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वैल्यूएशन में आई भारी कमी
फिलहाल सोने की चाल बता रही है कि इसकी कीमतों को सिर्फ जियोपॉलिटिकल टेंशन ही नहीं, बल्कि लिक्विडिटी और सरकारी नीतियों के बीच की खींचतान भी प्रभावित कर रही है। जहां ग्लोबल स्पॉट गोल्ड $4,460 के आसपास सपोर्ट बनाने की कोशिश कर रहा है, वहीं मोमेंटम की कमी यह दिखा रही है कि बड़े इन्वेस्टर्स US के नॉन-फार्म पेरोल डेटा का इंतजार कर रहे हैं। डॉलर इंडेक्स और सोने के बीच का संबंध गहरा हो गया है; अगर आने वाले रोजगार के आंकड़े उम्मीद से मजबूत रहे, तो यह लंबी पोजीशन को बेचने पर मजबूर कर सकता है, क्योंकि जब रियल यील्ड हाई रहती है तो ऐसे एसेट्स जिनमें यील्ड नहीं मिलता, उनकी ऑपर्चुनिटी कॉस्ट बढ़ जाती है।
भारतीय डिमांड का विरोधाभास
वैश्विक बाजारों के विपरीत, जहां कीमतें फ्री-फ्लोटिंग हैं, भारतीय बाजार में मांग जबरन सिकुड़ रही है। सरकार द्वारा इंपोर्ट ड्यूटी को बढ़ाकर 18.45% करने के फैसले ने सप्लाई पर बड़ा असर डाला है। हालांकि इस पॉलिसी का मकसद रुपये को सहारा देना और करंट अकाउंट डेफिसिट को कंट्रोल करना था, लेकिन इसका अनचाहा नतीजा डोमेस्टिक बुलियन सेक्टर से लिक्विडिटी का खत्म होना रहा है। पिछले 15 दिनों में मांग 25 टन से घटकर सिर्फ 7.5 टन रह जाना यह साफ करता है कि रिटेल निवेशक या तो कीमतों में नरमी का इंतजार कर रहे हैं या फिर बाजार से बाहर हो गए हैं। यह डोमेस्टिक डीलर्स के लिए एक खतरनाक स्थिति पैदा कर रहा है, जिनके पास हाई-इन्वेंटरी कॉस्ट है और एंड-यूजर की डिमांड लगभग खत्म है।
मंदी के पक्ष में मजबूती
सोने के तेजी के पक्ष में सारे तर्क कमजोर पड़ते दिख रहे हैं। सबसे बड़ा खतरा फेडरल रिजर्व के रुख में बदलाव है; अगर आर्थिक डेटा यह साबित करता है कि महंगाई अभी भी बढ़ी हुई है, तो इंटरेस्ट रेट में जल्द कटौती की सारी उम्मीदें खत्म हो जाएंगी। यह सोने के लिए विनाशकारी साबित होगा, जिसे मॉनेटरी ईजिंग की अटकलों से सहारा मिला हुआ है। इसके अलावा, कीमतों को सहारा देने के लिए जियोपॉलिटिकल टेंशन, खासकर US-ईरान बातचीत पर निर्भर रहना एक जोखिम भरी रणनीति है। अगर डिप्लोमेसी तेज होती है, तो मौजूदा कीमतों में शामिल 'जियोपॉलिटिकल प्रीमियम' तुरंत खत्म हो जाएगा, जिससे कीमतें $4,300 के स्तर की ओर तेज़ी से गिर सकती हैं।
इंडस्ट्रियल डायवर्जेंस
जहां प्रीशियस मेटल्स को मैक्रो हेडविंड का सामना करना पड़ रहा है, वहीं चांदी का स्ट्रक्चरल आउटलुक अलग है। एक तरफ यह मॉनेटरी हेज का काम करती है, वहीं दूसरी तरफ यह सोलर इंफ्रास्ट्रक्चर और इलेक्ट्रिक व्हीकल कंपोनेंट्स के लिए एक जरूरी इंडस्ट्रियल इनपुट भी है, जो सोने को एक सुरक्षा परत देती है। नियर-टर्म टेक्निकल कमजोरी के बावजूद, इंडस्ट्रियल कंजम्प्शन का सपोर्ट बताता है कि चांदी में सोने की तरह भारी गिरावट की संभावना कम है। हालांकि, मार्केट पार्टिसिपेंट्स को MCX और स्पॉट के बीच प्राइस गैप को लेकर सतर्क रहना चाहिए, क्योंकि हालिया टैक्स पॉलिसी के कारण भारतीय कीमतें काफी प्रभावित हैं, जिससे आने वाली तिमाही में अस्थिरता बनी रह सकती है।