कीमत में आई तेजी का पैमाना
19 फरवरी, 2026 को भारत में चांदी की कीमतों में 1.04% की बढ़त दर्ज की गई, जो ₹245,720 प्रति किलोग्राम पर पहुंच गई। यह उछाल मौजूदा बाजार के पुनर्संयोजन को दर्शाता है, जो COMEX ट्रेडिंग से प्रभावित है जहाँ चांदी $77 प्रति ट्रॉय औंस से ऊपर बनी हुई है। मौजूदा चाल मजबूत अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों और एक मजबूत डॉलर के बीच एक नाजुक संतुलन दिखा रही है, जो लगातार भू-राजनीतिक जोखिमों और फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति को लेकर अनिश्चितता के विपरीत है। हालांकि इस सत्र से पहले अंतरराष्ट्रीय बाजारों में काफी तेजी देखी गई थी, आज की बढ़त बताती है कि बाजार अलग-अलग संकेतों से जूझ रहा है।
डॉलर का दोधारी प्रभाव
यूएस डॉलर इंडेक्स (DXY) वर्तमान में लगभग 97.7040 पर है, जो पिछले महीने कमजोर हुआ था लेकिन हाल ही में आर्थिक डेटा और फेडरल रिजर्व के हॉकिश (hawkish) संकेतों के समर्थन से मजबूती दिखा रहा है। ऐतिहासिक रूप से, डॉलर और चांदी की कीमतों के बीच एक स्पष्ट विपरीत संबंध रहा है; एक मजबूत डॉलर आमतौर पर इसे अंतर्राष्ट्रीय खरीदारों के लिए अधिक महंगा बनाकर चांदी पर दबाव डालता है। हालांकि, हालिया भू-राजनीतिक तनावों ने विरोधाभासी रूप से डॉलर को मजबूत किया है, जिससे एक जटिल गतिशीलता पैदा हुई है जहाँ चांदी के पारंपरिक सुरक्षित-आश्रय (safe-haven) आकर्षण को मुद्रा की मजबूती से बाधाओं का सामना करना पड़ रहा है, भले ही यह चल रही वैश्विक अनिश्चितताओं से लाभ उठाने की कोशिश कर रही हो।
फेड की नीतियों का संशय
फेडरल रिजर्व की जनवरी की बैठक के मिनट्स (minutes) में नीति निर्माताओं के बीच एक स्पष्ट मतभेद सामने आया। जहाँ कुछ लोगों ने डिसइन्फ्लेशन (disinflation) पर निर्भर रेट कट (rate cuts) का पक्ष लिया, वहीं अन्य ने ऊंची दरों को बनाए रखने या और भी सख्ती करने की वकालत की, जिससे बाजार में काफी अनिश्चितता आ गई। इस विभाजन के कारण रेट कट की उम्मीदें कम हो गई हैं, और बाजार अब साल के अंत तक केवल दो 25 बेसिस पॉइंट की कटौती की उम्मीद कर रहा है। चांदी की इंटरेस्ट रेट की उम्मीदों के प्रति संवेदनशीलता को इसके दोहरे गुणों - एक मौद्रिक धातु और एक औद्योगिक कमोडिटी - द्वारा बढ़ाया गया है; रेट कट की तत्काल संभावनाओं का कम होना एक महत्वपूर्ण समर्थन स्तंभ को हटा देता है और चांदी जैसी गैर-उपज वाली संपत्तियों को रखने की अपॉर्चुनिटी कॉस्ट (opportunity cost) को बढ़ाता है। ऐतिहासिक रूप से, बढ़ती ब्याज दरों की अवधि में, मजबूत औद्योगिक मांग के बावजूद, चांदी में गिरावट देखी गई है।
औद्योगिक मांग का इंजन
