Rajesh Exports पर SEBI का शिकंजा: ₹15.15 लाख करोड़ के रेवेन्यू गबन का आरोप, शेयर धड़ाम!

रेगुलेटरी जांच का बड़ा झटका

Rajesh Exports इस समय भारतीय कॉर्पोरेट जगत के सबसे गंभीर गवर्नेंस संकटों में से एक से गुजर रही है। 3 जून, 2026 को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के एक अंतरिम एक्स-पार्टे आदेश के बाद, कंपनी के शेयर लगातार तीन सत्रों से लोअर सर्किट में बंद हो रहे हैं। रेगुलेटर के 109 पन्नों के आदेश में एक बड़ा वित्तीय हेरफेर का आरोप लगाया गया है। SEBI का कहना है कि कंपनी ने पिछले पांच फाइनेंशियल ईयर में अपने कंसोलिडेटेड रेवेन्यू को लगभग ₹15.15 लाख करोड़ तक बढ़ाया है। SEBI की जांच से पता चलता है कि यह आंकड़ा उस अवधि के दौरान कंपनी के रिपोर्ट किए गए कंसोलिडेटेड रेवेन्यू का लगभग 99.8% है, जिसका मुख्य कारण इसकी स्विस सब्सिडियरी, Valcambi SA से जुड़े अनवेरिफाइड ट्रांजैक्शन्स को बताया जा रहा है। इस वजह से, SEBI ने चेयरमैन और मैनेजिंग डायरेक्टर राजेश मेहता को तीन साल के लिए कंपनी के सिक्योरिटीज के कारोबार से प्रतिबंधित कर दिया है।

इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर की चिंता

अपने 2023 के शिखर से स्टॉक में 90% की गिरावट के बीच, लाइफ इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया (LIC) की 10.8% हिस्सेदारी पर फोकस बढ़ गया है। चेयरमैन राजेश मेहता ने सार्वजनिक रूप से कहा है कि LIC के निवेश निर्णयों से कंपनी का कोई लेना-देना नहीं है, और यह हिस्सेदारी सीधे प्लेसमेंट के बजाय दो दशकों से अधिक समय से ओपन-मार्केट खरीद के माध्यम से जमा की गई है। हालांकि, स्थिति की असलियत चुनौतीपूर्ण बनी हुई है। मेहता का कहना है कि LIC को ऐतिहासिक खरीद कीमतों के आधार पर अभी तक कोई नुकसान नहीं हुआ है, लेकिन कंपनी का मार्केट कैप घटकर लगभग ₹2,790 करोड़ रह गया है। अन्य डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स की ओर से रुचि की कमी—जिनमें से कई कंपनी के वित्तीय खुलासों पर संदेह के कारण स्टॉक से दूर रहे—LIC को प्रमुख डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशन्स के बीच एक अनूठी स्थिति में डालती है।

कमजोरियां और जोखिम

कंपनी का बचाव कहता है कि यह अंतर उसके बिजनेस मॉडल की गलतफहमी के कारण है, खासकर यह दावा करते हुए कि SEBI ने Valcambi के EBITDA को कंसोलिडेटेड रेवेन्यू के साथ मिला दिया। हालांकि, बाहरी जोखिम बढ़ रहे हैं। रिपोर्ट्स से पता चलता है कि भारी उद्योग मंत्रालय (Ministry of Heavy Industries) कंपनी को एडवांस्ड केमिस्ट्री सेल बैटरी स्टोरेज के लिए प्रोडक्शन-लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) स्कीम से हटा सकता है। इसके अलावा, कंपनी को ऑपरेशनल दिक्कतों का सामना करना पड़ रहा है, जिसमें बैंक कथित तौर पर कुछ एक्सपोजर को स्ट्रेस्ड एसेट्स के रूप में वर्गीकृत कर रहे हैं। जेम्स और ज्वेलरी सेक्टर के अपने साथियों के विपरीत, जिन्होंने अधिक पारदर्शी रिपोर्टिंग और व्यापक संस्थागत समर्थन बनाए रखा है, Rajesh Exports की अपनी सब्सिडियरी के पैमाने पर निर्भरता और डोमेस्टिक म्यूचुअल फंड की रुचि की अनुपस्थिति, विविध हितधारक विश्वास की कमी को उजागर करती है जो इसकी रिकवरी की संभावना को और जटिल बनाती है।

भविष्य की राह

मार्केट सेंटिमेंट भारी रूप से नकारात्मक बना हुआ है, स्टॉक अपने बुक वैल्यू के एक अंश पर कारोबार कर रहा है - जो डिस्ट्रेस्ड वैल्यूएशन का एक क्लासिक संकेतक है। तत्काल कानूनी लड़ाई से परे, कंपनी को अब संभावित फोरेंसिक ऑडिट और सरकारी सब्सिडी खोने के खतरे से निपटना होगा। CMD के सिक्योरिटीज में डीलिंग से प्रतिबंधित होने और पिछले वित्तीय फाइलिंग की सटीकता के बारे में महत्वपूर्ण संदेह के साथ, एनालिस्ट सतर्क बने हुए हैं। आगे का रास्ता न केवल कानूनी जीत की मांग करता है, बल्कि संस्थागत विश्वास की पूर्ण बहाली की भी आवश्यकता है, जो वर्तमान में खंडित है क्योंकि स्टॉक बहु-वर्षीय निचले स्तरों को छू रहा है।