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सेल्स में तूफानी तेजी, पर मुनाफे पर लगी लगाम
Marico Ltd. ने वित्तीय वर्ष 2026 की चौथी तिमाही (Q4 FY26) में दमदार नतीजे पेश किए हैं। कंपनी का नेट प्रॉफिट 14% बढ़कर ₹391 करोड़ हो गया, जो बाजार की उम्मीदों के मुताबिक है। वहीं, कंपनी का रेवेन्यू (Revenue) 22.1% उछलकर ₹3,333 करोड़ पर पहुंच गया। इस शानदार ग्रोथ का श्रेय भारत और अंतरराष्ट्रीय बाजारों में मजबूत वॉल्यूम ग्रोथ (Volume Growth) को जाता है।
कंपनी के डोमेस्टिक बिजनेस में रेवेन्यू 21% बढ़ा, जबकि भारत में वॉल्यूम ग्रोथ तिमाही में 9% और पूरे वित्तीय वर्ष के लिए 8% रही। यह पिछले 7 सालों में सबसे अच्छी वार्षिक वॉल्यूम ग्रोथ है। अंतरराष्ट्रीय बाजारों में भी रेवेन्यू 25% बढ़ा, और वित्तीय वर्ष 2026 में कॉन्सटेंट करेंसी बेस पर 20% की ग्रोथ दर्ज की गई, जो पिछले 14 सालों का सबसे बेहतरीन प्रदर्शन है। इन दमदार नतीजों के बावजूद, 6 अप्रैल 2026 को व्यापक एफएमसीजी सेक्टर (FMCG Sector) में आई कमजोरी के चलते Marico के शेयर लगभग 2% गिर गए।
प्रॉफिट मार्जिन में गिरावट चिंता का सबब
बिक्री बढ़ने के बावजूद, कंपनी के प्रॉफिट मार्जिन (Profit Margins) पर दबाव देखा जा रहा है। Marico का EBITDA मार्जिन पिछली तिमाही के 16.8% से घटकर Q4 FY26 में 15.6% रह गया, जो विश्लेषकों के 16.1% के अनुमान से कम है। इस गिरावट की मुख्य वजह ऑपरेटिंग कॉस्ट (Operating Costs) में वृद्धि और इनपुट की कीमतों में अस्थिरता है, जो पिछले कुछ तिमाहियों से जारी है।
तुलनात्मक रूप से, Marico का ऑपरेशनल प्रॉफिटेबिलिटी (Operational Profitability) अपने प्रतिद्वंद्वियों से पिछड़ रही है। Hindustan Unilever (HUL) का Q4 FY26 EBITDA मार्जिन 23.6% रहा, जबकि Godrej Consumer Products (GCPL) ने 18.21% दर्ज किया। Marico का प्रीमियम वैल्यूएशन, जिसका P/E रेश्यो 57.43 से 60.0 के बीच है, HUL के लगभग 35.12 P/E रेश्यो से काफी ऊपर है। यह ऊँचा P/E रेश्यो यह दर्शाता है कि बाजार कंपनी से उच्च विकास की उम्मीद करता है, ऐसे में मार्जिन का प्रदर्शन निवेशकों के लिए एक बड़ी चिंता का विषय बन गया है।
ग्रोथ की सस्टेनेबिलिटी पर सवाल
निवेशक यह सवाल उठा रहे हैं कि क्या Marico का वॉल्यूम-आधारित ग्रोथ टिकाऊ है, खासकर जब यह मुनाफे को कम कर रहा हो। भले ही Marico ने FY26 में रिकॉर्ड डोमेस्टिक वॉल्यूम ग्रोथ हासिल की, लेकिन कंपनी का कुल विस्तार हाई सिंगल डिजिट में ही है। यह गति व्यापक एफएमसीजी सेक्टर की तुलना में मामूली है, जिसने Q1 FY26 में 13.9% की वैल्यू ग्रोथ और 6% की वॉल्यूम ग्रोथ दर्ज की थी।
एफएमसीजी सेक्टर 2026 में आसान होती महंगाई के कारण उच्च वॉल्यूम ग्रोथ और बेहतर मार्जिन की उम्मीद कर रहा है। हालांकि, भू-राजनीतिक तनाव (Geopolitical Tensions) के कारण कमोडिटी और करेंसी में अस्थिरता अभी भी इनपुट लागतों को प्रभावित कर सकती है। कोपरा (Copra) जैसे इनपुट पर Marico की निर्भरता, जिनकी कीमतों में उतार-चढ़ाव आता रहता है, इस भेद्यता को बढ़ाती है। FY27 के लिए कंपनी का हाई सिंगल-डिजिट वॉल्यूम ग्रोथ और हाई-टीन EBITDA ग्रोथ का अनुमान अगर प्रॉफिट मार्जिन पर दबाव जारी रहा तो आशावादी लगता है।
विश्लेषकों का नजरिया और भविष्य की योजना
आगे देखते हुए, Marico का लक्ष्य FY27 में हाई सिंगल-डिजिट वॉल्यूम ग्रोथ बनाए रखना है। कंपनी अंतरराष्ट्रीय बाजारों में मिड-टीन्स ग्रोथ का लक्ष्य रखती है और ₹15,000 करोड़ से अधिक के रेवेन्यू के लिए डबल-डिजिट ओवरऑल रेवेन्यू ग्रोथ की उम्मीद करती है। कंपनी ने 2030 तक ₹20,000 करोड़ रेवेन्यू का दीर्घकालिक लक्ष्य भी रखा है।
अधिकांश विश्लेषकों का नजरिया सकारात्मक है, जिसमें 'Buy' रेटिंग और ₹853 का औसत प्राइस टारगेट है, जो 8.47% से 16.13% तक की संभावित अपसाइड दर्शाता है। JM Financial (₹875 टारगेट) और BofA Securities (₹850 टारगेट) जैसी ब्रोकरेज फर्मों का मानना है कि कोपरा जैसी इनपुट लागतों के स्थिर होने से मार्जिन में सुधार की संभावना है। हालांकि, यह सकारात्मक दृष्टिकोण इनपुट लागतों के स्थिर होने और Marico द्वारा वॉल्यूम ग्रोथ को उच्च मुनाफे में बदलने की क्षमता पर निर्भर करता है, जो हाल के दिनों में एक मुश्किल संतुलन साबित हुआ है।