अपनी मौद्रिक विशेषताओं से परे, चांदी के औद्योगिक अनुप्रयोग (industrial applications) एक महत्वपूर्ण मांग चालक का प्रतिनिधित्व करते हैं, जिसने 2025 में 130% से अधिक की वृद्धि के साथ इसके प्रदर्शन को काफी बढ़ावा दिया। जेपी मॉर्गन (J.P. Morgan) के विश्लेषकों ने औद्योगिक मांग और आपूर्ति की कमी के कारण 2026 के लिए चांदी की औसत कीमत $81/औंस रहने का अनुमान लगाया है। इसी तरह, बैंक ऑफ अमेरिका (Bank of America) एक तेजी का दृष्टिकोण (bullish outlook) प्रस्तुत करता है, जिसमें औद्योगिक मांग और सोने-चांदी के अनुपात (gold-to-silver ratio) में संभावित कमी के कारण 2026 के लिए $135 से $309 के बीच कीमतों का अनुमान है। यह औद्योगिक आधार एक सहायक तल प्रदान करता है, जो चांदी के दृष्टिकोण को सोने से अलग करता है, जो सुरक्षित-आश्रय और केंद्रीय बैंक की मांग पर अधिक निर्भर करता है।
विश्लेषकों की मिली-जुली राय
बाजार की भावना बंटी हुई है। जेपी मॉर्गन 2026 के लिए चांदी के लिए एक उच्च तल की उम्मीद करता है, जिसमें औसत $81/औंस का पूर्वानुमान और चौथी तिमाही (Q4) के लिए $85/औंस का लक्ष्य है। इसके विपरीत, कुछ विश्लेषकों का मानना है कि अस्थिरता बनी रहेगी, जिसमें बाजार की स्थितियों के आधार पर $45 से $160 प्रति औंस तक के पूर्वानुमान हैं। इंडसइंड सिक्योरिटीज (Indusind Securities) के जिगर त्रिवेदी का अनुमान है कि MCX सिल्वर मार्च फ्यूचर्स (MCX Silver March futures) ₹2.44 लाख प्रति किलोग्राम की ओर सकारात्मक पूर्वाग्रह के साथ कारोबार करेगा, जिसमें ₹2.40 लाख/किग्रा को महत्वपूर्ण इंट्राडे समर्थन (intraday support) के रूप में पहचाना गया है। ये विविध दृष्टिकोण मौजूदा बाजार माहौल की सट्टा प्रकृति को रेखांकित करते हैं।
मंदी के कारक (Bear Case)
लगातार मजबूत होता अमेरिकी डॉलर, जो जिद्दी मुद्रास्फीति (stubborn inflation) या फेडरल रिजर्व द्वारा एक हॉकिश (hawkish) बदलाव से प्रेरित हो सकता है, चांदी की कीमतों के लिए एक महत्वपूर्ण जोखिम प्रस्तुत करता है। यदि ब्याज दर में कटौती की उम्मीदें पूरी तरह से समाप्त हो जाती हैं या उलट जाती हैं, तो गैर-उपज वाली संपत्तियों को रखने की बढ़ी हुई अपॉर्चुनिटी कॉस्ट (opportunity cost) तेज बिकवाली को ट्रिगर कर सकती है, जो ऐतिहासिक पैटर्न को दर्शाती है जहाँ सख्त चक्रों (tightening cycles) के दौरान मजबूत औद्योगिक मांग के बावजूद चांदी में गिरावट आई थी। इसके अलावा, लगातार ऊंची चांदी की कीमतें औद्योगिक उपयोगकर्ताओं को सस्ते विकल्प खोजने के लिए प्रोत्साहित कर सकती हैं, जिससे मांग कम हो सकती है और कीमतों में अस्थिरता पैदा हो सकती है। लीवरेज्ड ट्रेडिंग (leveraged trading) से बढ़ी हुई चांदी की अंतर्निहित अस्थिरता का मतलब है कि तेजी से उलटफेर की संभावना बनी हुई है, जो हाल की बढ़त को जल्दी से उलट सकती है।
भविष्य का नज़रिया
निकट अवधि में चांदी की दिशा, अमेरिकी डॉलर की मजबूती, फेडरल रिजर्व की नीति संकेतों के विकास और औद्योगिक मांग की अंतर्निहित ताकत के बीच चल रहे खींचतान से आकार लेने की संभावना है। हालांकि दीर्घकालिक पूर्वानुमान तेजी बने हुए हैं, विशेष रूप से औद्योगिक अनुप्रयोगों और आपूर्ति की कमी से प्रेरित, आगे का तत्काल मार्ग संभवतः मौद्रिक नीति स्पष्टता और डॉलर के प्रदर्शन द्वारा तय किया जाएगा। निवेशकों को इन प्रतिस्पर्धी ताकतों के बाजार पर हावी होने के लिए निरंतर मूल्य में उतार-चढ़ाव के लिए तैयार रहना चाहिए।