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United Spirits ने RCB की हिस्सेदारी ₹16,660 करोड़ में बेची
United Spirits ने Royal Challengers Sports Private Limited (RCSPL), जो IPL टीम Royal Challengers Bangalore (RCB) की मालिक है, में अपनी पूरी हिस्सेदारी ₹16,660 करोड़ की ऑल-कैश डील में बेचने के लिए सहमति जताई है। इस डील में खरीदार के तौर पर Aditya Birla Group, The Times of India Group, Bolt Ventures और Blackstone का एक कंसोर्टियम शामिल है। कंपनी के लिए यह एक नॉन-कोर एसेट की बिक्री है, जिससे उसे पूंजी मिलेगी और वह अपने मुख्य पेय शराब व्यवसाय पर ज़्यादा ध्यान केंद्रित कर सकेगी। यह बिक्री United Spirits के लिए एक बड़ा मुनाफा है, जिसने 2008 में इस फ्रेंचाइजी को $111.6 मिलियन में खरीदा था। इस पैसे से कंपनी का बैलेंस शीट मजबूत होगा और मुख्य व्यवसाय को बढ़ाने में मदद मिलेगी। United Spirits की मार्केट कैप लगभग ₹96,000 करोड़ है और इसके शेयर ₹1,300-₹1,330 के आसपास ट्रेड कर रहे हैं। कंपनी का पिछला बारह महीनों का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो लगभग 55-57x है, जो इसके पिछले वैल्यूएशन और सेक्टर के मुकाबले ज़्यादा है।
बदलते पॉलिसी और ट्रेड डील्स का बाजार पर असर
यह बिक्री ऐसे समय में हुई है जब United Spirits एक बदलते रेगुलेटरी और ट्रेड माहौल में काम कर रही है। भारत के कई राज्यों में उत्पाद शुल्क (excise) नीतियों में बदलाव देखे जा रहे हैं। कर्नाटक में 'Alcohol-in-Beverage' (AIB) मॉडल अपनाया जा रहा है, जो बीयर के लिए अच्छा है और प्रीमियम स्पिरिट्स पर ड्यूटी कम कर सकता है। उत्तर प्रदेश में शराब की दुकानों को मिलाया गया है, वहीं आंध्र प्रदेश में रिटेल का काम प्राइवेट हाथों में चला गया है। बिहार में शराबबंदी हटने की अटकलें भी हैं। इन नीतियों का मुख्य उद्देश्य रेवेन्यू बढ़ाना और बाजार के विकास को संतुलित करना है। दूसरी ओर, आने वाले इंडिया-यूके फ्री ट्रेड एग्रीमेंट (FTA) से प्रीमियम स्पिरिट्स मार्केट में बड़ा बदलाव आने की उम्मीद है। स्कॉच व्हिस्की पर लगने वाली 150% की ड्यूटी पहले 75% और फिर अगले एक दशक में 40% तक कम हो जाएगी। इससे इम्पोर्टेड स्कॉच ब्रांड्स ज़्यादा सुलभ होंगे। इससे स्कॉच माल्ट इस्तेमाल करने वाले इंडियन प्रीमियम ब्रांड्स के इनपुट कॉस्ट में कमी आ सकती है, जिससे सालाना ₹110-₹120 करोड़ तक की बचत हो सकती है। भारत में बढ़ती आय और बदलती पसंद के चलते प्रीमियम प्रोडक्ट्स की मांग लगातार बढ़ रही है, और अनुमान है कि 2031 तक भारतीय स्पिरिट्स मार्केट दुनिया का पांचवां सबसे बड़ा मार्केट बन जाएगा।
Q3 नतीजे: मार्जिन पर दबाव के बावजूद ग्रोथ
