रेवेन्यू में उछाल, पर स्टॉक में दबाव
कंपनी के अनुसार, मार्च तिमाही में V-Mart Retail का कुल रेवेन्यू पिछले साल की समान अवधि के मुकाबले 24% बढ़कर ₹971 करोड़ तक पहुंच गया। कंपनी के मुख्य V-Mart स्टोर्स में 12% की समान-स्टोर बिक्री ग्रोथ (SSSG) देखी गई, जबकि 'Unlimited' फॉर्मेट ने 9% का योगदान दिया।
वी-मार्ट ने अपनी बाजार पहुंच को आक्रामक तरीके से बढ़ाने पर जोर दिया, तिमाही में 29 नए स्टोर जोड़े, जिससे 31 मार्च, 2026 तक कुल स्टोर्स की संख्या 577 हो गई। फाइनेंशियल ईयर 2026 में रिकॉर्ड 92 नए स्टोर खोले गए। यह विस्तार, Q3 FY26 में ₹87.99 करोड़ के नेट प्रॉफिट के साथ लाभप्रदता में वापसी पर आधारित है। यह रेवेन्यू ग्रोथ दर्शाता है कि टियर-II और टियर-III शहरों में कंपनी की विस्तार रणनीति काम कर रही है।
शेयर में गिरावट की वजह
इन मजबूत परिचालन आंकड़ों के बावजूद, V-Mart के शेयर में इस साल 33% से अधिक और पिछले एक साल में लगभग 34% की गिरावट आई है। शेयर अपने 52-हफ्ते के निचले स्तर ₹457.90 के करीब कारोबार कर रहा है। यह शेयर के प्रदर्शन और कंपनी के नतीजों के बीच एक बड़ा अंतर दिखाता है, जिससे पता चलता है कि निवेशक बढ़ती विस्तार लागत और गलाकाट प्रतिस्पर्धा के कारण मुनाफे में कमी को लेकर चिंतित हैं।
कंपनी अपने ग्राहकों को बेहतर पेशकश के लिए छोटे प्रॉफिट मार्जिन स्वीकार कर रही है। हालांकि, व्यापक आर्थिक चुनौतियां, जो गैर-जरूरी वस्तुओं पर उपभोक्ता खर्च को प्रभावित कर रही हैं, यह सवाल खड़ा करती हैं कि भविष्य की बिक्री मुनाफे में कैसे बदलेगी।
वैल्यूएशन और प्रतिस्पर्धी परिदृश्य
भारत का एपैरल रिटेल बाजार, जिसके FY26 में 9% और FY27 में 10.5% बढ़ने की उम्मीद है, V-Mart के लिए अवसर प्रदान करता है। वैल्यू रिटेलर्स के प्रीमियम ब्रांडों से बेहतर प्रदर्शन करने की उम्मीद है, जो V-Mart की टियर-II, III और IV शहरों पर केंद्रित रणनीति के अनुरूप है।
अपने प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में, V-Mart का वैल्यूएशन अधिक आकर्षक लगता है। मार्च 2026 के अंत में, इसका P/E अनुपात 28.8 से 32.6 के बीच था, जो Trent (P/E 71.53) और Reliance Retail Ventures (P/E 114.64) जैसे बड़े खिलाड़ियों से काफी कम है। यह कम P/E अनुपात V-Mart की विकास पथ और लाभप्रदता को लेकर निवेशकों की चिंताओं को दर्शाता है। लगभग ₹3,800-₹4,000 करोड़ के बाजार मूल्य के साथ, यह एक स्मॉल-कैप कंपनी है।
विस्तार का जोखिम
V-Mart के लिए मुख्य चिंता इसकी आक्रामक विस्तार योजना से जुड़ा जोखिम है। नए स्टोर खोलने से बाजार हिस्सेदारी बढ़ती है, लेकिन इसमें निष्पादन संबंधी बाधाएं और नए स्टोरों द्वारा पुराने स्टोरों से बिक्री छीनने (cannibalization) की संभावना होती है। तेजी से बढ़ते ई-कॉमर्स और स्थापित ब्रांडों से भरी प्रतिस्पर्धी रिटेल मार्केट लाभ मार्जिन पर लगातार दबाव डालती है। साथ ही, छोटे शहरों के ग्राहक मुद्रास्फीति और आवश्यक वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि के प्रति संवेदनशील हैं। Q3FY23 के आंकड़ों से पता चला है कि नए वेंचर्स जैसे LimeRoad को एकीकृत करने के साथ परिचालन व्यय बढ़ सकता है, जिससे EBITDA मार्जिन प्रभावित हो सकता है।
विश्लेषकों की उम्मीदें
शेयर के हालिया प्रदर्शन और निवेशकों की सतर्कता के बावजूद, विश्लेषक V-Mart के भविष्य को लेकर उत्साहित हैं। स्टॉक को कवर करने वाले सभी 15 विश्लेषकों ने 'Strong Buy' रेटिंग दी है, और कोई 'Sell' या 'Hold' रेटिंग नहीं है। औसत 12-महीने का टारगेट प्राइस ₹848.13 से ₹1019.25 के बीच है, जो मौजूदा कीमतों से 77% से 110% तक की संभावित वृद्धि का संकेत देता है। विश्लेषकों को उम्मीद है कि V-Mart अपनी विस्तार रणनीति को सफलतापूर्वक लागू करेगा और प्रति स्टोर लाभप्रदता में सुधार करेगा।