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सोने से गहरा रिश्ता और वित्तीयकरण का अवसर
भारत का सोने से गहरा सांस्कृतिक और आर्थिक जुड़ाव है। यह न सिर्फ पारंपरिक तौर पर धन और सुरक्षा का प्रतीक है, बल्कि देश के घरों में इसका एक अनुमानित ₹10 ट्रिलियन का भंडार औपचारिक वित्तीय व्यवस्था से बाहर है। इस विशाल, अप्रयुक्त संपत्ति को वित्तीय उत्पादों में लाकर देश की अर्थव्यवस्था को बढ़ावा दिया जा सकता है और सोने के आयात पर निर्भरता को कम किया जा सकता है।
EGRs और 3% GST की बाधा
नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) इलेक्ट्रॉनिक गोल्ड रिसीट्स (EGRs) को बढ़ावा दे रहा है। यह SEBI द्वारा विनियमित एक ऐसा साधन है, जो स्टॉक की तरह एक्सचेंजों पर भौतिक सोने के व्यापार की अनुमति देता है। इसका उद्देश्य अधिक पारदर्शिता, तरलता और शुद्धता लाना है। हालांकि, सबसे बड़ी बाधा तब आती है जब भौतिक सोने को EGR बनाने के लिए जमा किया जाता है, जिस पर 3% गुड्स एंड सर्विसेज टैक्स (GST) लगता है। EGRs का व्यापार GST-मुक्त है, लेकिन यह शुरुआती टैक्स कई लोगों को हतोत्साहित करता है। इन चुनौतियों के बावजूद, पिछले दो वित्त वर्षों में सोने की कीमतों में लगभग 30% सालाना की वृद्धि देखी गई है। रत्न और आभूषण क्षेत्र, जो एक प्रमुख निर्यात आय अर्जक है, मजबूत राजस्व वृद्धि दिखा रहा है, जिसमें प्रमुख खुदरा विक्रेताओं ने हाल के वर्षों में अपने स्टोर में लगभग 20% का विस्तार किया है।
मजबूत मांग और बढ़ता गोल्ड लोन बाजार
वित्तीयकरण के प्रयास जारी रहने के बावजूद, भारतीय उपभोक्ताओं की भौतिक सोने के प्रति मजबूत प्राथमिकता आभूषण बाजार में मांग को बनाए हुए है। सोने का उपयोग ऋण के लिए संपार्श्विक (collateral) के रूप में भी तेजी से बढ़ रहा है। बैंकों और NBFCs के गोल्ड लोन का एक्सपोजर लगभग ₹1 लाख करोड़ से बढ़कर ₹4 लाख करोड़ से अधिक हो गया है। संगठित गोल्ड लोन बाजार के मार्च 2026 तक ₹15 ट्रिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है। मार्च 2025 तक बैंकों के पास इस बाजार का लगभग 50% हिस्सा है। रत्न और आभूषण बाजार का मूल्य लगभग $90 बिलियन है और 2029 तक इसके $128 बिलियन तक बढ़ने का अनुमान है। जुलाई 2024 में आयात शुल्क को 6% तक कम करने जैसे सरकारी कदमों ने क्षेत्र की सहायता करने का लक्ष्य रखा है, लेकिन सोने का आयात अभी भी चालू खाता घाटे (Current Account Deficit) को प्रभावित कर सकता है। हालांकि, वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने कहा है कि सोने का आयात वर्तमान में चिंताजनक स्तर पर नहीं है।
मुख्य बाधा: 3% GST और अवसर लागत
भारत के घरेलू सोने को वित्तीय उत्पादों में ले जाने में मुख्य बाधा EGRs के लिए जमा किए जाने वाले सोने पर लगने वाला 3% GST है। यह टैक्स उन दक्षता लाभों का प्रतिकार करता है जो EGRs प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। घरेलू सोने की विशाल मात्रा, जिसका अनुमान कुछ विश्लेषकों द्वारा $5 ट्रिलियन तक लगाया गया है, एक ऐसी पूंजी है जिसका उपयोग व्यवसाय विस्तार या इक्विटी जैसे अधिक उत्पादक निवेशों के लिए नहीं किया जा रहा है। यह एक महत्वपूर्ण अवसर लागत (opportunity cost) है, क्योंकि भौतिक सोना आय उत्पन्न नहीं करता है या आर्थिक गतिविधि को सीधे बढ़ावा नहीं देता है, जैसा कि वित्तीय संपत्ति कर सकती है। आयात शुल्क में कमी के बावजूद, सोने की स्थिर मांग अभी भी विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव डालती है। भौतिक सोने के प्रति गहरे सांस्कृतिक और भावनात्मक जुड़ाव, जो अक्सर पीढ़ियों से चले आ रहे हैं, इसे एक पसंदीदा संपत्ति के रूप में बदलना मुश्किल बनाते हैं, खासकर अनिश्चित आर्थिक समय में। यह अक्सर लोगों को इसे इलेक्ट्रॉनिक रूप में परिवर्तित करने के बजाय ऋण के लिए सोने का उपयोग करने की ओर ले जाता है।
वित्तीयकरण के लिए आगे की राह
भारत के सोने के भंडार को सफलतापूर्वक वित्तीय उत्पादों में बदलने की क्षमता काफी हद तक नीतिगत बदलावों पर निर्भर करती है, खासकर EGRs पर GST के संबंध में। इस कर मुद्दे को हल किए बिना, EGRs की महत्वपूर्ण आर्थिक मूल्य को अनलॉक करने की क्षमता सीमित रहेगी। हालांकि सोने के आभूषणों और निवेश की मांग सांस्कृतिक कारणों और मुद्रास्फीति-हेजिंग (inflation-hedging) भूमिका के कारण मजबूत बनी हुई है, वित्तीयकरण पर चर्चा जारी रहेगी। भविष्य की प्रगति में सोने की अपील को औपचारिक वित्तीय प्रणाली के साथ इसके एकीकरण के साथ संतुलित करने के लिए उद्योग जगत के खिलाड़ियों और नियामकों के बीच बातचीत शामिल होने की संभावना है। GST बाधा के समाधान उभरने पर धीरे-धीरे इसे अपनाया जा सकता है।