डीमार्ट स्टॉक: आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने ग्रोथ से ज्यादा स्थिरता देखी, 'होल्ड' बनाए रखा

आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने एवेन्यू सुपरमार्ट्स (डीमार्ट) पर अपना "होल्ड" (Hold) रिकमेंडेशन बनाए रखा है, और ₹4,000 का संशोधित लक्ष्य मूल्य निर्धारित किया है। ब्रोकरेज फर्म का मानना है कि यह रिटेल दिग्गज कंपनी तेज ग्रोथ की बजाय स्थिरता को प्राथमिकता दे रही है।

परिचालन प्रदर्शन (Operational Performance)

डीमार्ट ने 8.4% का EBITDA मार्जिन दर्ज किया है, जो अनुशासित निष्पादन (disciplined execution) और लागत नियंत्रण (cost control) के कारण अपेक्षाओं से अधिक रहा। हालांकि, यह प्रतिकूल उत्पाद मिश्रण (unfavorable product mix) के बावजूद हासिल किया गया।

ग्रोथ की गति बाधित है। समान-दर-समान (Like-for-like - L2L) बिक्री वृद्धि वित्तीय वर्ष 2026 की तीसरी तिमाही में 5.6% तक धीमी हो गई, जो पिछले वर्ष की इसी तिमाही के लगभग 8.3% से कम है। स्टोर उत्पादकता भी पूर्व-कोविड-19 (pre-COVID-19) स्तरों से नीचे बनी हुई है।

आय का दृष्टिकोण (Earnings Outlook)

कंपनी का मुख्य रूप से दैनिक उपयोग की वस्तुओं (staple-heavy) पर आधारित उत्पाद मिश्रण और इसकी ऑनलाइन किराना सेवा, डीमार्ट रेडी (DMart ReADY) का सावधानीपूर्वक प्रबंधित विस्तार, आय में स्पष्टता (earnings visibility) और जोखिम से बचाव (downside protection) प्रदान करता है। हालांकि, ये कारक टिकट आकार (ticket size) में संभावित वृद्धि को सीमित करते हैं और ऑपरेटिंग लीवरेज (operating leverage) को कम करते हैं, खासकर जब प्रतिस्पर्धा बढ़ रही है और शहरी उपभोक्ता की टोकरियाँ (consumer baskets) खंडित हो रही हैं।

विश्लेषकों का मानना ​​है कि स्टॉक का महत्वपूर्ण पुनर्मूल्यांकन (re-rating) होने के लिए, केवल मार्जिन सुधार से परे, विवेकाधीन खर्च (discretionary spending) से प्रेरित L2L वृद्धि और बेहतर स्टोर-स्तरीय उत्पादकता (store-level productivity) में निरंतर उछाल की आवश्यकता होगी। नतीजतन, आय वृद्धि विस्फोटक (explosive) होने के बजाय स्थिर रहने की उम्मीद है।

संशोधित अनुमान (Revised Estimates)

आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने अपने वित्तीय पूर्वानुमानों को समायोजित किया है, FY26E और FY27E के लिए राजस्व अनुमानों को क्रमशः लगभग 2% और 4% तक कम कर दिया है। इसके विपरीत, FY26E के लिए आय अनुमानों को लगभग 4% बढ़ा दिया गया है।
ब्रोकरेज फर्म FY25 से FY28 के बीच राजस्व के लिए 16%, EBITDA के लिए 17%, और लाभ कर पश्चात (PAT) के लिए 17% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) का अनुमान लगाती है। पिछला लक्ष्य मूल्य ₹4,400 था।