धातु शेयरों में तूफानी तेजी! मिडिल ईस्ट टेंशन से सप्लाई फियर, पर क्या डिमांड दे पाएगी साथ?

सप्लाई फियर से मेटल स्टॉक्स में आई तेजी

मिडिल ईस्ट में चल रहे तनाव और सप्लाई में संभावित रुकावट की आशंकाओं के बीच सोमवार को मेटल शेयरों में तूफानी तेजी देखी गई। इसका असर Nifty Metal इंडेक्स पर भी दिखा, जो 1.4% बढ़कर 11,326.05 के इंट्रा-डे हाई पर पहुंच गया।

इस उछाल का नेतृत्व National Aluminium Company (Nalco) ने किया, जिसके शेयर 6.11% चढ़े। Hindalco Industries 4.3% और Vedanta 3.66% की बढ़त के साथ दूसरे और तीसरे पायदान पर रहे। Steel Authority of India (SAIL) के शेयरों में भी 2% से ज्यादा की तेजी आई।

ईरान के हमलों की खबरों ने प्रमुख मिडिल ईस्टर्न उत्पादकों को प्रभावित करने की आशंका जताई, जिससे ग्लोबल सप्लाई में बड़ी रुकावट की चिंताएं बढ़ गईं। London Metal Exchange (LME) पर एल्यूमीनियम की कीमतें 6% तक उछलकर $3,492 प्रति टन तक पहुंच गईं। भारत के Multi Commodity Exchange (MCX) पर भी एल्यूमीनियम अप्रैल फ्यूचर्स 2.31% चढ़कर ₹347.5 प्रति किलोग्राम हो गए।

फिलहाल, Nalco का P/E रेश्यो लगभग 11.0 गुना है, Vedanta का 15.4 गुना, Hindalco का 12.1 गुना और SAIL का 18.6 गुना है। मार्केट कैपिटलाइजेशन के लिहाज से Nalco का मार्केट कैप करीब ₹68,139 करोड़ ($8.18 बिलियन) है, Vedanta का ₹2,53,941 करोड़ ($30.5 बिलियन), Hindalco का ₹1,94,610 करोड़ ($24.5 बिलियन) और SAIL का ₹60,500 करोड़ ($7.27 बिलियन) है।

मांग (Demand) के आउटलुक पर छाया संकट

हालांकि, मेटल शेयरों की यह तेजी कितनी टिकाऊ होगी, इस पर एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई है। बाजार का फोकस मिडिल ईस्ट की सप्लाई शॉक पर है, जो आम तौर पर कमोडिटी की कीमतों को बढ़ाता है। लेकिन, मांग (Demand) के मौजूदा ट्रेंड्स कुछ और ही कहानी कह रहे हैं। कुछ अनुमानों के मुताबिक, 2026 तक ग्लोबल एल्यूमीनियम डिमांड 2-3% सालाना बढ़ सकती है, वहीं कुछ अन्य की मानें तो ऊर्जा कीमतों के प्रति संवेदनशीलता के कारण 2026 में यह ग्रोथ घटकर 0.1% तक आ सकती है। एक अनुमान यह भी है कि 2026 में ग्लोबल कंजम्पशन 106.8 मिलियन टन तक पहुंचेगा, जो 2.7% की बढ़ोतरी होगी।

चीन का कंस्ट्रक्शन सेक्टर, जो मेटल्स का बड़ा कंज्यूमर है, अब प्रॉपर्टी से हटकर इंफ्रास्ट्रक्चर और एनर्जी प्रोजेक्ट्स पर ध्यान दे रहा है, लेकिन यह मौजूदा प्रॉपर्टी बाजार की नरमी को पूरी तरह से पूरा नहीं कर पाएगा। भारतीय प्रोड्यूसर्स में Nalco डेट-फ्री (debt-free) है। Hindalco का डेट-टू-इक्विटी रेशियो 0.56 है, जबकि Vedanta का यह रेशियो 2.12 है।

