Silver पर टूटा बाज़ार! **10%** गिरी कीमतें, मार्जिन हाइक और फेड की चाल ने मचाई हलचल

क्यों गिरी चांदी की चाल?

12 फरवरी 2026 को COMEX पर Silver फ्यूचर्स में 10% से ज़्यादा की भारी गिरावट देखी गई। यह वो समय था जब Silver ने जनवरी के आखिर में $120 प्रति औंस (ounce) के पार जाकर रिकॉर्ड हाई बनाए थे। लेकिन अचानक आई इस बिकवाली ने बाज़ार में हलचल मचा दी। इस तेज़ गिरावट की सबसे बड़ी वजह CME ग्रुप का फैसला था, जिसने Silver फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए मार्जिन की ज़रूरत को 15% से बढ़ाकर 18% कर दिया। वहीं, अमेरिकी फेडरल रिज़र्व (Fed) की ब्याज दरों को लेकर अनिश्चितता और मज़बूत होते अमेरिकी डॉलर ने भी चांदी पर दबाव बढ़ा दिया।

बाज़ार की चाल और मैक्रोइकॉनॉमिक फैक्टर (Market Mechanics & Macro Factors)

CME ग्रुप का मार्जिन बढ़ाना, खासकर 5000 Silver Futures कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए, अक्सर बाज़ार में अटकलों (speculation) को काबू करने के लिए किया जाता है। लेकिन जब बाज़ार में लीवरेज्ड (leveraged) पोजीशन ज़्यादा होती हैं, तो मार्जिन में बढ़ोत्तरी लिक्विडेशन (liquidation) को तेज़ कर सकती है, जिससे कीमतों में और गिरावट आती है। विश्लेषकों का कहना है कि यह बिकवाली फंडामेंटल बदलावों के बजाय बाज़ार की अपनी यांत्रिकी (market mechanics) का नतीजा थी।

इस बीच, हालिया अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों ने फेडरल रिज़र्व को ब्याज दरें घटाने में जल्दबाजी न करने का संकेत दिया है। जनवरी 2026 के मज़बूत रोज़गार आंकड़ों (stronger-than-expected US job growth) के बाद, बाज़ार अब जून के बजाय जुलाई में पहली दर कटौती की उम्मीद कर रहा है। मज़बूत डॉलर, डॉलर-डिनॉमिनेटेड कमोडिटीज़ जैसे चांदी के लिए मुश्किल खड़ी करता है, क्योंकि यह अंतर्राष्ट्रीय खरीदारों के लिए महंगी हो जाती है।

निवेशक अब 13 फरवरी 2026 को आने वाले अमेरिकी कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) रिपोर्ट का इंतज़ार कर रहे हैं। बाज़ार को उम्मीद है कि हेडलाइन और कोर CPI सालाना आधार पर 2.5% तक गिर सकते हैं।

ब्रोकरेज की नज़र और साथियों का प्रदर्शन (Analyst View & Peer Performance)

Silver में आई इस वोलैटिलिटी का असर दूसरे कीमती धातुओं पर भी दिखा, जो जनवरी के आखिर में रिकॉर्ड हाई पर पहुंचने के बाद लुढ़क गए। हालांकि सोना (Gold) भी गिरा, लेकिन Silver का प्रदर्शन ज़्यादा अनिश्चित रहा है। Silver की कीमत अक्सर सोने की तुलना में ज़्यादा वोलैटाइल रहती है, जिसकी वजह इसका छोटा बाज़ार आकार और औद्योगिक उपयोग भी है।

9 फरवरी 2026 तक, साल-दर-साल (year-to-date) Silver की कीमतें करीब 11% बढ़ी थीं, लेकिन इसमें इंट्राडे (intraday) के बड़े उतार-चढ़ाव छुपे थे। iShares Silver Trust (SLI), जो फिजिकल Silver की कीमतों को ट्रैक करता है, 12 फरवरी 2026 को $67.00 से $76.26 के बीच रहा। SLI का मार्केट कैप फरवरी 2026 तक लगभग $43.68 बिलियन था।

वहीं, एक प्रमुख Silver माइनिंग कंपनी First Majestic Silver Corp (AG) का मार्केट कैप करीब $11.7 बिलियन है। AG का ट्रेलिंग पी/ई रेश्यो (P/E ratio) लगभग 136.62 है, जो इंडस्ट्री के औसत 23.96 से काफी ज़्यादा है। यह या तो आक्रामक ग्रोथ की उम्मीदों या ओवरवैल्यूएशन का संकेत देता है। AG पर विश्लेषकों की राय मिली-जुली है, रेटिंग 'मॉडरेट बाय' (Moderate Buy) की ओर झुकी है, लेकिन वैल्यूएशन पर चिंताएं जताई गई हैं।

जोखिम और चिंताएं (The Risks / Bear Case)

हालिया गिरावट ने Silver निवेश से जुड़े जोखिमों को उजागर किया है। मार्जिन हाइक से बढ़ी स्पेकुलेटिव रैली का अचानक अंत, Silver की हाई वोलैटिलिटी और लीवरेज्ड पोजीशन के अनवाइंडिंग (unwinding) के प्रति संवेदनशीलता को दर्शाता है।

औद्योगिक मांग (industrial demand) भले ही एक सपोर्टिव फैक्टर हो, लेकिन 2026 में Silver इंडस्ट्रियल फैब्रिकेशन में 2% की गिरावट का अनुमान है, जिसका मुख्य कारण फोटovoltaic सेक्टर में बदलाव और ज्वेलरी मांग में करीब 10% की कमी है। First Majestic Silver (AG) जैसी माइनिंग कंपनियों के लिए वैल्यूएशन की चिंताएं भी अहम हैं। डॉलर का मज़बूत होना Silver की कीमतों के लिए एक लगातार जोखिम बना हुआ है।

आगे क्या? (Future Outlook)

हाल की उथल-पुथल के बावजूद, The Silver Institute के अनुसार, 2026 में लगातार छठे साल बाज़ार में डेफिसिट (deficit) रहने का अनुमान है, जो Silver के फंडामेंटल को मज़बूत करता है। लंदन में टाइट फिजिकल इन्वेंट्री और भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं भी अंडरलाइंग सपोर्ट प्रदान कर रही हैं।

विश्लेषक Silver की कीमतों के लिए $88-$100 का टारगेट दे रहे हैं, हालांकि आगे भी वोलैटिलिटी की उम्मीद है। लंबी अवधि में, फेड की नीतियों में बदलाव और निवेश मांग (investment demand) बने रहने पर 2026 तक Silver की कीमतों में 20% से 35% तक का उछाल आ सकता है। First Majestic Silver (AG) 19 फरवरी 2026 को अपने Q4 2025 के नतीजे पेश करने वाली है, जिसके लिए विश्लेषक $0.16 प्रति शेयर (EPS) का अनुमान लगा रहे हैं।