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नतीजों की चमक फीकी, 'ब्लॉक डील' ने बढ़ाई निवेशकों की चिंता
Vishal Mega Mart लिमिटेड के तीसरी तिमाही के नतीजे बेहद मजबूत आए हैं, लेकिन शेयर पर दबाव एक बड़ी 'ब्लॉक डील' (Block Deal) के कारण देखा जा रहा है। कंपनी का नेट प्रॉफिट (Net Profit) पिछले साल की इसी अवधि के मुकाबले 19.1% की रफ्तार से बढ़कर ₹312.9 करोड़ पर पहुंच गया। साथ ही, रेवेन्यू (Revenue) में भी 17% की जोरदार उछाल आई और यह ₹3,670 करोड़ दर्ज किया गया। EBITDA में भी 20% का इजाफा देखने को मिला, जो ₹605.4 करोड़ रहा, और मार्जिन सुधरकर 16.5% हो गया। यहीं नहीं, कंपनी ने इस तिमाही में 29 नए स्टोर खोले, जिससे कुल नए स्टोर की संख्या 80 पर पहुंच गई।
मगर, इन सकारात्मक खबरों के बीच, एक बड़ी 'ब्लॉक डील' की खबर ने निवेशकों को चिंता में डाल दिया है। Samayat Services LLP, जो कंपनी में एक बड़ा शेयरधारक है, अपनी लगभग 6.5% हिस्सेदारी बेचने जा रही है। इस डील का साइज करीब ₹3,507.5 करोड़ है और इसे बाजार भाव से लगभग 9.8% की छूट पर, यानी ₹115 प्रति शेयर के फ्लोर प्राइस पर पेश किया जा रहा है। यह पहली बार नहीं है जब Samayat Services LLP ने इतनी बड़ी हिस्सेदारी बेची हो; जून 2025 में भी उन्होंने 20.2% हिस्सेदारी ₹10,000 करोड़ से ज्यादा में बेची थी। हालाँकि, इस बार की बिक्री मौजूदा मजबूत नतीजों के बावजूद हो रही है, जो कुछ सवाल खड़े करती है।
वैल्यूएशन और कंपीटिशन (Valuation & Competition)
Vishal Mega Mart का वैल्यूएशन (Valuation) फिलहाल काफी प्रीमियम (Premium) माना जा रहा है। कंपनी का ट्रेलिंग बारह महीने का P/E रेश्यो (Price-to-Earnings Ratio) करीब 86.5x है। यह उसके बड़े प्रतिद्वंद्वी Avenue Supermarts (D-Mart) के P/E 88.3x के लगभग बराबर है। हालांकि, Reliance Industries जैसे बड़े ग्रुप के P/E 19.42x के मुकाबले यह बहुत ज्यादा है। भारतीय रिटेल सेक्टर में टियर II और टियर III शहरों में बढ़ती मांग और डिजिटल इंटीग्रेशन के चलते अच्छी ग्रोथ की उम्मीद है। लेकिन, Vishal Mega Mart का प्रीमियम वैल्यूएशन, 10.1% के ROE (Return on Equity) के साथ, थोड़ा खिंचा हुआ (stretched) लगता है।
निवेशक किन बातों पर करें गौर?
अच्छी ग्रोथ के बावजूद, निवेशकों को कुछ बातों पर ध्यान देना चाहिए। Samayat Services LLP द्वारा छूट पर हिस्सेदारी बेचना, जो पहले भी बड़ी मात्रा में शेयर बेच चुके हैं, अंदरूनी सेंटीमेंट (insider sentiment) को लेकर अनिश्चितता पैदा करता है। कंपनी का ROE 10.1% और ROCE (Return on Capital Employed) 13.1% बहुत असाधारण नहीं है, खासकर Reliance Industries जैसे प्लेयर्स की तुलना में। इसके अलावा, कंपनी की एक सहायक कंपनी (subsidiary) पर फूड सेफ्टी एक्ट के उल्लंघन को लेकर जुर्माना भी लगा है। यह भी ध्यान देने योग्य है कि कंपनी ऐतिहासिक रूप से डिविडेंड (Dividend) नहीं देती है, जो आय-केंद्रित निवेशकों को आकर्षित नहीं कर सकता।
एनालिस्ट्स की राय (Analysts' View)
आगे चलकर, एनालिस्ट्स (Analysts) Vishal Mega Mart को लेकर काफी पॉजिटिव (Positive) दिख रहे हैं। कंसेंसस रेटिंग (Consensus Rating) 'BUY' की ओर इशारा करती है, और 12 महीने का औसत प्राइस टारगेट (Price Target) ₹164.07 है। यह मौजूदा भाव से करीब 30% की संभावित तेजी का संकेत देता है। JM Financial ने भी 'Buy' रेटिंग के साथ ₹175 का टारगेट दिया है। यह दर्शाता है कि बाजार शायद हिस्सेदारी बिक्री के तात्कालिक ओवरहैंग (overhang) से आगे बढ़कर, कंपनी की ग्रोथ की संभावनाओं पर ध्यान केंद्रित कर रहा है।