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सिगरेट टैक्स में बढ़ोतरी, शेयर धराशाई
भारत में 1 फरवरी, 2026 से लागू हुए तंबाकू उत्पादों पर नए टैक्स स्ट्रक्चर के तहत, ज्यादातर तंबाकू उत्पादों पर 40% गुड्स एंड सर्विसेज टैक्स (GST) और नई सेंट्रल एक्साइज ड्यूटी लगाई गई है। सिगरेट की लंबाई के हिसाब से ₹2,050 से ₹8,500 प्रति हजार स्टिक तक की ये ड्यूटी लगने से प्रभावी टैक्स बोझ 30% से ज्यादा बढ़ने की उम्मीद है। इस रेगुलेटरी बदलाव ने बाजार में तुरंत हलचल मचा दी।
1 जनवरी, 2026 को ITC के शेयर में पिछले छह सालों की सबसे बड़ी एकदिनी गिरावट देखी गई, जो लगभग 10% गिरकर ₹345.35 के तीन साल के निचले स्तर पर आ गया। इस गिरावट से कंपनी का मार्केट कैप लगभग ₹50,000 करोड़ कम हो गया। कई ब्रोकरेज हाउसेस ने स्टॉक की रेटिंग घटाई और प्राइस टारगेट कम कर दिए, जो कंपनी के मुख्य रेवेन्यू सोर्स के लिए बड़ी चुनौतियों का संकेत है।
मार्च 2026 (FY26) को समाप्त होने वाले फाइनेंशियल ईयर में ITC का स्टॉक लगभग 27% गिर चुका है, जो BSE Sensex के 4% के मुकाबले काफी खराब प्रदर्शन है और लगातार दूसरे साल निगेटिव रिटर्न दे रहा है। शुक्रवार, 20 मार्च, 2026 तक, 20 मिलियन से ज्यादा शेयरों के भारी ट्रेडिंग वॉल्यूम के बीच ITC के शेयर ₹306.65 के करीब ट्रेड कर रहे थे। कंपनी का मार्केट वैल्यूएशन फिलहाल लगभग ₹3.74 ट्रिलियन है।
ITC का FMCG और नॉन-सिगरेट वेंचर्स में विस्तार
ITC अपनी वित्तीय ताकत और डिस्ट्रीब्यूशन नेटवर्क का इस्तेमाल सिगरेट बिजनेस से फोकस हटाने के लिए कर रही है। हाल के महीनों में, कंपनी ने अपने नॉन-सिगरेट पोर्टफोलियो को मजबूत करने के लिए महत्वपूर्ण कदम उठाए हैं।
अप्रैल 2025 में, कंपनी ने ऑर्गेनिक फूड मार्केट में अपनी पकड़ बनाने के लिए '24 Mantra Organic' ब्रांड की मालिक Sresta Natural Bioproducts को ₹472.5 करोड़ में एक्वायर किया। ITC अपने पर्सनल केयर प्रोडक्ट्स को मजबूत करने के लिए मदर स्पार्स (Mother Spars) में अपनी हिस्सेदारी भी बढ़ा रही है। इसके अलावा, कंपनी ने अपने पेपरबोर्ड कैपेसिटी को बढ़ाने के लिए Century Pulp and Paper बिजनेस को एक्वायर करने पर भी सहमति जताई है।
ITC अपने मैन्युफैक्चरिंग बेस में बड़ा निवेश कर रही है, जिसमें FMCG और सस्टेनेबल पैकेजिंग जैसे सेक्टर्स में ₹20,000 करोड़ के विस्तार की योजना है। इसका फूड-टेक डिवीजन, जिसमें पैक्ड फूड्स और हॉस्पिटैलिटी शामिल हैं, ने मजबूत ग्रोथ दिखाई है, जो 60 क्लाउड किचन चला रहा है और FY25 में हेल्थ, न्यूट्रिशन और कन्वीनियंस पर फोकस करते हुए 100 से ज्यादा नए प्रोडक्ट्स लॉन्च किए हैं।
एनालिस्ट्स को वैल्यूएशन आकर्षक लग रहा है, पर चुनौतियां भी
हालिया स्टॉक परफॉर्मेंस के बावजूद, एनालिस्ट्स ITC के मौजूदा वैल्यूएशन को आकर्षक मान रहे हैं। इसका पिछले बारह महीनों (TTM) का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो लगभग 18.5x है, जो इसके ऐतिहासिक औसत से कम है और कई डाइवर्सिफाइड FMCG कंपनियों की तुलना में काफी कम है।
