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हेजिंग से कैसे बढ़ सकता है उतार-चढ़ाव?
Bitcoin ऑप्शन्स कॉन्ट्रैक्ट्स की बड़ी मात्रा में एक्सपायरी होने वाली है, जिससे बाजार में खास तौर पर $75,000 के स्ट्राइक प्राइस के आसपास अस्थिरता (volatility) बढ़ सकती है। यहाँ डीलर्स 'नेगेटिव गामा एक्सपोजर' का सामना कर रहे हैं, जिसका मतलब है कि उनके हेजिंग (hedging) के लिए की जाने वाली खरीद-फरोख्त कीमतों में बड़ी हलचल पैदा कर सकती है। जैसे-जैसे कीमतें ऊपर जाती हैं, उन्हें Bitcoin खरीदना पड़ता है; और जैसे-जैसे कीमतें गिरती हैं, उन्हें बेचना पड़ता है। यह एक फीडबैक लूप बनाता है जो एक्सपायरी के नजदीक आते ही मूव को तेज कर सकता है और अस्थिरता बढ़ा सकता है, यह 'पॉजिटिव गामा' (positive gamma) के समय के विपरीत है जो आमतौर पर मूल्य के उतार-चढ़ाव को शांत करता है।
मुख्य सपोर्ट और रेजिस्टेंस लेवल
Bitcoin के लिए $62,000 के पास मजबूत सपोर्ट दिख रहा है, जहाँ करीब $330 मिलियन डॉलर के 'पुट' ऑप्शन्स (put options - कीमत गिरने पर दांव) केंद्रित हैं। वहीं, $75,000 के आसपास 'कॉल' ऑप्शन्स (call options - कीमत बढ़ने पर दांव) में $395 मिलियन डॉलर के कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ मजबूत रुचि देखी जा रही है। $71,000 का स्तर 'मैक्स पेन' (max pain) पॉइंट माना जा रहा है, जहाँ सबसे ज्यादा कॉन्ट्रैक्ट्स बेकार हो सकते हैं। Bitcoin फिलहाल इस स्तर से ऊपर ट्रेड कर रहा है, जो मार्च की एक्सपायरी की तुलना में एक बदलाव है। यह दिखाता है कि यह हाल की बढ़त को बनाए रखने की अपनी क्षमता का परीक्षण कर रहा है।
क्रिप्टो डेरिवेटिव्स में Deribit का दबदबा
प्रमुख क्रिप्टो डेरिवेटिव्स एक्सचेंज Deribit के पास $31 अरब डॉलर का Bitcoin ऑप्शन्स ओपन इंटरेस्ट (open interest) है, जो BlackRock के स्पॉट Bitcoin ETF (IBIT) के लगभग $28 अरब डॉलर से भी ज्यादा है। यह Bitcoin डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग में Deribit की महत्वपूर्ण भूमिका को दर्शाता है। हालाँकि Deribit क्रिप्टो डेरिवेटिव्स में आगे है, लेकिन CME जैसे पारंपरिक एक्सचेंजों पर भी Bitcoin प्रोडक्ट्स की पेशकश की जाती है, लेकिन क्रिप्टो-केंद्रित प्लेटफार्मों की तुलना में BTC ऑप्शन्स के लिए कम स्पेकुलेटिव ओपन इंटरेस्ट के साथ।
फ्यूचर्स मार्केट्स में शॉर्ट स्क्वीज की संभावना
Bitcoin फ्यूचर्स मार्केट में शॉर्ट पोजीशन (short positions) बढ़ रही हैं, जो मंदी के सेंटिमेंट (bearish sentiment) का संकेत देती हैं। हालांकि, अगर Bitcoin मजबूती बनाए रखता है और $75,000 के पार चला जाता है, तो इन शॉर्ट सेलर्स को अपने सौदे बंद करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। इस स्तर से ऊपर की रैली 'शॉर्ट स्क्वीज' (short squeeze) को ट्रिगर कर सकती है, क्योंकि ट्रेडर्स अपने मंदी के दांव को बंद करने की होड़ में होंगे, जिससे खरीद दबाव बढ़ेगा और कीमतों में और भी तेजी आ सकती है।
मार्केट सेंटिमेंट और ऐतिहासिक पैटर्न
बड़े ऑप्शन्स एक्सपायरी के कारण अक्सर अल्पकालिक अस्थिरता आती है, लेकिन Bitcoin का समग्र ट्रेंड आमतौर पर बाद में मूल्य गतिविधियों को निर्देशित करता है। पिछली एक्सपायरी के बाद कभी-कभी कंसॉलिडेशन (consolidation) देखा गया है, या मार्केट की गति से प्रेरित तेज चालें आई हैं। वर्तमान क्रिप्टो सेंटिमेंट सावधानी भरा आशावादी है, हालांकि आर्थिक अनिश्चितताओं के साथ मिला हुआ है क्योंकि निवेशक इन्फ्लेशन (inflation) और सेंट्रल बैंक की कार्रवाइयों पर नजर रख रहे हैं। ऑल्टकॉइन्स (altcoins) फिलहाल Bitcoin से पिछड़ रहे हैं, जो अधिक स्थिर डिजिटल संपत्तियों को प्राथमिकता देने का संकेत देता है।
मुख्य जोखिम और मंदी के परिदृश्य
$75,000 के ऊपर शॉर्ट स्क्वीज की संभावना के बावजूद, कई जोखिम बने हुए हैं। यदि Bitcoin इस स्तर से निर्णायक रूप से ऊपर नहीं टूट पाता है, तो 'नेगेटिव गामा' के कारण मार्केट मेकर्स के बेचने पर कीमतों में तेज गिरावट आ सकती है। पुट ऑप्शन्स से $62,000 के पास मजबूत सपोर्ट के टूटने पर बड़ी लिक्विडेशन (liquidations) की घटनाएं हो सकती हैं। लगातार मूल्य वृद्धि भी डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग से परे अंतर्निहित मांग पर निर्भर करती है। Deribit जैसे प्लेटफार्मों पर ओपन इंटरेस्ट का केंद्रीकरण भी एक जोखिम है, क्योंकि प्लेटफॉर्म संबंधी समस्याएं व्यापक प्रभाव डाल सकती हैं।
एक्सपायरी के बाद क्या देखें?
शुक्रवार की एक्सपायरी के बाद, मार्केट Bitcoin की नए सपोर्ट लेवल बनाने की क्षमता पर नजर रखेगा। विश्लेषकों की राय बंटी हुई है: कुछ का मानना है कि अगर प्रमुख रेजिस्टेंस टूटता है तो बुलिश ट्रेंड जारी रहेगा, जबकि अन्य वैश्विक आर्थिक दबावों और नियामक चुनौतियों की चेतावनी देते हैं। यह देखने के लिए कि क्या वर्तमान आशावाद, जो फ्यूचर्स और ऑप्शन्स मार्केट से प्रेरित है, स्थायी मूल्य वृद्धि की ओर ले जाता है या एक्सपायरी अल्पकालिक मूल्य कार्रवाई को नया आकार देती है, आने वाला हफ्ता महत्वपूर्ण है।