सीमेंट कंपनियों पर लागत का बोझ: मुनाफे में **10-15%** की गिरावट की आशंका

मार्जिन पर बढ़ता दबाव

सरकार के इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स के चलते भारतीय सीमेंट इंडस्ट्री FY27 में 7-8% की मजबूत वॉल्यूम ग्रोथ की उम्मीद कर रही है। लेकिन, मार्जिन पर दबाव बढ़ता दिख रहा है। एनालिस्ट्स का अनुमान है कि FY27 में प्रति टन ऑपरेटिंग प्रॉफिट (OPBIDTA) 10-15% घटकर ₹820-870 रह सकता है, जो पिछले साल ₹950-980 था।

इस गिरावट की सीधी वजह एनर्जी की बढ़ती कीमतें हैं। पश्चिम एशिया में चल रहे संघर्षों के कारण ग्लोबल एनर्जी मार्केट में अस्थिरता है, जिससे पेटकोक और थर्मल कोल जैसे महत्वपूर्ण मैटेरियल की कीमतें आसमान छू रही हैं। पावर, फ्यूल और लॉजिस्टिक्स की लागत, जो ऑपरेटिंग खर्च का आधे से ज्यादा हिस्सा है, में 10-12% की सालाना बढ़ोतरी की उम्मीद है। यह हालिया प्रॉफिट गेन्स के लिए बड़ी चुनौती है।

कीमतों में बढ़ोतरी की कोशिशें नाकाम

UltraTech Cement, Ambuja Cements और Shree Cement जैसी बड़ी सीमेंट कंपनियों ने FY27 की शुरुआत में प्रति बैग ₹10-15 की बढ़ोतरी करके बढ़ती लागत को ऑफसेट करने की कोशिश की। लेकिन, इन प्रयासों को कड़ी चुनौती मिल रही है। रीजनल मार्केट्स में कड़ा कॉम्पिटिशन और लगभग 41-43 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष नई कैपेसिटी जुड़ने से कीमतों में बढ़ोतरी की गुंजाइश बहुत कम है।

पिछली बार की तरह इस बार लागत वृद्धि को आसानी से ग्राहकों पर थोपा नहीं जा सकता। मौजूदा मार्केट कंडीशंस में कुछ एरियाज में डिमांड कमजोर है। एनालिस्ट्स को शक है कि 3-5% की अनुमानित रेवेन्यू ग्रोथ, डबल-डिजिट कॉस्ट इन्फ्लेशन के साथ तालमेल बिठा पाएगी।

एक्सपेंशन प्लान्स पर सवाल?

इन्वेस्टर्स को कंपनियों के आक्रामक कैपिटल एक्सपेंडिचर (CapEx) प्लान्स पर पैनी नजर रखने की सलाह दी जाती है। UltraTech और Ambuja जैसी कंपनियां FY28 तक ₹1,20,000 करोड़ से अधिक का निवेश कर रही हैं। इसे इंडिया की ग्रोथ में भरोसे के तौर पर पेश किया जा रहा है, लेकिन यह एक्सपेंशन ऐसे समय में हो रहा है जब यूटिलाइजेशन रेट्स घटकर 69-70% रहने का अनुमान है।

Nuvoco Vistas जैसी मिड-टियर कंपनियां हायर ऑपरेटिंग लिवरेज के कारण अर्निंग्स में कमी के प्रति ज्यादा वल्नरेबल हैं। सेक्टर में वैल्यूएशन में भी बड़ा अंतर देखा जा रहा है, जहां Shree Cement अपने पीयर्स की तुलना में बहुत हाई P/E रेशियो पर ट्रेड कर रही है। यह शायद रिकवरी को ओवरएस्टीमेट कर रहा है और क्रूड व लॉजिस्टिक्स की कीमतों में चल रही अस्थिरता को अनदेखा कर रहा है।

वैल्यूएशन ट्रेंड्स में बदलाव

अलग-अलग वैल्यूएशन मल्टीपल्स इन्वेस्टर्स के बीच बढ़ती सावधानी का संकेत दे रहे हैं। UltraTech (लगभग 41x P/E) और Shree Cement (50x P/E से ऊपर) जैसी टॉप कंपनियां अभी भी हाई मल्टीपल्स पर ट्रेड कर रही हैं। हालांकि, Dalmia Bharat और Nuvoco Vistas जैसे मिड-कैप स्टॉक्स के वैल्यूएशन में गिरावट आई है, क्योंकि मार्केट नियर-टर्म प्रॉफिट चैलेंजेस को फैक्टर-इन कर रहा है।

लॉन्ग-टर्म आउटलुक सरकार द्वारा इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च जारी रखने पर निर्भर करेगा। जब तक जियोपॉलिटिकल टेंशन कम नहीं होती या डोमेस्टिक डिमांड में खास बढ़ोतरी नहीं होती, तब तक सीमेंट सेक्टर में स्टॉक प्राइस में सीमित मूवमेंट और प्रॉफिट मार्जिन में उतार-चढ़ाव देखने को मिल सकता है।