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eBay के बोर्ड ने GameStop के $56 अरब (लगभग ₹4.6 लाख करोड़) के अधिग्रहण के प्रस्ताव को सर्वसम्मति से ठुकरा दिया है। कंपनी ने इस डील को "न तो विश्वसनीय और न ही आकर्षक" बताया है। eBay के फाइनेंशियल और लीगल एडवाइजर्स की समीक्षा के बाद यह फैसला लिया गया, जिन्होंने GameStop की इस जटिल कैश-और-स्टॉक डील के लिए फाइनेंसिंग जुटाने की क्षमता पर गंभीर संदेह जताया। यह रिजेक्शन काफी हद तक अपेक्षित था, क्योंकि eBay का शेयर प्राइस लगातार GameStop के $125 प्रति शेयर के प्रस्तावित वैल्यूएशन से नीचे ट्रेड कर रहा था। इस घोषणा के बाद, eBay के शेयर प्री-मार्केट ट्रेडिंग में करीब 1% गिरे, जबकि GameStop का स्टॉक लगभग 4% लुढ़क गया। GameStop का हालिया मार्केट परफॉर्मेंस उसके अस्थिर बिटकॉइन होल्डिंग्स और eBay की तुलना में उच्च प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो से प्रभावित रहा है।
GameStop का $56 अरब का प्रस्ताव, जिसका खुलासा 3 मई, 2026 को हुआ था, इसमें लगभग $9.4 अरब का मौजूदा कैश और निवेश शामिल था। इसे TD बैंक से $20 अरब तक के डेट फाइनेंसिंग कमिटमेंट से सपोर्ट मिलना था। हालांकि, इस कर्ज की एक महत्वपूर्ण शर्त यह थी कि संयुक्त कंपनी को एक इन्वेस्टमेंट-ग्रेड क्रेडिट रेटिंग बनाए रखनी होगी। रेटिंग एजेंसी मूडीज (Moody's) ने पहले ही चेतावनी दी थी कि यह डील eBay के लिए "क्रेडिट नेगेटिव" होगी, क्योंकि इससे वित्तीय लेवरेज (कर्ज का बोझ) काफी बढ़ जाएगा। मूडीज का अनुमान था कि संयुक्त कंपनी का लेवरेज उसके अर्निंग्स का नौ गुना तक पहुंच सकता है, जो इन्वेस्टमेंट-ग्रेड थ्रेशोल्ड से काफी अधिक है। यह शर्त अतिरिक्त कर्ज जुटाने या शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को बहुत जोखिम भरा बनाती है।
GameStop की वित्तीय स्थिति eBay की स्थिरता से काफी अलग है। eBay का मार्केट कैपिटलाइजेशन $48 अरब से अधिक है, जबकि GameStop का $10-11 अरब के आसपास है। एनालिस्ट्स ने GameStop की रणनीति पर काफी संदेह जताया है; दो वॉल स्ट्रीट एनालिस्ट्स ने इसे "Reduce" रेटिंग और $13.50 का औसत प्राइस टारगेट दिया है। GameStop का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो, जो 25 से 30 के बीच है, eBay के लगभग 24 के P/E रेश्यो से थोड़ा अधिक है, भले ही GameStop हार्डवेयर और सॉफ्टवेयर जैसे प्रमुख सेगमेंट्स में घटते रेवेन्यू का सामना कर रहा है। इसके अलावा, GameStop की बिटकॉइन होल्डिंग्स, जिनका मूल्य लगभग $368 मिलियन है, जोखिम की एक और परत जोड़ती है। कंपनी ने अपने 4,709 BTC में से अधिकांश को कॉइनबेस प्राइम (Coinbase Prime) में ट्रांसफर कर दिया, और होल्डिंग्स को एक रिसीवेबल में बदल दिया। इन संपत्तियों