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ज़ीरो-शुगर का बढ़ता असर
भारतीय बेवरेज मार्केट (पेय पदार्थों का बाजार) एक बड़े बदलाव के दौर से गुजर रहा है, जहां ज़ीरो और लो-शुगर विकल्प अब केवल शहरी चलन न रहकर एक हावी श्रेणी बन गए हैं। 2025 तक, इन सेहतमंद विकल्पों ने प्रमुख कंपनियों की कुल वॉल्यूम बिक्री में औसतन 30% हिस्सेदारी बना ली है, जो कि 2020 के लगभग 5% से एक बड़ी छलांग है। इस उछाल का मुख्य कारण स्वास्थ्य और कल्याण पर बढ़ता जोर, जनरेशन Z (Gen Z) की विशिष्ट पसंद, और नए साल के संकल्पों (New Year's Resolutions) द्वारा प्रोत्साहित स्वस्थ आदतें हैं। कंपनियां अभूतपूर्व वृद्धि देख रही हैं, सिर्फ Diet Coke की बिक्री में ही साल-दर-साल दोगुना इजाफा हुआ है। यह बदलता उपभोक्ता परिदृश्य प्रमुख बेवरेज कंपनियों को लो-कैलोरी और फंक्शनल ड्रिंक्स में नवाचार (Innovation) की ओर अपनी रणनीतियों को फिर से तैयार करने के लिए मजबूर कर रहा है।
मार्केट शेयर और कंपनियों का प्रदर्शन
Coca-Cola ने भारत के ₹60,000 करोड़ से अधिक के सॉफ्ट ड्रिंक्स बाजार में ज़ीरो-शुगर सेगमेंट में अपनी लीडरशिप मजबूत की है, जिसने फाइनेंशियल ईयर 25 (FY25) में कुल डाइट और लाइट कैटेगरी का अनुमानित 71% हिस्सा हासिल किया। कंपनी आक्रामक रूप से अपने शुगर-फ्री ब्रांडों को बढ़ावा दे रही है और नए मार्केटिंग तरीके आजमा रही है। वहीं, PepsiCo के प्रमुख भारतीय बॉटलर, Varun Beverages (VBL) ने अक्टूबर-दिसंबर 2025 तिमाही में अपने नो-शुगर और मिड-शुगर ड्रिंक्स में साल-दर-साल सबसे बड़ी बिक्री वृद्धि दर्ज की है, जो कुल वॉल्यूम का 59% रहा। VBL की रणनीति, जैसा कि इसके प्रेसिडेंट राज गांधी ने बताया है, 'सेहतमंद बेवरेज पेशकशों पर निरंतर ध्यान केंद्रित' करने पर केंद्रित है। दिसंबर 2025 को समाप्त तिमाही के लिए, VBL ने ₹261 करोड़ का नेट प्रॉफिट दर्ज किया, जो साल-दर-साल 25.1% अधिक है। वहीं, कैलेंडर वर्ष 2025 के लिए, रेवेन्यू में 8.4% की वृद्धि हुई और प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) में 16.2% का इजाफा हुआ।
निवेशकों का नजरिया और वैल्यूएशन
Varun Beverages (VBL) की फरवरी 11, 2026 तक मार्केट कैप लगभग ₹1,54,122 करोड़ है। स्टॉक लगभग ₹456 पर कारोबार कर रहा है। जबकि VBL मजबूत ग्रोथ मेट्रिक्स दिखाता है, जिसमें पिछले तीन वर्षों में 67.99% का प्रॉफिट ग्रोथ शामिल है, इसका प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो चर्चा का विषय है। VBL का ट्रेलिंग बारह महीने (TTM) P/E रेश्यो लगभग 50.8 से 57.66x के बीच है, जो प्रीमियम वैल्यूएशन का संकेत देता है। हालांकि, विश्लेषकों का भरोसा कायम है, कंसेंसस रेटिंग 'Strong Buy' है और औसत 12-महीने का प्राइस टारगेट 28.22% के संभावित अपसाइड का सुझाव देता है। यह आशावाद VBL के लगातार रेवेन्यू ग्रोथ और रणनीतिक विस्तार द्वारा समर्थित है। तुलनात्मक रूप से, इसके वैश्विक समकक्ष Coca-Cola और PepsiCo काफी कम P/E रेश्यो पर कारोबार करते हैं, Coca-Cola लगभग 25-26x और PepsiCo लगभग 20-27x पर। यह बताता है कि निवेशक गतिशील भारतीय बाजार में VBL के लिए उच्च भविष्य ग्रोथ उम्मीदों को मूल्य दे रहे हैं।
संभावित चुनौतियां (Bear Case)
मजबूत ग्रोथ के बावजूद, VBL और व्यापक लो-शुगर सेगमेंट संभावित बाधाओं का सामना कर रहे हैं। भारतीय बेवरेज बाजार में कड़ी प्रतिस्पर्धा से मार्जिन पर दबाव पड़ सकता है, खासकर जब कंपनियां आक्रामक मूल्य निर्धारण और प्रचार गतिविधियों से उपभोक्ता निष्ठा हासिल करने के लिए प्रतिस्पर्धा करती हैं। जबकि VBL ने अपने कर्ज को काफी कम कर दिया है, उच्च P/E रेश्यो बताता है कि भविष्य की ग्रोथ पहले से ही काफी हद तक कीमत में शामिल है, जिससे ग्रोथ की उम्मीदें पूरी न होने पर स्टॉक में बड़ी गिरावट का खतरा बना रहता है। इसके अलावा, जबकि Gen Z सेहतमंद विकल्पों की मांग को बढ़ा रही है, उनकी पसंद अस्थिर हो सकती है और तेजी से बदलते सोशल मीडिया ट्रेंड से प्रभावित हो सकती है। Coca-Cola जैसे वैश्विक पेय दिग्गज भी एशिया-प्रशांत क्षेत्र में फ्लैट वॉल्यूम ग्रोथ का अनुभव कर रहे हैं, जिसका कारण क्षेत्रीय ब्रांडों से चुनौतियां और भारत और चीन में विशिष्ट बाजार की मंदी है। हालांकि VBL के पास 59.44% की मजबूत प्रमोटर होल्डिंग है, प्रमोटर होल्डिंग में बदलाव को लेकर पिछली चिंताओं को नोट किया गया है।
भविष्य की राह
भारत में लो- और ज़ीरो-शुगर बेवरेज सेगमेंट का भविष्य का दृष्टिकोण मजबूत बना हुआ है। कंपनियां निरंतर नवाचार के माध्यम से अपने सेहतमंद पेशकशों का विस्तार करने के लिए प्रतिबद्ध हैं। विशेष रूप से, भारतीय नॉन-कार्बोनेटेड बेवरेज मार्केट के 2028 तक 8.42% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) से बढ़ने का अनुमान है। जैसे-जैसे स्वास्थ्य चेतना गहरी होती जाएगी और Gen Z का प्रभाव बढ़ेगा, इस सेगमेंट के प्रमुख ग्रोथ ड्राइवर बनने की उम्मीद है। क्षमता विस्तार में VBL के रणनीतिक निवेश और लो-एंड नो-शुगर उत्पादों पर इसके बढ़ते फोकस इसे इस ट्रेंड का लाभ उठाने के लिए अनुकूल स्थिति में रखते हैं। Coca-Cola के आने वाले सीईओ ने भी वैश्विक स्तर पर, भारत सहित, इन बदलती प्राथमिकताओं के साथ तालमेल बिठाने के लिए 'नवाचार में तेजी लाने' की आवश्यकता पर जोर दिया है।