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एम्बिट कैपिटल ने Eternal (पूर्व में Zomato) पर अपनी 'Sell' रेटिंग दोहराई है, जिसमें उच्च कैश बर्न और आक्रामक मार्केटिंग खर्चों पर चिंताएं जताई गई हैं जो लाभप्रदता को बाधित कर रहे हैं। Blinkit के 137% साल-दर-साल शुद्ध ऑर्डर मूल्य (NOV) वृद्धि, जो एम्बिट के पूर्वानुमान से अधिक थी, के बावजूद, इसके मार्जिन में कमी आई है। ब्रोकरेज अब उम्मीद करता है कि Blinkit FY27 तक ही ब्रेक-ईवन हासिल कर पाएगा, जो इन्वेंट्री-आधारित मॉडल में बदलाव, स्टोर विस्तार गाइडेंस में वृद्धि और मार्केटिंग खर्च में 1.4 गुना तिमाही-दर-तिमाही वृद्धि से प्रभावित है।
कंपनी के मुख्य खाद्य वितरण व्यवसाय में 18% की सकल ऑर्डर मूल्य (GOV) वृद्धि और 14% की NOV वृद्धि साल-दर-साल हुई, जो इसके दिशानिर्देशों से कम रही। हालांकि खाद्य वितरण मार्जिन NOV के 5.3% तक थोड़ा सुधरा, एम्बिट का सुझाव है कि मौजूदा रेस्तरां कमीशन दबाव और प्रति रेस्तरां फ्लैट ऑर्डर के कारण आगे टेक-रेट वृद्धि की संभावना नहीं है।
Eternal के FY26 की पहली छमाही में ₹1,100 करोड़ के महत्वपूर्ण कैश बर्न और बढ़ते प्रचार गतिविधियों से चिंताएं और बढ़ जाती हैं। Zepto और Rapido जैसी कंपनियों द्वारा नए फंड जुटाने, साथ ही Amazon और Flipkart द्वारा विस्तार करने से प्रतिस्पर्धा बढ़ने की उम्मीद है, जो मूल्य निर्धारण और लाभप्रदता पर और दबाव डालेगी। एम्बिट ने नोट किया कि Eternal के व्यवसाय मॉडल के लिए निरंतर निवेश की आवश्यकता है और यह न तो लो-कैपेक्स है और न ही वर्किंग-कैपिटल-लाइट।
इसके अलावा, गोइंग-आउट सेगमेंट में नुकसान बढ़ा है, और हाइपरप्योर व्यवसाय में इन्वेंट्री मॉडल में बदलाव के बाद साल-दर-साल 31% की राजस्व गिरावट देखी गई। एम्बिट ने खाद्य पारिस्थितिकी तंत्र व्यवसाय को डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) आधार पर ₹100 प्रति शेयर पर मूल्यांकित किया है। ब्रोकरेज ₹202 प्रति शेयर का लक्ष्य मूल्य बनाए रखता है, जो वर्तमान ट्रेडिंग मूल्य ₹343 के आसपास से 39% की संभावित गिरावट का संकेत देता है। एम्बिट के मूल्यांकन में Blinkit के लिए महत्वपूर्ण वृद्धि और एक पर्याप्त एग्जिट EBITDA मार्जिन पहले से ही शामिल है।
प्रभाव
यह खबर सीधे तौर पर निवेशकों की भावना और Eternal (पूर्व में Zomato) से संबंधित संभावित ट्रेडिंग निर्णयों को प्रभावित करती है। ब्रोकरेज की मजबूत 'Sell' रेटिंग और लाभप्रदता पर चेतावनियां बिकवाली का कारण बन सकती हैं, जिससे कंपनी की स्टॉक कीमत प्रभावित हो सकती है और संभावित रूप से भारतीय बाजार में क्विक कॉमर्स और फूड डिलीवरी क्षेत्रों के प्रति निवेशक धारणा को प्रभावित कर सकती है। उच्च कैश बर्न और प्रतिस्पर्धी परिदृश्य भारतीय बाजार के लिए महत्वपूर्ण कारक हैं। रेटिंग: 8/10।