ने अनरियलाइज्ड लॉस (नुकसान) का अनुभव किया है और ये अत्यधिक अस्थिर हैं, जिससे वे एक अविश्वसनीय फंडिंग स्रोत बन जाती हैं। कंपनी के CEO रयान कोहेन (Ryan Cohen) ने कभी eBay डील को "बिटकॉइन से कहीं ज्यादा आकर्षक" कहा था, लेकिन नकदी की जरूरत कंपनी को इन अस्थिर संपत्तियों को बेचने के लिए मजबूर कर सकती है, जिनमें स्पष्ट परिचालन उद्देश्य की कमी है। निवेशक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ (Bitcoin ETFs) के माध्यम से सीधे और सस्ते में बिटकॉइन एक्सेस कर सकते हैं, बिना GameStop के बिजनेस जोखिमों के।
फाइनेंशियल एनालिस्ट्स के दृष्टिकोण से, GameStop की बोली उसकी रणनीति में कमजोरियों को उजागर करती है। एक 'मेम स्टॉक' के रूप में जानी जाने वाली GameStop का फोकस स्थिर परिचालन ग्रोथ के बजाय सट्टा (speculative) चालों पर प्रतीत होता है। उसके मुख्य रिटेल व्यवसाय में प्रमुख क्षेत्रों में रेवेन्यू गिर रहा है, भले ही कलेक्टिबल्स में कुछ सफलता मिली हो। डील का $20 अरब के कर्ज पर निर्भर होना, जो इन्वेस्टमेंट-ग्रेड रेटिंग से जुड़ा है जिसे संयुक्त कंपनी संभवतः खो देगी, एक बड़ी चिंता है। मूडीज की "क्रेडिट नेगेटिव" चेतावनी अत्यधिक लेवरेज जोखिम की ओर इशारा करती है, जो eBay के कर्ज को $7 अरब से बढ़ाकर $31 अरब तक ले जा सकती है। कर्ज और eBay डील से संभावित डाइल्यूशन (शेयरों का मूल्य कम होना) के बारे में चिंताएं इतनी गंभीर थीं कि निवेशक माइकल बरी (Michael Burry) ने कथित तौर पर GameStop में अपनी पूरी हिस्सेदारी बेच दी।
इसके विपरीत, eBay एक स्थिर मार्केट कैपिटलाइजेशन के साथ काम करता है जो GameStop की तुलना में काफी बड़ा है। कंपनी ने लगातार रेवेन्यू ग्रोथ दिखाई है, अपनी पिछली रिपोर्टेड तिमाही में 19.5% साल-दर-साल (YoY) ग्रोथ दर्ज की है, और मजबूत प्रॉफिट मार्जिन बनाए रखता है। eBay के बोर्ड ने कंपनी के मैनेजमेंट और टिकाऊ ग्रोथ चलाने तथा शेयरधारकों के लिए दीर्घकालिक मूल्य प्रदान करने की अपनी रणनीति में विश्वास की पुष्टि की है। कंपनी अपनी मुख्य मार्केटप्लेस ऑपरेशंस पर ध्यान केंद्रित करने और ग्राहक अनुभव को बेहतर बनाने की अपनी स्ट्रेटेजिक योजना को जारी रखने की योजना बना रही है।
GameStop के लिए, आगे का रास्ता अनिश्चित बना हुआ है। कंपनी को अब यह तय करना होगा कि वह अधिग्रहण का प्रयास छोड़ दे, अपनी पेशकश बढ़ाने की कोशिश करे (जो फाइनेंसिंग क्षमता पर और दबाव डालेगा), या eBay के शेयरधारकों को लक्षित करने वाली अधिक आक्रामक, संभावित शत्रुतापूर्ण रणनीति अपनाए। एनालिस्ट्स GameStop के लिए निरंतर अस्थिरता की उम्मीद करते हैं, क्योंकि बाज़ार उसके अगले कदम पर नज़र रखे हुए है और इन महत्वपूर्ण चुनौतियों के बीच उसकी दीर्घकालिक रणनीति पर सवाल उठा रहा है।