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सुरक्षा की मांग से रिकॉर्ड उछाल
भारत के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) बाजार ने FY26 को ₹1.81 लाख करोड़ के नेट इन्वेस्टमेंट के साथ समाप्त किया है, जिसने पिछले सारे रिकॉर्ड तोड़ दिए और FY22 के पिछले शिखर को दोगुना से भी ज़्यादा कर दिया। यह पिछले साल के ₹46,000–₹83,000 करोड़ के मुकाबले एक बड़ी छलांग है जो FY21 और FY25 के बीच लगातार देखी गई थी। हालांकि विविधीकरण (diversification) एक सामान्य लक्ष्य रहा है, कमोडिटी ETFs, विशेष रूप से सोना और चांदी में भारी निवेश, सुरक्षा की ओर एक स्पष्ट कदम का संकेत देता है। यह रणनीतिक बदलाव वैश्विक अनिश्चितताओं, लगातार बनी रहने वाली महंगाई की चिंताओं और पारंपरिक शेयर बाजार के वैल्यूएशन पर उठ रहे सवालों के जवाब में आया है, जो पिछली वित्तीय उथल-पुथल के दौरान निवेशकों के व्यवहार को दर्शाता है। 2025 में ग्लोबल ETF बाजारों में भी कमोडिटीज की लोकप्रियता के साथ मजबूत इनफ्लो देखा गया, लेकिन इस ट्रेंड में भारत की भूमिका विशेष रूप से उल्लेखनीय है।
सोना और चांदी की अगुवाई
FY26 में कुल ETF इनफ्लो का लगभग 55% कमोडिटी ETFs, खास तौर पर सोना और चांदी की वजह से आया, जो FY24 में 17% से कम हिस्सेदारी से एक बड़ा बदलाव है। सिर्फ गोल्ड ETFs ने ₹68,868 करोड़ (38% कुल) आकर्षित किए, जबकि सिल्वर ETFs ₹30,412 करोड़ (16.8%) लेकर आए। दोनों ने मिलकर पहली बार शेयर ETFs के ₹77,780 करोड़ (42.9%) को पीछे छोड़ दिया। यह उछाल केवल विविधीकरण के लक्ष्यों के कारण नहीं है, बल्कि कीमतों में महत्वपूर्ण बढ़ोतरी की वजह से भी है। March 2026 तक गोल्ड ETFs का कुल प्रबंधित मूल्य (AUM) 191% बढ़कर ₹1.71 लाख करोड़ से अधिक हो गया, जो निवेशकों के इनफ्लो और सोने की बढ़ती कीमतों को दर्शाता है। सिल्वर ETFs ने भी कैटेगरी के शुरुआती मूल्य में वृद्धि देखी, जिसे सप्लाई की कमी और सोलर एनर्जी व इलेक्ट्रिक वाहनों जैसे उद्योगों से उच्च मांग के कारण कीमतों में हुई बढ़ोतरी ने बढ़ावा दिया। 2025 में ग्लोबल कमोडिटी ETF इनफ्लो $106.65 बिलियन तक पहुंच गया, जिसमें सोने का हिस्सा 83% था, यह दिखाता है कि भारत की भागीदारी के साथ एक वैश्विक ट्रेंड है।
कमोडिटी कीमतों में अस्थिरता से जोखिम
रिकॉर्ड इनफ्लो के बावजूद, कमोडिटी की कीमतों और ETF वैल्यू में तेज उछाल के साथ जोखिम भी जुड़े हुए हैं। March 2026 में, सोने की कीमतों में 10% से अधिक की मासिक गिरावट देखी गई, जो 2013 के बाद सबसे बड़ी गिरावट थी। इसका एक कारण अमेरिका-ईरान संघर्ष का तेल की कीमतों पर असर था, जिसने महंगाई की चिंताओं को फिर बढ़ाया और फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों को टाल दिया। इस घटना ने दिखाया कि कैसे पेपर गोल्ड मार्केट ट्रेडिंग वॉल्यूम से प्रभावित हो सकता है, जहां अल्पकालिक मूल्य चालें और मार्जिन कॉल (margin calls) सुरक्षा के लिए निवेशकों की मांग पर हावी हो सकती हैं। डॉलर के मजबूत होने और उच्च रियल इंटरेस्ट रेट के कारण चांदी पर भी दबाव है, भले ही उसे उद्योगों से लगातार मांग का फायदा मिल रहा है। विश्लेषक अटकलों के बाहर निकलने पर तेज गिरावट की चेतावनी देते हैं। कुछ 2026 में चांदी की कीमतों में बड़े उतार-चढ़ाव की भविष्यवाणी कर रहे हैं, JP Morgan $81 का औसत और Bank of America $135–$309 का बुल केस (bull case) सुझा रहे हैं, जो मौद्रिक नीति और औद्योगिक मांग कारकों के मिश्रण को दर्शाता है। इसके अलावा, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने April 1, 2026 से गोल्ड ETFs के लिए नए नियम पेश किए हैं। इन नियमों का उद्देश्य स्थानीय कीमतों से बेहतर मिलान करना और अंतर्निहित सोने के मूल्य निर्धारण में स्पष्टता लाना है, हालांकि ये इसकी मूल्य अस्थिरता को नहीं बदलते हैं।
सोना और चांदी ETFs का आउटलुक
आगे देखते हुए, विश्लेषक सोने को लेकर सकारात्मक बने हुए हैं, जो केंद्रीय बैंकों द्वारा निरंतर खरीद, डॉलर से दूरी बनाने के प्रयासों और आपूर्ति की स्थायी समस्याओं को प्रमुख समर्थन के रूप में इंगित करते हैं। Goldman Sachs और J.P. Morgan का अनुमान है कि अपेक्षित गिरावट के बावजूद, 2026 के अंत तक सोने की कीमतें $5,000–$6,000/oz तक पहुंच सकती हैं। चांदी के लिए, मजबूत मांग के कारक बने हुए हैं, लेकिन उच्च मूल्य लक्ष्य आपूर्ति की कमी बढ़ने और संभावित फेड रेट कट जैसे कारकों पर निर्भर करते हैं। FY26 के लिए भारतीय ETFs का रुझान दिखाता है कि निवेशक वैश्विक परिस्थितियों के अनिश्चित बने रहने पर केवल शेयरों से सुरक्षित संपत्तियों की ओर रणनीतिक रूप से बढ़ रहे हैं। हालांकि, कमोडिटी की कीमतों में उतार-चढ़ाव और बदलती वैश्विक राजनीति से निरंतर लाभ के लिए एक जटिल दृष्टिकोण बनता है।