Bitcoin MVRV Z-Score 0.24 पर: खरीद का मौका या जाल?

मूल्यांकन में आई भारी कमी

Bitcoin का MVRV Z-Score, जो एसेट के वास्तविक पूंजी आधार से बाजार के विचलन का एक महत्वपूर्ण संकेतक है, घटकर 0.24 हो गया है। यह स्तर 2025 के अंत के बाद सबसे निचला है, जो बताता है कि निवेशक अब लागत मूल्य से ज़्यादा प्रीमियम देने को तैयार नहीं हैं। ऐतिहासिक रूप से, जब यह स्कोर शून्य के आसपास या उससे नीचे चला जाता है, तो यह गहरी अंडरवैल्यूएशन का संकेत देता है और लंबी अवधि के निवेश के लिए एक संभावित फ्लोर बन जाता है। हालांकि, मौजूदा बाज़ार की स्थितियां पिछले चक्रों से अलग हैं, जहाँ भू-राजनीतिक तनाव और बदलती लिक्विडिटी का माहौल है।

संस्थागत चुनौतियाँ और लिक्विडिटी में बदलाव

जबकि ऑन-चेन मेट्रिक्स एक सैद्धांतिक वैल्यू फ्लोर की ओर इशारा कर रहे हैं, मौजूदा कीमतें संस्थागत प्रवाह और व्यापक बाज़ार की भावना से तय हो रही हैं। स्पॉट Bitcoin ETF में लगातार कई हफ्तों तक नेट आउटफ्लो देखा गया है, जो प्रोडक्ट लॉन्च के बाद से सबसे लंबी बिकवाली की लकीर है। संस्थागत निवेशकों की इस वापसी ने, मध्य पूर्व में बढ़ते तनाव के साथ मिलकर, Bitcoin की भू-राजनीतिक हेज के रूप में कथित भूमिका को चुनौती दी है। सुरक्षित आश्रय (safe haven) के रूप में प्रदर्शन करने के बजाय, क्रिप्टोकरेंसी ने इक्विटी मार्केट में गिरावट के साथ हाई बीटा दिखाया है, क्योंकि निवेशक कैश और शॉर्ट-ड्यूरेशन ट्रेजरी को प्राथमिकता दे रहे हैं। नकारात्मक फंडिंग दरों की कमी, जो पिछले टिकाऊ बाज़ार बॉटम की पहचान रही है, बताती है कि लीवरेज्ड पोजीशन अभी तक सिस्टम से पूरी तरह बाहर नहीं हुई है।

मंदी का विश्लेषण

आगे और गिरावट की संभावना लंबी अवधि और छोटी अवधि के होल्डर्स की लाभप्रदता में अंतर पर टिकी है। लॉन्ग-टर्म होल्डर MVRV (LTH-MVRV) वर्तमान में लगभग 1.26 पर है, जो दर्शाता है कि पुराने निवेशक अभी भी काफी हद तक बिना मुनाफे के बैठे हैं। जब तक यह समूह पर्याप्त बिकवाली का अनुभव नहीं करता, या LTH-MVRV और STH-MVRV का कन्वर्जेंस नहीं होता, तब तक बाज़ार दबाव में बिकवाली के प्रति संवेदनशील रहेगा। इसके अलावा, तेज़ी से बढ़ते टेक्नोलॉजी शेयरों और अपेक्षित IPOs में पूंजी का रोटेशन, क्रिप्टो इकोसिस्टम को उस नई लिक्विडिटी से वंचित कर रहा है जो एक स्थायी ब्रेकआउट के लिए आवश्यक है। निवेशकों को $60,000 के सपोर्ट लेवल पर सावधानी बरतनी चाहिए, क्योंकि यदि यह बड़े वॉल्यूम के साथ टूटता है, तो स्टॉप-लॉस ट्रिगर होने पर एक और गिरावट आ सकती है।

भविष्य का दृष्टिकोण

बाज़ार प्रतिभागी वर्तमान में फंडिंग दरों में नकारात्मक बदलाव की उम्मीद कर रहे हैं, जो पुष्टि करेगा कि मंदी की भावना चरम पर है। जबकि वर्तमान MVRV Z-Score स्तर बताता है कि हम मूल्यांकन क्षेत्र में हैं जो ऐतिहासिक रूप से बॉटम से पहले आता है, ऐसे सुधार का समय व्यापक मैक्रो लिक्विडिटी पर निर्भर करेगा। जब तक संस्थागत ETF प्रवाह स्थिर नहीं हो जाता और भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम कम नहीं हो जाता, तब तक वर्तमान उछाल को एक बड़े रेंज के भीतर एक तकनीकी सुधार के रूप में देखा जाना चाहिए, न कि एक नए बुल साइकिल की शुरुआत के रूप में।