मैरिको का मार्जिन दबाव स्नैक अधिग्रहण से हुआ कम

Q3FY26 में मैरिको ने ₹3,537 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 27% अधिक है। हालांकि, लाभप्रदता पर असर पड़ा क्योंकि EBITDA मार्जिन 234 आधार अंकों (bps) की गिरावट के साथ 16.7% पर आ गया। यह वृद्धि मुख्य रूप से वैल्यू-एडेड हेयर ऑयल और अंतरराष्ट्रीय व्यवसायों से हुई, जबकि कोर पैराशूट और सफोला तेल ब्रांडों में नरमी देखी गई। इस स्थिति के जवाब में, कंपनी ने प्रीमियम स्नैक ब्रांड 4700BC में 93.27% हिस्सेदारी का अधिग्रहण किया है, ताकि खाद्य प्रभाग को मजबूत किया जा सके और नए उपभोक्ता खंडों में वृद्धि हासिल की जा सके। समेकित शुद्ध लाभ 12% बढ़कर ₹447 करोड़ हो गया, और EBITDA 11% बढ़कर ₹592 करोड़ हो गया। यह वृद्धि विरासत ब्रांडों से नहीं, बल्कि तेजी से बढ़ते खंडों में विस्तार की रणनीति से आई है, क्योंकि पारंपरिक मजबूत गढ़ों में ठहराव दिख रहा है। शेयर बाजार में प्रतिक्रिया मिली-जुली रही, शेयर 0.67% बढ़कर ₹745.90 पर बंद हुआ। निवेशक नए उपक्रमों के वादे को मुख्य व्यवसाय के जोखिमों के साथ तौल रहे हैं।

### मार्जिन में कमी और रणनीतिक बदलाव

तिमाही नतीजों में सबसे महत्वपूर्ण बात EBITDA मार्जिन में उल्लेखनीय कमी थी, जो 19.1% से घटकर 16.7% हो गया। इसका कारण सामग्री की लागत में 42% की वृद्धि थी जो राजस्व वृद्धि से अधिक थी। वैल्यू-एडेड हेयर ऑयल ने 29% की वृद्धि दिखाई और अंतरराष्ट्रीय व्यवसाय ने 21% की स्थिर मुद्रा वृद्धि दर्ज की, लेकिन पैराशूट और सफोला तेल ब्रांडों को वॉल्यूम चुनौतियों का सामना करना पड़ा। इस स्थिति ने कंपनी को प्रीमियम स्नैक ब्रांड 4700BC में 93.27% हिस्सेदारी हासिल करने पर मजबूर किया। यह कदम मैरिको को भारत के प्रीमियम स्नैकिंग बाजार में सीधे प्रवेश दिलाता है, जिसकी वार्षिक वृद्धि दर 20% अनुमानित है।

### हाई-स्टेक्स स्नैक प्ले

4700BC का अधिग्रहण मैरिको के लिए कमोडिटी-लिंक्ड तेलों से राजस्व आधार को विविध बनाने का एक सोची-समझी जुआ है। 4700BC ने राजस्व वृद्धि दिखाई है, FY25 में ₹102 करोड़ तक पहुंच गई, लेकिन यह कंपनी अभी भी घाटे में है, जिसमें पिछले वर्ष ₹16 करोड़ का घाटा हुआ था। मैरिको को उम्मीद है कि वह अपने व्यापक वितरण नेटवर्क का उपयोग करके ब्रांड को लाभदायक रूप से बढ़ा पाएगी। FMCG क्षेत्र में ग्रामीण मांग का शहरी बाजारों से बेहतर प्रदर्शन करना एक प्रवृत्ति है, जिसका लाभ मैरिको प्रोजेक्ट SETU ग्रामीण विस्तार पहल से उठाना चाहती है। हालांकि, मैरिको का मूल्यांकन साथियों की तुलना में महंगा लगता है। इसका ट्रेलिंग P/E अनुपात लगभग 57 है, जो हिंदुस्तान यूनिलीवर (52) और डाबर (51) से अधिक है। इससे पता चलता है कि बाजार की उम्मीदें पहले से ही मूल्य में शामिल हैं।

### आउटलुक और कमोडिटी की चुनौतियाँ

आगे चलकर, मैरिको की लाभप्रदता कोपरा कीमतों पर भारी निर्भर है। हालांकि हाल की ऊंचाइयों से कीमतें लगभग 30% गिर गई हैं, जो Q1FY27 से मार्जिन में राहत दे सकती हैं, बाजार अस्थिर है। प्रबंधन ने घरेलू बिक्री में मध्यम-किशोर विकास और आने वाली अवधियों में EBITDA मार्जिन में 150-200 bps सुधार का मार्गदर्शन दिया है। विश्लेषकों की आम सहमति सतर्क आशावाद दिखाती है, जिसमें औसत 12-महीने का मूल्य लक्ष्य ₹824.33 है, जो लगभग 10.5% की संभावित वृद्धि का सुझाव देता है। 4700BC का सफल एकीकरण और इनपुट लागतों का स्थिरीकरण लक्ष्यों को प्राप्त करने और प्रीमियम मूल्यांकन को सही ठहराने के लिए महत्वपूर्ण होगा।