सिल्वर ईटीएफ में जबरदस्त तेजी: ड्यूटी बढ़ाने की अफवाहों से प्रीमियम में उछाल

सिल्वर ईटीएफ की मांग में आई तेजी ने इनकी कीमतों को नेट एसेट वैल्यू (NAV) से काफी ऊपर पहुंचा दिया है। उदाहरण के तौर पर, आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल सिल्वर ईटीएफ (ICICI Prudential Silver ETF) की एनएसई (NSE) पर कीमत एक ही सत्र में 6.4% बढ़कर ₹313.91 हो गई। यूटीआई सिल्वर ईटीएफ (UTI Silver ETF) में लगभग 5.5% और आदित्य बिड़ला सन लाइफ सिल्वर ईटीएफ (Aditya Birla Sun Life Silver ETF) में एनएसई पर लगभग 5% की बढ़त दर्ज की गई।

नियामकीय शुल्क वृद्धि की अटकलें (Regulatory Duty Hike Speculation)

बाजार के जानकार इस प्रवृत्ति को चांदी के आयात शुल्क (import duties) में सरकार द्वारा संभावित बढ़ोतरी की निवेशक की उम्मीदों से जोड़ रहे हैं। इस तरह के किसी भी कदम से घरेलू कीमतें सीधे बढ़ जाएंगी, जिससे निवेशक शुरुआती चरण में ही एक्सपोजर प्राप्त करने की कोशिश कर रहे हैं। निवेशक लिक्विड तरीके से एक्सपोजर पाने के लिए इन ईटीएफ की ओर रुख कर रहे हैं।

भौतिक मांग से आगे वित्तीय प्रवाह (Financial Flows Outpace Physical Demand)

यह rush ईटीएफ में होने वाले महत्वपूर्ण वित्तीय निवेशों में स्पष्ट रूप से दिखाई दे रहा है। दिसंबर में गोल्ड और सिल्वर ईटीएफ में ₹15,000 करोड़ का इनफ्लो हुआ, जो नवंबर के ₹5,000 करोड़ से काफी अधिक है। एक वरिष्ठ म्यूचुअल फंड अधिकारी ने बताया कि वास्तविक भौतिक मांग काफी कमजोर है, सोने के आभूषणों की मांग 15-20% कम है और भौतिक आपूर्ति अभी भी प्रचुर मात्रा में उपलब्ध है।

वायदा बाजार की गतिशीलता और मूल्य विसंगतियां (Futures Market Dynamics and Price Discrepancies)

मूल्य की गति को बढ़ाने में उन व्यापारियों द्वारा की गई शॉर्ट कवरिंग (short covering) का भी योगदान है जिन्होंने कीमतों में गिरावट पर दांव लगाया था। ये व्यापारी अब अपनी पोजीशन वापस खरीदने के लिए मजबूर हैं, जिससे खरीद दबाव बढ़ रहा है। वायदा बाजार में चांदी रखने की लागत भी उच्च अस्थिरता (high volatility) के कारण बढ़ गई है, जिसमें ऑप्शंस की निहित अस्थिरता (implied volatility) 50-70% तक पहुंच गई है, जो तीव्र सट्टा गतिविधि (speculative activity) का संकेत है।

Motilal Oswal Financial Services के कमोडिटीज रिसर्च के हेड, नवनीत दमानी ने एमसीएक्स (MCX) फ्यूचर्स और भौतिक बाजार की दरों के बीच मूल्य विसंगति पर प्रकाश डाला। प्राप्त मूल्य (derived price) लगभग ₹2.95 लाख है, जबकि भौतिक बाजार लगभग ₹3.25 लाख पर कारोबार करता है, जो एक महत्वपूर्ण प्रीमियम को दर्शाता है। एमसीएक्स फ्यूचर्स में देर शाम की रैलियों ने ईटीएफ की कीमतों को और बढ़ा दिया है, क्योंकि ईटीएफ इन आंदोलनों को ट्रैक करते हैं। नवीनतम एमसीएक्स मूल्य लगभग ₹3.30 लाख की तुलना में, वर्तमान ईटीएफ की कीमतें ₹3.15 लाख के आसपास अभी भी समायोजित हो रही हैं, हालांकि वे अंतर्निहित मूल्य पर एक महत्वपूर्ण प्रीमियम को दर्शाती हैं। विशेषज्ञों का मानना ​​है कि जब तक भौतिक मांग मजबूत नहीं होती या सट्टा गतिविधि कम नहीं होती, तब तक ये प्रीमियम बने रहने की संभावना है, क्योंकि यह ऑप्शन्स और सट्टा मांग से प्रेरित अत्यधिक गतिविधि और गलत मूल्य निर्धारण (mispricing) के कारण है।