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सोने के गहनों के बाजार में आई मंदी
भारत का गोल्ड ज्वेलरी रिटेल सेक्टर इस वक्त मुश्किलों से घिरा हुआ है। सोने की कीमतों में भारी उछाल और इंपोर्ट पर कस्टम ड्यूटी का बढ़ना, दोनों ने मिलकर बाजार पर बुरा असर डाला है। भले ही सोने के बढ़ते दामों से रेवेन्यू के आंकड़े तो बढ़ रहे हैं, लेकिन बिक्री की मात्रा में आई भारी गिरावट उपभोक्ताओं की घटती खरीदने की क्षमता और उनके बदलते मूड की ओर इशारा करती है।
वॉल्यूम घटा, रेवेन्यू बढ़ा: जानिए कैसे?
भारत में ऑर्गेनाइज्ड गोल्ड ज्वेलरी रिटेल सेक्टर इस मौजूदा फाइनेंशियल ईयर में बिक्री की मात्रा में 13-15% की गिरावट की आशंका जता रहा है। यह पिछले साल की 8% की गिरावट के बाद लगातार दूसरे साल की कमजोरी को दिखाता है। इसके मुख्य कारण हैं लगातार ऊंची बनी हुई सोने की कीमतें, जो पिछले फाइनेंशियल ईयर में करीब 55% तक बढ़ी थीं, और सरकार द्वारा सोने के इंपोर्ट पर कस्टम ड्यूटी को 6% से बढ़ाकर 15% कर देना। इस ड्यूटी Hike ने सोने को उपभोक्ताओं के लिए काफी महंगा बना दिया है। बिक्री की मात्रा कम होने के बावजूद, सोने की ऊंची कीमतों के कारण रेवेन्यू में 20-25% की बढ़ोतरी का अनुमान है, न कि बिके हुए यूनिट्स की संख्या बढ़ने से। 22 मई 2026 तक, भारत में सोने की कीमतें ₹14,543 से लेकर ₹15,949 प्रति ग्राम (22-कैरेट और 24-कैरेट सोने के लिए) के बीच रहीं।
उपभोक्ता अब वैल्यू और निवेश पर ध्यान दे रहे हैं
उपभोक्ता ऊंची कीमतों और घटती परचेजिंग पावर के चलते अब हल्के और कम कैरेट वाले गोल्ड ज्वेलरी या स्टडेड पीस की तरफ जा रहे हैं। इसके विपरीत, सोने के बिस्किट और सिक्कों में निवेश की मांग पिछले दो फाइनेंशियल ईयर में 50% से ज्यादा बढ़ी है, जबकि ज्वेलरी की बिक्री 25% घटी है। यह दिखाता है कि सोना अभी भी एक सुरक्षित निवेश माना जा रहा है, लेकिन एक एक्सेसिबल लग्जरी के तौर पर इसकी चमक फीकी पड़ गई है। इन बदलती प्राथमिकताओं और आर्थिक चुनौतियों के कारण ज्वेलरी की कुल मांग कम रहने की उम्मीद है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल (World Gold Council) ने 2026 की पहली तिमाही में भारत में गोल्ड ज्वेलरी की खपत में 19% की साल-दर-साल गिरावट दर्ज की, जिसमें कई उपभोक्ताओं ने हल्के सामान खरीदे।
मार्जिन पर दबाव और इन्वेंट्री की चिंताएं
रिटेलर्स को इन्वेंट्री रखने की लागत बढ़ सकती है, जो पिछले फाइनेंशियल ईयर के 150 दिनों से बढ़कर 160-180 दिनों तक जा सकती है। इससे ऊंची इन्वेंट्री के स्तर के लिए बैंक लोन पर ज्यादा निर्भरता बढ़ सकती है, जिससे कुल कर्ज में करीब एक-तिहाई की बढ़ोतरी संभव है। भले ही बेहतर रेवेन्यू और कैश फ्लो से ऊंचे कर्ज को मैनेज करने और क्रेडिट प्रोफाइल को स्थिर रखने की उम्मीद है, लेकिन बिक्री बढ़ाने के लिए बढ़ाए