आभूषण शेयरों का कमाल: इंपोर्ट ड्यूटी बढ़ने के बावजूद रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचे Thangamayil और Sky Gold!

वैल्यूएशन में दिख रहा अंतर

ज्वेलरी रिटेलर्स के लिए बाजार का उत्साह हाल की मैक्रोइकोनॉमिक कूलिंग मेजर्स से अलग दिख रहा है। सरकार द्वारा सोने और चांदी पर इंपोर्ट ड्यूटी को 6% से बढ़ाकर 15% करने के बावजूद, Thangamayil Jewellery और Sky Gold जैसे रिटेलर्स रिकॉर्ड वैल्यूएशन तक पहुंच गए हैं। ऐसा लगता है कि निवेशक तत्काल रेगुलेटरी सख्ती की बजाय, कंपनी के अंदरूनी प्रदर्शन और विस्तार की योजनाओं को ज्यादा महत्व दे रहे हैं।

ऑपरेशनल स्ट्रैटेजी का असर

Sky Gold and Diamonds, जो B2B, एसेट-लाइट मैन्युफैक्चरर के तौर पर काम करती है, ने डिजाइन-आधारित, हल्के उत्पाद सेगमेंट पर ध्यान केंद्रित करके इंपोर्ट की चुनौतियों से पार पाया है। इस खास मैन्युफैक्चरिंग पर फोकस करने से कंपनी को IND A/Stable की मजबूत क्रेडिट रेटिंग मिली है। वहीं, Thangamayil Jewellery ने तमिलनाडु में अपने मजबूत रिटेल नेटवर्क का फायदा उठाया है, जिससे मार्च 2026 में समाप्त हुए फाइनेंशियल ईयर में Same Store Sales में 38.18% की जोरदार बढ़ोतरी दर्ज की गई। एक्सचेंज-सेल्स (जहां ग्राहक पुराने सोने के बदले नए डिजाइन लेते हैं) की ओर झुकाव ने कंपनियों को कच्चे माल की बढ़ती लागत को मैनेज करने में मदद की है, क्योंकि ये ट्रांजेक्शन अब बिजनेस वॉल्यूम का 60% तक हैं।

बियरिश यानी मंदी का नजरिया

वर्तमान उत्साह के बावजूद, बड़े स्ट्रक्चरल जोखिम बने हुए हैं। हाल की ड्यूटी बढ़ोतरी हाल के इतिहास में सबसे बड़ी सिंगल-डे इंक्रीज है, और यह ग्रॉस मार्जिन को कम कर सकती है, अगर रिटेलर्स पूरी लागत कंज्यूमर पर नहीं डाल पाते हैं। बड़े, डाइवर्सिफाइड साथियों के विपरीत, जो इन उतार-चढ़ावों को झेल सकते हैं, छोटी कंपनियां ऊंची कीमतों के कारण डिमांड कम होने पर इन्वेंटरी वैल्यूएशन में बड़ी अस्थिरता का सामना कर सकती हैं। इसके अलावा, वैल्यूएशन ऐसे स्तर पर पहुंच गए हैं जिन्हें कुछ एनालिस्ट्स इंट्रिंसिक कैश फ्लो प्रोजेक्शन से काफी अलग मानते हैं। Thangamayil अपने अनुमानित उचित मूल्य से काफी प्रीमियम पर ट्रेड कर रहा है और Sky Gold का प्राइस-टू-बुक मल्टीपल भी ऊंचा है, जिससे गलतियों की गुंजाइश बहुत कम है। पिछले रुझान बताते हैं कि ऐसे टैक्स में भारी वृद्धि अक्सर अनौपचारिक सोने के प्रवाह को बढ़ावा देती है, जो संगठित बाजार के ग्रोथ ट्रैक को बाधित कर सकती है।

भविष्य का अनुमान

ब्रोकरेज की राय बंटी हुई है। जहां फॉर्मलाइजेशन और हॉलमार्किंग की ओर रुझान संगठित खिलाड़ियों के लिए लंबी अवधि की मजबूती प्रदान कर रहा है, वहीं अगले दो क्वार्टर महत्वपूर्ण होंगे। मार्केट पार्टिसिपेंट्स 15% ड्यूटी लागू होने के बाद डिमांड में नरमी के संकेतों पर नजर रखेंगे। एक्सचेंज-सेल्स मॉडल में कोई भी गिरावट या कंज्यूमर के विवेकाधीन खर्च में लगातार कमी इन हाई-फ्लाइंग स्टॉक्स को फिर से री-रेट (मूल्यांकन) करने पर मजबूर कर सकती है।