ग्लोबल इकोनॉमिक सिग्नल्स और पिछले पैटर्न

मिडिल ईस्ट में भू-राजनीतिक घटनाएं ऐतिहासिक रूप से कमोडिटी की कीमतों में अल्पकालिक उछाल लाती रही हैं, जिसके बाद अक्सर कीमतों में सुधार देखने को मिलता है। 2026 के लिए अमेरिका की इकोनॉमिक ग्रोथ का अनुमान करीब 2.2% है, लेकिन महंगाई अभी भी टारगेट से ऊपर है, जिससे फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती में देरी हो सकती है। टैरिफ भी कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव बनाए हुए हैं, जिससे कंज्यूमर खर्च प्रभावित हो सकता है।

Emkay Global ने Hindalco, Vedanta, Nalco और SAIL पर 'Buy' रेटिंग और क्रमशः ₹1,050, ₹850, ₹390, और ₹175 के टारगेट प्राइस (फरवरी 2026 तक) बरकरार रखे हैं। इससे पहले, JM Financial ने आगाह किया था कि फाइनेंशियल ईयर 2027 की दूसरी छमाही में सप्लाई रिस्ट्रिक्शन्स के ढीले पड़ने पर कीमतें वापस गिर सकती हैं।

क्यों यह तेजी टिक नहीं सकती?

इस मौजूदा तेजी की टिकाऊपन पर मुख्य जोखिम मांग (Demand) का कमजोर होना है। चीन में कंस्ट्रक्शन का धीमा होना, लगातार महंगाई और अमेरिकी इकोनॉमी में संभावित मंदी, खपत की ग्रोथ के लिए चुनौतियां पेश कर रही हैं। एनालिस्ट्स का मानना है कि 2026 में एल्यूमीनियम डिमांड ग्रोथ घटकर लगभग 0.9% रह सकती है, जो तत्काल सप्लाई शॉक के बिल्कुल विपरीत है।

Nalco, जो कि डेट-फ्री (debt-free) कंपनी है, की तुलना में Vedanta, जिसका डेट-टू-इक्विटी रेशियो 2.12 है, कमोडिटी की कीमतों या आय में गिरावट आने पर ज्यादा कमजोर पड़ सकता है। बाजार जल्द ही सप्लाई फियर से हटकर मांग के फंडामेंटल्स पर वापस फोकस कर सकता है, जिससे कीमतों में करेक्शन आ सकता है। यह देखना अहम होगा कि प्रोडक्शन कट्स कितने प्रभावी रहते हैं और भू-राजनीतिक तनाव कम होने पर वे कितनी जल्दी वापस लिए जाते हैं। ग्लोबल कंस्ट्रक्शन में स्ट्रक्चरल वर्कर की कमी और कमजोर उत्पादकता भी मेटल्स की मांग को कम कर सकती है।

मेटल प्रोड्यूसर्स का भविष्य का आउटलुक

भारतीय मेटल प्रोड्यूसर्स के लिए फाइनेंशियल ईयर 2027 की पहली छमाही में ऊंची कीमतों से फायदा होने की उम्मीद है, जिससे उनके मुनाफे को अस्थायी बढ़ावा मिलेगा। हालांकि, एनालिस्ट्स का मानना है कि यह मूल्य लाभ साल की दूसरी छमाही में कम हो सकता है। ग्लोबल एल्यूमीनियम डिमांड ग्रोथ धीमी रहने का अनुमान है। सप्लाई रिस्ट्रिक्शन्स में ढील की संभावना, जिससे कीमतें सामान्य होने और मांग पर दबाव बने रहने के साथ वापस अपने पिछले स्तर पर आ सकती हैं, यह सब एक समायोजन (adjustment) के दौर का संकेत दे रहा है। मेटल स्टॉक्स का लॉन्ग-टर्म परफॉरमेंस एक मजबूत ग्लोबल इकोनॉमिक रिकवरी, खासकर चीन में, और भू-राजनीतिक अस्थिरता के समाधान पर निर्भर करेगा, जो वर्तमान में अनिश्चित बने हुए हैं।