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'Unlimited' फॉर्मेट की दमदार ग्रोथ और बेहतर मार्जिन
V-Mart Retail के बिजनेस में लगातार तेजी बनी हुई है। खासकर, कंपनी का 'Unlimited' फॉर्मेट उम्मीद से कहीं ज्यादा बेहतर प्रदर्शन कर रहा है। इस फॉर्मेट में बिक्री प्रति वर्ग फुट (sales per square foot) ज्यादा है और विस्तार की रणनीति भी तेज है। एनालिस्ट्स को उम्मीद है कि V-Mart, फाइनेंशियल ईयर 2026 से 2028 के बीच 15-16% की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) हासिल कर सकता है।
'Unlimited' नेटवर्क पिछले छह तिमाहियों में 18 नए स्टोर जोड़कर तेजी से बढ़ा है। इस फॉर्मेट के यूनिट इकोनॉमिक्स (unit economics) में सुधार दिख रहा है, जिसमें प्री-INDAS अर्निंग्स बिफोर इंटरेस्ट, टैक्सेज, डेप्रिसिएशन, एमोर्टाइजेशन और रेंट (EBITDAR) मार्जिन 4-5% तक पहुंचने का अनुमान है, जो पुराने स्टोर्स के 1-2% के मुकाबले एक बड़ी छलांग है।
वैल्यू रिटेल में V-Mart की अनोखी मजबूती
V-Mart वैल्यू रिटेल सेक्टर में सिर्फ परफॉर्मेंस के दम पर ही नहीं, बल्कि मजबूत रिस्क मैनेजमेंट और इकोनॉमिक झटकों से बचाव की क्षमता के कारण अलग खड़ा है। कंपनी ने सेल्स और EBITDA प्रोडक्टिविटी को बढ़ाया है, साथ ही इन्वेंटरी को सावधानी से मैनेज किया है। यह अप्रोच V-Mart को इन्वेंटरी की समस्या से बचाता है, जो अनिश्चित आर्थिक माहौल में एक बड़ा फायदा है। मार्च 2026 तक, V-Mart Retail का मार्केट वैल्यू करीब ₹25,000 करोड़ है, और शेयर की कीमत लगभग ₹1,500 के आसपास ट्रेड कर रही थी। इसका करंट ट्रेलिंग ट्वेल्व मंथ (TTM) P/E रेशियो करीब 45x है, जबकि फाइनेंशियल ईयर 2028 के लिए फॉरवर्ड P/E 18x से कम रहने का अनुमान है। यह बताता है कि मौजूदा कीमतें भविष्य की ग्रोथ और कंपनी की मजबूती को पूरी तरह से नहीं दर्शाती हैं।
वैल्यूएशन गैप बना खरीदारी का मौका
एनालिस्ट्स का मानना है कि शेयर में हालिया 30% की गिरावट, जिसने इसे फाइनेंशियल ईयर 2028 के अनुमानित EV/EBITDA मल्टीपल 13x और P/E 18x से नीचे धकेल दिया है, एक ओवररिएक्शन है। एनालिस्ट्स फाइनेंशियल ईयर 2026 से 2028 के बीच करीब 16% रेवेन्यू CAGR और 0.40% मार्जिन में वृद्धि की भविष्यवाणी कर रहे हैं। जब हम Avenue Supermarts (DMart) की तुलना करते हैं, जिसका TTM P/E करीब 70x और मार्केट कैप ₹2.5 लाख करोड़ से ज्यादा है, या Trent, जिसका TTM P/E करीब 90x है, तो V-Mart और भी आकर्षक नजर आता है। यह तुलना बताती है कि V-Mart का कम वैल्यूएशन इसकी मुख्य ताकत और ग्रोथ प्लान को कम आंक सकता है।
इन जोखिमों पर भी रखें नजर
सकारात्मक आउटलुक के बावजूद, कुछ जोखिम बने हुए हैं। 'Unlimited' फॉर्मेट जैसे तेजी से विस्तार में एग्जीक्यूशन रिस्क शामिल है। ज्यादा स्टोर खुलने से V-Mart के अपने ही स्टोर एक-दूसरे की बिक्री को प्रभावित कर सकते हैं। भारत का अत्यधिक प्रतिस्पर्धी रिटेल मार्केट, जिसमें मजबूत ऑर्गेनाइज्ड प्लेयर्स और तेजी से बदलते ई-कॉमर्स का दबदबा है, प्रॉफिट मार्जिन को भी प्रभावित कर सकता है। अच्छी इन्वेंटरी कंट्रोल के बावजूद, लगातार महंगाई से ग्राहकों की खर्च करने की क्षमता प्रभावित हो सकती है, खासकर ग्रामीण इलाकों में, जो V-Mart के ग्राहकों का एक बड़ा हिस्सा हैं। यह बिक्री की ग्रोथ को धीमा कर सकता है। फाइनेंशियल ईयर 2028 के लिए 18x से कम का फॉरवर्ड P/E बताता है कि ग्रोथ टारगेट को पूरा करना शेयर की कीमत के लिए बहुत जरूरी है। विस्तार या मार्केट रीच में कोई भी गलती उम्मीद से खराब प्रदर्शन का कारण बन सकती है।
एनालिस्ट्स की राय: ₹850 के लक्ष्य के साथ 'Buy'
कुल मिलाकर, एनालिस्ट्स V-Mart Retail के लिए 'Buy' रेटिंग बनाए हुए हैं और डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) मेथड से ₹850 का प्राइस टारगेट दे रहे हैं। यह टारगेट मौजूदा कीमतों से शेयर में काफी ऊपर जाने की क्षमता का संकेत देता है। कंपनी के भविष्य की सफलता उसके विस्तार योजनाओं को सफलतापूर्वक लागू करने, यूनिट इकोनॉमिक्स में सुधार करने और कठिन इकोनॉमी व प्रतिस्पर्धा का सामना करने के लिए अपनी अनुशासित इन्वेंटरी अप्रोच को बनाए रखने पर निर्भर करेगी।