रुपया 95 के करीब फिसला, तेल की कीमतों में उछाल से RBI की बढ़ी मुश्किलें

करेंसी और कमोडिटी का चक्कर

भारतीय रुपये का हालिया प्रदर्शन एनर्जी की ऊंची लागत वाले माहौल के बढ़ते दबाव को दर्शाता है। सोमवार को शुरुआती कारोबार में अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 94.94 पर चल रहा रुपया, ग्लोबल ऑयल बेंचमार्क से जुड़ा हुआ है। ब्रेंट क्रूड फ्यूचर्स $93.40 के आसपास हैं, जिसने BSE Sensex और NSE Nifty 50 की सकारात्मक शुरुआत से मिले उत्साह को बेअसर कर दिया है। एक बड़े आयातक के तौर पर, भारत का ट्रेड बैलेंस इन कीमतों में उछाल के प्रति बहुत संवेदनशील है, जिससे घरेलू रिफाइनर्स के लिए डॉलर की मांग बढ़ जाती है, और USD/INR जोड़ी को एक मजबूत सहारा मिलता है।

सुरक्षा कवच का क्षरण

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के हालिया आंकड़े करेंसी को स्थिर रखने की बढ़ती लागत को उजागर करते हैं। मई के अंत तक फॉरेक्स रिजर्व एक साल के निचले स्तर $681.4 बिलियन तक गिर गए हैं। सोने की होल्डिंग में वैल्यूएशन बदलाव और अव्यवस्थित गिरावट को रोकने के लिए आक्रामक डॉलर बिक्री, दोनों ने इस गिरावट को बढ़ाया है। केंद्रीय बैंक की हस्तक्षेप रणनीति, हालांकि मई की शुरुआत में देखे गए रिकॉर्ड निचले स्तर को टूटने से रोकने में सफल रही, लेकिन अब यह एक संकरे रास्ते पर है। साल-दर-तारीख ₹2.25 लाख करोड़ से अधिक की निकासी के साथ, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) के पैसे निकालने की रफ्तार 2025 की सबसे अस्थिर अवधियों से भी आगे निकल गई है। इससे RBI को लिक्विडिटी की जरूरतें और एक्सचेंज रेट की रक्षा के बीच संतुलन बनाना पड़ रहा है।

स्ट्रक्चरल बियर केस

बाजार सहभागियों का मानना है कि रुपये की अस्थिरता सिर्फ एक अस्थायी झटका नहीं, बल्कि लगातार बनी हुई मैक्रोइकोनॉमिक असंतुलन का नतीजा है। पिछले चक्रों के विपरीत, जहां घरेलू ग्रोथ एनर्जी-संचालित महंगाई की भरपाई कर सकती थी, मौजूदा माहौल धीमी कमाई ग्रोथ और अमेरिकी डॉलर-संपन्न संपत्तियों में ऊंची यील्ड के आकर्षण से प्रभावित है। ब्याज दर की उम्मीदों में यह अंतर और तेल पर जियोपॉलिटिकल प्रीमियम एक 'रिस्क-ऑफ' माहौल बनाते हैं जो उभरते बाजारों की मुद्राओं को लगातार नुकसान पहुंचाता है। इसके अलावा, इन गहरी समस्याओं को छिपाने के लिए RBI के हस्तक्षेप पर निर्भरता, उन रिजर्व को खत्म करने का जोखिम उठाती है जो अर्थव्यवस्था को लंबी अवधि की बाहरी कमजोरियों से बचाने के लिए थे।

आगे की राह

आने वाली RBI पॉलिसी के संकेतों का इंतजार करते हुए, निकट भविष्य के लिए उम्मीदें सतर्क बनी हुई हैं। विश्लेषकों का मानना है कि रुपये का वर्तमान मूल्यांकन पहले से ही जियोपॉलिटिकल जोखिम प्रीमियम को शामिल करता है, लेकिन पश्चिम एशिया संघर्ष में कोई भी और वृद्धि या वैश्विक ऊर्जा कीमतों में फिर से उछाल केंद्रीय बैंक के वर्तमान ट्रेडिंग रेंज की रक्षा करने के संकल्प को परखेगा। कैपिटल फ्लो में कोई महत्वपूर्ण बदलाव या आयात बिल में कमी के बिना, मुद्रा पर दबाव जारी रहने की उम्मीद है, और बाजार का ध्यान RBI की वर्तमान फॉरवर्ड-मार्केट पोजिशनिंग की स्थिरता पर स्थानांतरित हो जाएगा।