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वैल्यूएशन में बड़ा फेरबदल
Jefferies के टारगेट प्राइस में 30% से ज़्यादा की कटौती, वैल्यूएशन की उम्मीदों में बदलाव का संकेत है। 'Buy' रेटिंग बनाए रखने से कंपनी की लंबी अवधि की संभावनाओं में विश्वास तो झलकता है, लेकिन ₹600 तक का टारगेट, ₹850 के पिछले लेवल से, नज़दीकी अवधि के ग्रोथ ड्राइवर्स, खासकर धीमी Same-Store Sales Growth (SSSG) को लेकर चिंताओं को उजागर करता है। Q4 में 5% की बढ़त के साथ एडजस्टेड EBITDA ₹200 करोड़ के करीब रहा, लेकिन फ्लैट SSS और मार्जिन पर सतर्क टिप्पणियों से पता चलता है कि कंपनी को सेल्स ग्रोथ को प्रॉफिट में बदलने में मुश्किलें आ रही हैं। Jubilant FoodWorks का P/E रेश्यो लगभग 76.01 है, जो इंडस्ट्री के औसत 48.78 से काफी ज़्यादा है।
मार्जिन पर दबाव और डिलीवरी की मजबूती
वेतन और ऊर्जा जैसी चीजों की महंगाई ने Jubilant FoodWorks के मार्जिन पर 100 बेसिस पॉइंट्स से ज़्यादा का असर डाला है। यह इंडस्ट्री की व्यापक ट्रेंड्स के अनुरूप है, जहाँ QSR ऑपरेटर्स के लिए रॉ मटेरियल की लागत बढ़ी है, जिससे 2023 से ग्रॉस मार्जिन में 300 बेसिस पॉइंट्स की गिरावट आई है। प्रतिस्पर्धा के बीच ज़्यादा ऑर्डर आकर्षित करने के लिए, Domino's India ने फ्री-डिलीवरी की न्यूनतम राशि ₹149 से घटाकर ₹99 कर दी है। इस रणनीति से ऑर्डर वॉल्यूम में 10% की वृद्धि हुई, लेकिन एवरेज ऑर्डर वैल्यू (AOV) कम हो गई, जिससे Domino's India की रेवेन्यू ग्रोथ सिर्फ 5% रही। डिलीवरी बिज़नेस एक प्रमुख ग्रोथ ड्राइवर बना हुआ है, जो कुल रेवेन्यू का 76% है और जिसकी बिक्री में 10% की साल-दर-साल बढ़ोतरी हुई है।
प्रतिस्पर्धा और विस्तार योजनाएं
Jubilant FoodWorks भारतीय QSR मार्केट में एक तगड़े मुकाबले का सामना करती है। होम डिलीवरी पिज़्ज़ा मार्केट में Domino's की 65% हिस्सेदारी है, जिसके बाद Pizza Hut 29% के साथ है। Popeyes जैसे नए ब्रांड भी विस्तार कर रहे हैं। बांग्लादेश और श्रीलंका में अंतर्राष्ट्रीय ऑपरेशंस ने मजबूत बिक्री वृद्धि दिखाई है, हालांकि तुर्की में COFFY बिज़नेस को मुश्किलों का सामना करना पड़ा। Jubilant FoodWorks, FY27 में 230-250 नए Domino's स्टोर खोलने की योजना बना रही है, जो SSSG ग्रोथ धीमी होने के बावजूद फिजिकल विस्तार की रणनीति को जारी रखेगा। कंपनी की मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग ₹31,197 करोड़ है।
निवेशक का नजरिया और कमाई का अनुमान
Jefferies ने मार्जिन की उम्मीदों और उम्मीद से धीमी SSS रिकवरी के कारण FY27-28 के लिए EBITDA अनुमानों को 10-12% तक कम कर दिया है। इन बदलावों के बावजूद, फर्म सकारात्मक बनी हुई है, और डिलीवरी वॉल्यूम में सुधार, नियोजित स्टोर विस्तार और मध्यम अवधि के प्रॉफिटेबिलिटी लक्ष्यों पर ध्यान दे रही है। कंपनी के CEO और MD ने Q4 FY26 को रिकॉर्ड ग्राहक जुड़ाव के साथ एक "माइलस्टोन क्वार्टर" बताया। QSR इंडस्ट्री FY2025 में 10-12% रेवेन्यू ग्रोथ की उम्मीद कर रही है, जो नए स्टोर्स से प्रेरित होगी, हालांकि SSSG पर महंगाई का असर पड़ सकता है।