तुलना के लिए, Hindustan Unilever Ltd. 52.8x के फॉरवर्ड P/E पर, Dabur India 42.1x पर, और Godfrey Phillips India 27.2x पर ट्रेड कर रहे हैं, जबकि VST Industries 10.8x के कम फॉरवर्ड P/E पर ट्रेड कर रहा है। ITC लगभग 5% का डिविडेंड यील्ड भी ऑफर करता है, जो इसे इनकम इन्वेस्टर्स के लिए आकर्षक बनाता है।
एनालिस्ट्स की राय मिली-जुली है, जिसमें 'Hold' या 'Neutral' की कंसेंसस रेटिंग है। एवरेज 12-महीने के प्राइस टारगेट ₹367.79 से ₹392.50 तक हैं, जो संभावित अपसाइड का संकेत देते हैं। कुछ एनालिस्ट्स, जैसे Morgan Stanley, ने ₹346 के टारगेट के साथ 'Equal-weight' रेटिंग बरकरार रखी है, जबकि BofA Securities के पास ₹470 के टारगेट के साथ 'Buy' रेटिंग है। सम-ऑफ-द-पार्ट (SOTP) वैल्यूएशन का अनुमान लगभग ₹377 का फेयर वैल्यू बताता है। हालांकि, MarketsMojo ने फरवरी 2026 में स्टॉक को 'Hold' से 'Sell' में डाउनग्रेड करते हुए एक विपरीत राय दी है, जो अलग-अलग दृष्टिकोणों को उजागर करता है।
मुख्य जोखिम: कम्पटीशन और गैर-कानूनी बाज़ार
रेगुलेटरी माहौल एक बड़ी चिंता का विषय है। सिगरेट टैक्स में भारी बढ़ोत्तरी से ग्राहक सस्ती, छोटी सिगरेट या गैर-कानूनी बाज़ार की ओर रुख कर सकते हैं, ऐसा ट्रेंड जो स्थिर टैक्सेशन के दौरान कम हुआ था। एनालिस्ट्स सिगरेट सेगमेंट में वॉल्यूम में गिरावट का अनुमान लगा रहे हैं, कुछ FY27 में 12.5% तक की गिरावट का अनुमान लगा रहे हैं।
तंबाकू के अलावा, FMCG सेक्टर में क्षेत्रीय और डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर (D2C) ब्रांड्स से कड़ी प्रतिस्पर्धा, साथ ही पेपर और पैकेजिंग जैसे सेक्टर्स में साइक्लिकल डाउनटर्न भी चुनौतियों को बढ़ाते हैं। पिछले एक साल में बेंचमार्क इंडेक्स से खराब प्रदर्शन का स्टॉक का इतिहास भी सावधानी बरतने का कारण बनता है। कुछ वैल्यूएशन मॉडल ITC को 'Possible Value Trap' के रूप में फ्लैग करते हैं, जो बताते हैं कि मौजूदा कम मल्टीपल्स अंतर्निहित जोखिमों को पूरी तरह से नहीं दर्शाते हैं।
लॉन्ग-टर्म ग्रोथ के लिए डाइवर्सिफिकेशन पर फोकस
आगे देखते हुए, ITC की रणनीति एक भविष्य के लिए तैयार पोर्टफोलियो बनाने पर केंद्रित है जो बाजार की उथल-पुथल का सामना कर सके। कंपनी अपने कोर बिजनेस को मजबूत करने के साथ-साथ फूड-टेक, वेलनेस और सस्टेनेबल पैकेजिंग जैसे सेगमेंट्स में नए ग्रोथ एरिया विकसित करने की योजना बना रही है।
मैन्युफैक्चरिंग कैपेसिटी में बड़ा निवेश और स्ट्रेटेजिक एक्विजिशन का उद्देश्य उभरते अवसरों को भुनाना और अनटैप्ड मार्केट संभावनाओं को संबोधित करना है। जबकि सिगरेट बिजनेस का तत्काल भविष्य रेगुलेटरी दबावों के अधीन बना हुआ है, स्थिर, हाई-ग्रोथ FMCG कैटेगरी में आक्रामक विस्तार और डाइवर्सिफिकेशन का उद्देश्य लॉन्ग-टर्म वैल्यू क्रिएशन को बढ़ावा देना और तंबाकू टैक्सेशन पर निर्भरता कम करना है। एनालिस्ट्स धीरे-धीरे रिकवरी की उम्मीद कर रहे हैं, जिसमें नॉन-सिगरेट वेंचर्स की सफलता शेयरहोल्डर रिटर्न्स के लिए महत्वपूर्ण ड्राइवर बनेगी।