिए डिजिटल एसेट मार्केट स्ट्रक्चर को डिफाइन करने वाले GENIUS Act और CLARITY Act जैसे कानून अहम हैं। हालांकि, CLARITY Act के मार्किंग में इंडस्ट्री की असहमति के कारण देरी हुई, जिसमें Coinbase का स्टेबलकॉइन यील्ड बैन (Stablecoin Yield Ban) और SEC की अथॉरिटी बढ़ाने पर चिंता जताते हुए सपोर्ट वापस लेना शामिल है। Coinbase, अमेरिका में एक लीडिंग रेगुलेटेड एक्सचेंज (Regulated Exchange) होने के नाते, इन बदलती रूल्स को नेविगेट करने की कोशिश कर रहा है। कंपनी अपने "Everything Exchange" विज़न पर काम कर रही है, जिसमें अमेरिकी स्टॉक और ETF ट्रेडिंग का विस्तार शामिल है। इसके सब्सक्रिप्शन सर्विस (Subscription Services) से रेवेन्यू (Revenue) में भी काफी ग्रोथ देखी गई है, जो इसे अधिक स्टेबल इनकम स्ट्रीम की ओर ले जा रहा है। इन सबके बावजूद, फरवरी 2026 तक इसका मार्केट कैप (Market Cap) करीब $41.54 बिलियन है, और 23 फरवरी 2026 तक इसका प्राइस-टू-अर्निंग्स रेश्यो (PE Ratio) करीब 39.50 था। वहीं, Binance जैसे ग्लोबल एक्सचेंजेस का यूजर बेस (User Base) बड़ा है और वे कम कंसोलिडेटेड रेगुलेटरी लैंडस्केप में काम करते हैं, जो ग्लोबल मार्केट डिमांड को कैप्चर करने में उन्हें कॉम्पिटिटिव एज (Competitive Edge) दे सकता है।
अमेरिकी निवेशकों में घटता भरोसा और लीगल चुनौतियाँ
लगातार नेगेटिव प्रीमियम अमेरिकी निवेशकों में विश्वास की गहरी कमी का संकेत है। अमेरिका में "bitcoin zero" के लिए गूगल सर्च (Google Search) रिकॉर्ड हाई पर है, जो वैश्विक स्तर पर नहीं देखी गई रुचि में कमी का संकेत है। Coinbase खुद कई कानूनी और ऑपरेशनल चुनौतियों का सामना कर रहा है। 2024 से हुए डेटा ब्रीच (Data Breach) और इनसाइडर मिसकंडक्ट (Insider Misconduct) को लेकर 2024 में निवेशकों को गुमराह करने का आरोप लगाते हुए एक क्लास-एक्शन मुकदमा (Class-Action Lawsuit) दायर किया गया है। इसके अलावा, इसकी यूके सब्सिडियरी (UK Subsidiary) पर रेगुलेटरी ब्रीच (Regulatory Breach) के लिए जुर्माना लगाया गया है, और कंपनी अपने प्रेडिक्शन मार्केट्स प्रोडक्ट (Prediction Markets Product) की क्लासिफिकेशन को लेकर लिटिगेशन (Litigation) में है। इनसाइडर सेलिंग (Insider Selling) भी नेगेटिव सेंटिमेंट को बढ़ा रही है। CFO Alesia Haas ने फरवरी 2026 की शुरुआत में 364,000 से अधिक शेयर बेचे, और डायरेक्टर Frederick Ernest Ehrsam III ने भी जनवरी 2026 में शेयर बेचे। एनालिस्ट सेंटीमेंट (Analyst Sentiment) में भी मतभेद हैं। Monness, Crespi, Hardt ने COIN को "Sell" रेटिंग दी और $120 का प्राइस टारगेट रखा, जिसने क्रिप्टो बीयर मार्केट (Crypto Bear Market) में रिकवरी की उम्मीदों को नाकाफी बताया और 2026-2027 के लिए कंसेंसस से कम रिजल्ट्स का अनुमान लगाया। स्टॉक की 52-हफ्ते की रेंज $139.36 से $444.64 रही है, जो इसकी वोलेटिलिटी (Volatility) को दर्शाती है।
भविष्य की राह
इन चुनौतियों के बावजूद, अधिकांश एनालिस्ट COIN पर "Buy" रेटिंग बनाए हुए हैं, जिनका औसत प्राइस टारगेट $313.01 से $314.94 के बीच है, जो मौजूदा $160.24 के स्तर से काफी अपसाइड पोटेंशियल (Upside Potential) दिखाता है। हालांकि, विशिष्ट प्राइस टारगेट में काफी भिन्नता है, Barclays ने $148 का सबसे निचला लक्ष्य रखा है। Coinbase के 2025 में रेवेन्यू में बढ़ोतरी की उम्मीद है, हालांकि 2026 के EPS अनुमान एक संभावित गिरावट का संकेत देते हैं। कंपनी का अनुमान है कि फाइनेंशियल ईयर 2025 तक सब्सक्रिप्शन और सर्विसेज रेवेन्यू कुल रेवेन्यू का करीब 40% होगा। "Everything Exchange" के तौर पर स्टॉक ट्रेडिंग में विस्तार करने और प्रेडिक्शन मार्केट्स विकसित करने जैसी स्ट्रेटेजिक इनिशिएटिव्स (Strategic Initiatives) रेवेन्यू स्ट्रीम्स को डाइवर्सिफाई (Diversify) करने और नए यूजर सेगमेंट्स को कैप्चर करने का लक्ष्य रखती हैं। प्रस्तावित GENIUS Act स्टेबलकॉइन रेवेन्यू को सात गुना तक बढ़ा सकता है।