गए प्रमोशनल खर्च और डिस्काउंट के कारण ग्रॉस मार्जिन पर असर पड़ सकता है। ब्याज, टैक्स, डेप्रिसिएशन और एमोर्टाइजेशन (EBITDA) से पहले की कमाई (EBITDA) में फिर भी 20% की साल-दर-साल बढ़ोतरी का अनुमान है, जो मुख्य रूप से वैल्यू रियलाइजेशन में वृद्धि के कारण है। ड्यूटी Hike के चलते इंडस्ट्री को लिक्विडिटी संबंधी चिंताएं और संभावित नौकरियों के नुकसान का भी सामना करना पड़ रहा है, साथ ही अनऑफिशियल ट्रेड में बढ़ोतरी की चेतावनी भी दी गई है।
पॉलिसी जोखिमों का इंडस्ट्री पर असर
भारतीय ज्वेलरी सेक्टर का इंपोर्ट पर निर्भरता, जो अब कस्टम ड्यूटी Hike के कारण और महंगा हो गया है, एक बड़ा पॉलिसी जोखिम पैदा करता है। सरकार का इंपोर्ट घटाने और करेंसी को स्थिर करने का लक्ष्य सीधे तौर पर सेक्टर को प्रभावित कर रहा है, जिससे लॉन्ग-टर्म डिमांड पर सवाल खड़े हो रहे हैं। तनिष्क (Tanishq), कल्याण जूलर्स (Kalyan Jewellers) और मलप्पुरम गोल्ड एंड डायमंड्स (Malabar Gold & Diamonds) जैसे बड़े रिटेलर्स को ऑपरेटिंग लागत बढ़ने और डिमांड में कमी का सामना करना पड़ रहा है। इंडस्ट्री हल्के कैरेट वाली ज्वेलरी को बढ़ावा देने और डोमेस्टिक रीसाइक्लिंग बढ़ाने जैसे उपायों पर विचार कर रही है। मौजूदा आर्थिक माहौल, जिसमें महंगाई और मंदी की आशंकाएं शामिल हैं, ज्वेलरी जैसे विवेकाधीन (discretionary) आइटम्स पर उपभोक्ता खर्च को और बाधित कर रहा है। ज्वेलरी से सोने के बिस्किट और सिक्कों जैसे इन्वेस्टमेंट प्रोडक्ट्स की ओर बदलाव, पारंपरिक ज्वेलरी मार्केट में एक स्ट्रक्चरल कमजोरी का संकेत देता है।
निवेश मांग से मिल रहा सहारा
आगे देखते हुए, आर्थिक और महंगाई के दबाव के कारण ज्वेलरी की मांग कमजोर रहने की उम्मीद है, वहीं निवेश मांग भारतीय सोने के बाजार को सहारा दे सकती है। 2026 की पहली तिमाही में गोल्ड ईटीएफ (Gold ETFs) में अच्छी खासी इनफ्लो देखी गई, और बिस्किट और सिक्कों की मांग में काफी वृद्धि हुई है। यह दर्शाता है कि एक सेफ-हेवन एसेट और निवेश के तौर पर सोने की भूमिका बढ़ रही है, जो ज्वेलरी की बिक्री में आई कमी के प्रभाव को कुछ हद तक कम कर सकती है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल (World Gold Council) का अनुमान है कि 2026 में भारत की कुल सोने की मांग 600-700 मीट्रिक टन तक गिर जाएगी, जो पिछले पांच सालों में सबसे कम होगी, और इसका मुख्य कारण ज्वेलरी की कमजोर बिक्री होगी। एनालिस्ट्स आम तौर पर कल्याण जूलर्स (Kalyan Jewellers) जैसे प्रमुख खिलाड़ियों पर सकारात्मक हैं, जिनकी 'स्ट्रांग बाय' की कंसेंसस रेटिंग और 12 महीने का औसत प्राइस टारगेट काफी ऊंचा है। हालांकि, इन सकारात्मक विचारों को सोने की ऊंची कीमतों और ज्वेलरी रिटेल सेक्टर को प्रभावित करने वाले रेगुलेटरी बदलावों की मौजूदा चुनौतियों के साथ मिलाकर देखने की जरूरत है।