जिन्दल स्टील ने Q2FY26 में बेहतर रियलाइजेशन और कम लागत के दम पर SAIL को पछाड़ा, सेक्टर की अनुकूल हवाओं के बीच

स्टील अथॉरिटी ऑफ इंडिया लिमिटेड (SAIL) और जिंदल स्टील एंड पावर लिमिटेड (JSL) के शेयरों में 2025 में महत्वपूर्ण बढ़त देखी गई है, जिसमें SAIL 21% और JSL 14% ऊपर है। यह आंशिक रूप से कम आयात और संरक्षण शुल्कों के कारण हुआ है। हालांकि, सितंबर तिमाही (Q2FY26) के उनके परिणामों ने विपरीत परिचालन प्रदर्शन को उजागर किया है। SAIL का स्टैंडअलोन राजस्व 8% बढ़कर ₹26,700 करोड़ हो गया, जो 20% की मात्रा वृद्धि से प्रेरित था। फिर भी, स्टील की कीमतों में नरमी और मानसून से प्रभावित मांग के कारण इसका मिश्रित रियलाइजेशन (blended realization) 10% गिर गया। नतीजतन, SAIL का EBITDA 13% घटकर ₹2,530 करोड़ रह गया, जिस पर कच्चे माल की लागत (विशेष रूप से कोकिंग कोल) में 15% की वृद्धि और उच्च परिचालन व्यय का बोझ पड़ा। इसका EBITDA प्रति टन ₹5,493 रहा। इसके विपरीत, JSL का समेकित राजस्व (consolidated revenue) 4% बढ़कर ₹11,686 करोड़ हो गया, जिसमें रियलाइजेशन में लगभग 3% की वृद्धि हुई। यह सुधार वैल्यू-एडेड स्टील ग्रेड्स के हिस्से को पहले के 58% से बढ़ाकर 73% करने से संभव हुआ, जिसके परिणामस्वरूप प्रति टन रियलाइजेशन ₹61,400 मिला, जो SAIL के ₹54,400 से लगभग 15% अधिक है। JSL ने अपनी कच्चे माल की लागत को बेहतर ढंग से प्रबंधित किया, जिसमें 3% की वृद्धि हुई, और इसे कैप्टिव आयरन ओर (captive iron ore) उत्पादन से लाभ हुआ। एकमुश्त शटडाउन लागत के कारण समायोजित EBITDA (adjusted EBITDA) 12% घटकर ₹1,900 करोड़ हो गया, लेकिन इसका EBITDA प्रति टन ₹10,027 का मजबूत रहा, जो SAIL के लगभग दोगुना है। JSL का कच्चे माल से बिक्री का अनुपात (raw material-to-sales ratio) 45% था, जबकि SAIL का 50% था। आगे की ओर देखते हुए, रखरखाव के कारण Q2FY26 में JSL की मात्रा 1% बढ़ी, लेकिन FY26 के लिए 8.5-9 मिलियन टन का लक्ष्य है, जो नई सुविधाओं द्वारा संचालित होगा, जिससे FY26 की दूसरी छमाही में मजबूत वृद्धि का संकेत मिलता है। SAIL की क्षमता विस्तार परियोजनाएं FY28 और FY31 के लिए निर्धारित हैं, और वर्तमान क्षमता बाधाएं कई वर्षों तक मात्रा वृद्धि को सीमित कर सकती हैं, जैसा कि ICICI सिक्योरिटीज के अनुसार है। JSL ने 1.48x के नेट ऋण-से-EBITDA (net debt-to-EBITDA) के साथ एक मजबूत बैलेंस शीट बनाए रखी है, जो साथियों में सबसे कम है। JSL का एंटरप्राइज वैल्यू (EV) FY26 के अनुमानित EBITDA पर 10x है, जो SAIL के 7.4x की तुलना में अधिक है, यह JSL की विस्तार क्षमता के प्रति निवेशकों के आशावाद को दर्शाता है। प्रभाव: यह खबर स्टील सेक्टर पर नजर रखने वाले निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण है। JSL की बेहतर परिचालन दक्षता, वैल्यू-एडेड उत्पादों पर ध्यान केंद्रित करना और चल रहे पूंजीगत व्यय (capex) के कारण स्पष्ट विकास पथ इसे प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त प्रदान करता है। SAIL को क्षमता सीमाओं और उच्च लागतों से चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। सेक्टर को कम आयात से लाभ हो रहा है, लेकिन स्टील की कीमतें और मांग प्रमुख प्रदर्शन चालक बने रहेंगे। यह तुलना रणनीतिक निष्पादन और बाजार स्थिति में अंतर को उजागर करती है। प्रभाव रेटिंग: 8/10। कठिन शब्द: रियलाइजेशन (Realizations), मिश्रित रियलाइजेशन (Blended Realization), EBITDA, कोकिंग कोल (Coking Coal), कैप्टिव आयरन ओर (Captive Iron Ore), समेकित राजस्व (Consolidated Revenue), स्टैंडअलोन राजस्व (Standalone Revenue), एंटरप्राइज वैल्यू (EV), नेट ऋण-से-EBITDA (Net Debt-to-EBITDA), mtpa।