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BOJ की पॉलिसी का बिटकॉइन पर असर
बैंक ऑफ जापान (BOJ) की आसान मौद्रिक नीति का असर अब बिटकॉइन (Bitcoin) की कीमतों पर साफ दिख रहा है। जहां एक ओर इस नीति से बिटकॉइन में तेजी आई है, वहीं दूसरी ओर 'येन कैरी ट्रेड' पर बढ़ती निर्भरता बाजार के लिए बड़े खतरे की घंटी बजा रही है।
कैसे BOJ पॉलिसी बढ़ा रही है कैरी ट्रेड को?
बिटकॉइन का $74,000 के पार जाना BOJ के इस संकेत का नतीजा है कि वह जल्द ब्याज दरें बढ़ाने के मूड में नहीं है। BOJ गवर्नर काज़ुओ उएदा ने संकेत दिया है कि सस्ते येन की उधार दरें, जो ग्लोबल येन कैरी ट्रेड के लिए जरूरी हैं, कम से कम एक और महीने तक बनी रहेंगी। इस रणनीति में, निवेशक बहुत कम दरों पर येन उधार लेते हैं और फिर उसे बिटकॉइन जैसी ज्यादा रिटर्न देने वाली एसेट्स में लगाते हैं। येन का डॉलर के मुकाबले 160 के आसपास ट्रेड करना भी इस फंडिंग को और आकर्षक बना रहा है। जापान के हालिया 20-साल के बॉन्ड ऑक्शन में 4.82 के बिड-टू-कवर रेशियो के साथ मजबूत मांग ने भी संस्थाओं के इस भरोसे को दिखाया है कि BOJ रेट हाइक में देरी करेगा, जिससे फंडिंग सस्ती रहेगी। फिलहाल बिटकॉइन लगभग $74,500 पर ट्रेड कर रहा है, जिसका मार्केट कैप करीब $1.49 ट्रिलियन और डेली ट्रेडिंग वॉल्यूम $31 बिलियन से ज्यादा है।
BOJ की पिछली रेट हाइक से मिले सबक
बैंक ऑफ जापान की पॉलिसी में बदलावों का बिटकॉइन पर असर पहले भी दिख चुका है। BOJ की अचानक नीतियों में आए बदलावों ने पहले भी रिस्की निवेशों में बड़ी गिरावट कराई है। 5 अगस्त, 2024 को BOJ द्वारा अचानक दरें बढ़ाए जाने पर येन कैरी ट्रेड में बड़ी बिकवाली हुई थी, जिससे बिटकॉइन में भारी गिरावट आई थी। रिपोर्ट्स बताती हैं कि 2024 के बाद से BOJ द्वारा किए गए टाइटनिंग साइकिल में बिटकॉइन में कम से कम 20% तक की करेक्शन देखने को मिली है, जिसमें 23% और 26% की गिरावट के खास उदाहरण भी शामिल हैं। यह सीधे तौर पर दिखाता है कि जापानी मॉनेटरी पॉलिसी में छोटे से बदलाव का क्रिप्टो मार्केट पर कितना गंभीर असर पड़ सकता है। वर्तमान तेजी इस बात पर निर्भर करती है कि येन उधार की लागत कम बनी रहे, और किसी भी अप्रत्याशित नीति परिवर्तन या भू-राजनीतिक घटना से येन पर दबाव बनने पर ये लीवरेज्ड पोजीशन तेजी से उलट सकती हैं, जिससे भारी बिकवाली हो सकती है।
एथेरियम ने दिखाई मजबूत बढ़त
जहां बिटकॉइन पर सबकी नजरें हैं, वहीं हाल के दिनों में इसके प्रतिद्वंद्वी एथेरियम (Ethereum) ने ज्यादा मजबूत प्रदर्शन किया है। मार्च 2026 में, बिटकॉइन के 1.83% के मुकाबले एथेरियम की कीमत में 7.12% की बढ़ोतरी हुई। एथेरियम की रियलाइज्ड वोलैटिलिटी ( 62.8% बनाम 49.8%) भी ज्यादा थी, जो लिक्विडिटी में बदलावों पर इसकी मजबूत प्रतिक्रिया को दर्शाती है। ऑन-चेन डेटा से पता चलता है कि पैसा ETH की ओर बढ़ रहा है, एक्सचेंजों से लगातार आउटफ्लो और एक्टिव एड्रेस में वृद्धि खरीदारी और कम बिकवाली दबाव का संकेत दे रही है। इससे पता चलता है कि भले ही येन लिक्विडिटी सामान्य तौर पर रिस्क एसेट्स को बढ़ावा दे रही हो, लेकिन निवेशक मजबूत यूटिलिटी या मोमेंटम वाले एसेट्स को चुन रहे हैं।
येन फंडिंग पर बिटकॉइन की नाजुक निर्भरता
वर्तमान तेजी का आधार येन कैरी ट्रेड लिक्विडिटी पर टिका होना, बिटकॉइन की एक बड़ी संरचनात्मक कमजोरी है। बिटकॉइन और जापानी येन इंडेक्स (JPYX) के बीच मजबूत कोरिलेशन, जिसने 2026 की शुरुआत में 0.89 का रिकॉर्ड बनाया, इस निर्भरता को रेखांकित करता है। बिटकॉइन की कीमत अब ग्लोबल मनी फ्लो से गहराई से जुड़ गई है, जिससे यह तेजी से होने वाले बदलावों के प्रति संवेदनशील हो गया है। मार्केट की वर्तमान गति लगातार सस्ती येन फंडिंग पर बहुत ज्यादा निर्भर करती है, जो अचानक गायब हो सकती है। ऑर्गेनिक डिमांड या एडॉप्शन से चलने वाली ग्रोथ के विपरीत, लीवरेज्ड फंडिंग अचानक गायब हो सकती है, जिससे एक कमजोर बाजार बनता है जहां मौद्रिक नीति में बदलाव अचानक और महत्वपूर्ण गिरावट का कारण बन सकता है। ऐसा लगता है कि बाजार संभावित ऐसे अचानक उलटफेर को नजरअंदाज कर रहा है।
व्यापक आर्थिक कारक भी बने हुए हैं
व्यापक आर्थिक कारक भी इस तस्वीर में जटिलता जोड़ते हैं। भले ही फेडरल रिजर्व ने दरें घटाने के संकेत दिए हों, लेकिन महंगाई अभी भी लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है, जो अनिश्चितता पैदा कर रही है। एसएंडपी 500 (S&P 500), रिकवरी के बावजूद, उच्च मूल्यांकन पर है और निरंतर डबल-डिजिट अर्निंग ग्रोथ पर निर्भर करता है, जिसका अनुमान आर्थिक मंदी से प्रभावित हो सकता है। लगातार बनी रहने वाली महंगाई या फेडरल रिजर्व की अप्रत्याशित नीतिगत बदलावों से निवेशकों का रिस्क लेने की क्षमता कम हो सकती है, जो BOJ की नीति के बावजूद बिटकॉइन सहित सभी रिस्क एसेट्स को प्रभावित करेगा। भू-राजनीतिक तनावों, जैसे कि स्ट्रेट ऑफ होर्मुज में, के दौरान एक सुरक्षित आश्रय संपत्ति के रूप में येन की भूमिका भी अस्थिरता जोड़ती है, हालांकि अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के साथ इसका सहसंबंध अब इक्विटी बाजार की अस्थिरता से ज्यादा मजबूत दिखता है।