Lenskart के ₹70,000 करोड़ के IPO मूल्यांकन पर निवेशकों की कड़ी जांच

Lenskart अपने इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) की तैयारी कर रहा है, जिसका प्रस्तावित मूल्यांकन ₹70,000 करोड़ है। कंपनी 60% की कंपाउंडेड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) का दावा करती है, उसके तेजी से बढ़ते अंतरराष्ट्रीय व्यवसाय से 40% राजस्व आता है, और ग्रॉस मार्जिन 70% से अधिक है। हालांकि, यह मूल्यांकन निवेशकों और विश्लेषकों के बीच गहन जांच के दायरे में है।

आलोचक कंपनी के परिचालन घाटे की ओर इशारा करते हैं और बताते हैं कि हाल के मुनाफे को कथित तौर पर म्यूचुअल फंड लाभ और ब्याज आय जैसी गैर-परिचालन आय से बढ़ाया गया है। उच्च मूल्यांकन गुणकों को लेकर भी चिंताएं जताई जा रही हैं, जिसमें एक खुदरा स्टॉक के लिए 225x का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) अनुपात और 10x राजस्व गुणक शामिल है। इस बात पर भी बहस चल रही है कि क्या Lenskart मुख्य रूप से एक टेक कंपनी है या एक पारंपरिक खुदरा विक्रेता, इसके हजारों भौतिक स्टोर और अधिग्रहण-संचालित अंतरराष्ट्रीय विस्तार को देखते हुए।

एसबीआई सिक्योरिटीज ने नोट किया कि ऊपरी आईपीओ बैंड पर, Lenskart को उच्च FY25 EV/Sales और EV/EBITDA गुणकों पर मूल्यांकित किया गया है, जो संभावित रूप से खिंचा हुआ मूल्यांकन और धीमे लिस्टिंग लाभ का संकेत देता है।

अपने बचाव में, Lenskart इस बात पर प्रकाश डालता है कि संस्थापक पीयूष बंसल का शेयर अधिग्रहण एक द्वितीयक लेनदेन था जो प्रमुख मील के पत्थर को पुरस्कृत कर रहा था, न कि कोई नई हिस्सेदारी। उनका तर्क है कि नगण्य परिचालन घाटे के साथ उच्च वृद्धि टेक-संचालित व्यवसायों के लिए विशिष्ट है जो ऐसे मूल्यांकन को नियंत्रित करते हैं। कंपनी के विनिर्माण और टेक-संचालित खुदरा संचालन से विदेशी बिक्री में वृद्धि की उम्मीद है।

तुलना Nykaa से की जा रही है, जो एक सूचीबद्ध भारतीय उपभोक्ता इंटरनेट सहकर्मी है जिसके राजस्व और विकास दर समान हैं, और जो तुलनीय बाजार पूंजीकरण को नियंत्रित करता है। हालांकि, एसपी तुल्सियन इन्वेस्टमेंट एडवाइजर की गीतांजलि केडिया जैसे विशेषज्ञ तर्क देते हैं कि Lenskart, एक निर्माता-सह-खुदरा विक्रेता के रूप में, केवल EBITDA द्वारा आंका नहीं जाना चाहिए, और उसके एकल-अंक के कम लाभ मार्जिन प्रभावशाली नहीं हैं।

वैश्विक स्तर पर, EssilorLuxottica जैसे दिग्गज कम गुणकों पर कारोबार करते हैं। जबकि Lenskart का तर्क है कि उसका उच्च मूल्यांकन उभरते बाजारों में तेज वृद्धि से उचित है, विभाजित राय IPO मांग पर संभावित प्रभावों का संकेत देती है।

प्रभाव: Lenskart के IPO मूल्यांकन के आसपास गहन सार्वजनिक जांच और बहस निवेशक भावना को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकती है, जिससे IPO के दौरान उसके शेयरों की मांग पर संभावित प्रभाव पड़ सकता है। यह स्थिति भारत में सूचीबद्ध होने की योजना बना रही अन्य 'नई उम्र' या टेक-केंद्रित कंपनियों के लिए भी एक मिसाल कायम करती है और सवाल उठाती है, संभवतः भविष्य के IPOs के लिए निवेशकों और निवेश बैंकरों द्वारा अधिक सतर्क मूल्यांकन आकलन की ओर ले जाती है। Nykaa और EssilorLuxottica जैसे अंतरराष्ट्रीय दिग्गजों के साथ तुलना सार्वजनिक बाजार में प्रीमियम मूल्यांकन को सही ठहराने की चुनौतियों को उजागर करती है। यदि निवेशक संदेह प्रबल होता है तो यह बहस Lenskart के लिए धीमे लिस्टिंग लाभ का कारण बन सकती है, और विकास-चरण कंपनियों के लिए समग्र IPO बाजार को भी प्रभावित कर सकती है।

रेटिंग: 7/10

कठिन शब्द: कंपाउंडेड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR): एक वर्ष से अधिक की निर्दिष्ट अवधि में निवेश की औसत वार्षिक वृद्धि दर। EV/Sales (एंटरप्राइज वैल्यू टू सेल्स): एक मूल्यांकन मीट्रिक जो कंपनी के एंटरप्राइज वैल्यू की उसके कुल राजस्व से तुलना करता है। EV/EBITDA (एंटरप्राइज वैल्यू टू अर्निंग्स बिफोर इंटरेस्ट, टैक्सेज, डेप्रिसिएशन, एंड एमोर्टाइजेशन): एक मूल्यांकन मीट्रिक जो कंपनी के एंटरप्राइज वैल्यू की उसके ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई से तुलना करता है। IPO (इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग): वह प्रक्रिया जिसके द्वारा एक निजी कंपनी पहली बार जनता को शेयर बेचकर सार्वजनिक हो जाती है। प्री-IPO फंडिंग: कंपनी द्वारा सार्वजनिक होने से पहले निवेशकों से जुटाई गई पूंजी। सेकेंडरी सेल्स ट्रांजैक्शन: मौजूदा शेयरधारकों द्वारा नए निवेशकों को मौजूदा शेयरों की बिक्री, कंपनी द्वारा नए शेयर जारी करने के बजाय। नॉन-ऑपरेशनल इनकम: कंपनी के मुख्य व्यावसायिक संचालन के अलावा अन्य स्रोतों से प्राप्त आय, जैसे निवेश लाभ या ब्याज आय। प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टीपल: एक मूल्यांकन अनुपात जो किसी कंपनी के शेयर मूल्य की उसके प्रति शेयर आय से तुलना करता है। रिटेल स्टॉक: एक स्टॉक जो किसी ऐसी कंपनी का प्रतिनिधित्व करता है जो मुख्य रूप से सीधे उपभोक्ताओं को सामान या सेवाएं बेचने में लगी हुई है। न्यू इकोनॉमी पीअर्स: वे कंपनियां जो तेजी से तकनीकी प्रगति और विकसित उपभोक्ता व्यवहार से लाभान्वित होने वाले क्षेत्रों में काम करती हैं, जिन्हें अक्सर उच्च विकास और नवाचार की विशेषता होती है। वर्टिकली इंटीग्रेटेड: एक कंपनी जो अपने उत्पादन या वितरण प्रक्रिया के कई चरणों को नियंत्रित करती है, कच्चे माल से लेकर अंतिम बिक्री तक। एड्रेसेबल मार्केट: किसी उत्पाद या सेवा के लिए उपलब्ध कुल राजस्व अवसर। यूनिकॉर्न: एक निजी तौर पर आयोजित स्टार्टअप कंपनी जिसका मूल्यांकन 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक हो।