United Spirits ने Q3 FY26 के लिए मजबूत नतीजे पेश किए हैं। स्टैंडअलोन नेट सेल्स में साल-दर-साल 7.3% की बढ़ोतरी के साथ ₹3,683 करोड़ का आंकड़ा दर्ज किया गया, जिसका मुख्य कारण Prestige & Above (P&A) सेगमेंट का शानदार प्रदर्शन रहा। नेट प्रॉफिट में 11.83% की साल-दर-साल बढ़ोतरी के साथ ₹529 करोड़ रहा, जो प्रीमियम पोर्टफोलियो की मजबूती से प्रेरित है। P&A सेगमेंट ने कुल नेट सेल्स का 90% योगदान दिया, जिसमें सेगमेंट नेट सेल्स साल-दर-साल 8.2% बढ़ी। हालांकि, रिपोर्टेड EBITDA मार्जिन में साल-दर-साल 35 बेसिस पॉइंट्स की गिरावट आई और यह 16.8% पर रहा। इसका मुख्य कारण विज्ञापन और प्रचार (A&P) खर्चों में 14% की बढ़ोतरी है। वहीं, ग्रॉस प्रॉफिट में 12.6% की साल-दर-साल बढ़ोतरी हुई, और ग्रॉस मार्जिन 46.9% तक पहुंच गया। यह प्रीमियम प्रोडक्ट्स की बेहतर मिक्स के चलते संभव हुआ। मैनेजमेंट को उम्मीद है कि रियलिलाइजेशन ग्रोथ 6-8% के बीच रहेगी, जिसका सपोर्ट प्रीमियम और लक्जरी प्रोडक्ट्स के मजबूत प्रदर्शन से मिलेगा। कच्चे माल की लागत अगले कम से कम दो तिमाहियों तक स्थिर रहने का अनुमान है।
ज़्यादा वैल्यूएशन के बीच चिंताएं
हालांकि United Spirits को एसेट्स की बिक्री और बदलते मार्केट ट्रेंड्स से फायदा हो रहा है, कुछ चुनौतियां भी हैं जिन पर ध्यान देने की ज़रूरत है। कंपनी का मौजूदा P/E रेश्यो 55-57x सेक्टर के औसत 26x और पेरेंट कंपनी Diageo के 17x P/E रेश्यो के मुकाबले काफी ज़्यादा है। इससे संकेत मिलता है कि शेयर की कीमत में भविष्य की ग्रोथ पहले से ही शामिल है। Q3 FY26 में विज्ञापन और प्रचार पर ज़्यादा खर्च से मार्जिन में कमी आई, जो ऑपरेटिंग कॉस्ट और प्रतिस्पर्धा बढ़ने की संभावित कमजोरी को दर्शाता है। भारत में अलग-अलग राज्यों की उत्पाद शुल्क नीतियां रेगुलेटरी जटिलताएं पैदा करती हैं और अप्रत्याशित क्षेत्रीय प्रभाव का जोखिम भी है। इसके अलावा, इंडिया-यूके FTA, भले ही प्रीमियम प्रोडक्ट्स के लिए अच्छा हो, लेकिन हाई-एंड मार्केट में स्थापित स्कॉच व्हिस्की ब्रांड्स से प्रतिस्पर्धा बढ़ाएगा, जो लोकल प्रीमियम ब्रांड्स के लिए एक चुनौती हो सकती है। पिछले एक साल में, United Spirits के शेयर ने S&P BSE 100 इंडेक्स के मुकाबले कम प्रदर्शन किया है। कंपनी ने सफलतापूर्वक अपने कर्ज को शून्य कर दिया है, जो एक सकारात्मक कदम है। हालांकि, पिछले पांच वर्षों में इसकी ऐतिहासिक रेवेन्यू ग्रोथ औसतन 5.29% रही है, जो मॉडरेट मानी जाती है।
मुख्य ग्रोथ और स्ट्रेटेजी पर पॉजिटिव आउटलुक
RCB की बिक्री से मिली पूंजी का इस्तेमाल मुख्य व्यवसाय के विस्तार, कर्ज कम करने और Nao Spirits के 97% स्टेक जैसी प्रीमियम एक्विजिशन के लिए होने की उम्मीद है। एनालिस्ट्स का रुख सकारात्मक है, जिसमें कंसेंसस 'Buy' रेटिंग और औसत टारगेट प्राइस ₹1,540-₹1,577 के आसपास है। वे डबल-डिजिट अर्निंग ग्रोथ की उम्मीद कर रहे हैं। कंपनी की स्ट्रेटेजी प्रीमियम प्रोडक्ट्स और ऑपरेशनल एफिशिएंसी पर केंद्रित है, जो भारत में हाई-वैल्यू स्पिरिट्स की ओर बढ़ते बाजार के साथ मेल खाती है। मैनेजमेंट का ब्रांड्स और एग्जीक्यूशन में निवेश करने का फोकस, स्थिर कच्चे माल की लागत और इंडिया-यूके FTA से अपेक्षित लाभ, United Spirits को एक बढ़ते, हालांकि जटिल, बाजार में अपने मजबूत डिस्ट्रीब्यूशन और ब्रांड पोर्टफोलियो का लाभ उठाने के लिए तैयार करते हैं।