सोने की तेजी भारत बजट कर शुल्क अटकलों को बढ़ावा दे रही है

सोने की कीमतों ने 2025 के दौरान रिकॉर्ड तोड़े हैं, जो 1979 के बाद का सबसे महत्वपूर्ण वार्षिक प्रदर्शन रहा है। वैश्विक कीमतें पिछले साल लगभग 67% बढ़ीं, जिससे दिसंबर के अंत तक अंतरराष्ट्रीय बेंचमार्क $4,549.7 प्रति ट्रॉय औंस की रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया। इस अभूतपूर्व वृद्धि का श्रेय लगातार भू-राजनीतिक और आर्थिक अनिश्चितता के बीच सुरक्षित-संपत्ति की मांग, कमजोर अमेरिकी डॉलर और ब्याज दर में कटौती की प्रत्याशाओं को दिया जाता है। भारत, जिसकी सोने के प्रति गहरी रुचि है, अनुमानित 34,600 टन सोने का मालिक है, जिसका मूल्य लगभग $3.8 ट्रिलियन है। यह पर्याप्त घरेलू स्वामित्व बुलियन मूल्य उतार-चढ़ाव के प्रति आबादी की तीव्र संवेदनशीलता को बढ़ाता है। जनवरी 2026 की शुरुआत में, घरेलू सोने की कीमतें वैश्विक तेजी के करीब चल रही थीं, जो 10 ग्राम के लिए INR139,799 तक पहुंच गईं।

भारतीय सरकार द्वारा जुलाई 2024 में सोने पर मूल सीमा शुल्क को 15% से घटाकर 6% करने के निर्णय का उद्देश्य तस्करी को रोकना और घरेलू कीमतों को अंतरराष्ट्रीय बेंचमार्क के करीब लाना था। इस कदम से शुरू में तस्करी के मामलों में कमी आई। हालांकि, हाल के हफ्तों में अवैध व्यापार के प्रयासों में फिर से वृद्धि देखी गई है, जिसमें ग्रे मार्केट ऑपरेटरों को तस्करी अत्यधिक लाभदायक लग रही है। 6% आयात शुल्क और 3% बिक्री कर से बचना अब प्रति किलोग्राम 11.5 लाख रुपये से अधिक का लाभ मार्जिन प्रदान करता है। सीमा शुल्क और राजस्व खुफिया निदेशालय (DRI) के अधिकारियों ने इस वृद्धि को नोट किया है, जो तस्करों को लुभाने वाले आकर्षक भुगतान पर प्रकाश डालता है। हालांकि शुल्क कटौती से वित्तीय वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही में घरेलू कीमतों में 5% की गिरावट और सोने के आभूषणों की मात्रा में 10% की वृद्धि हुई, लेकिन अंतरराष्ट्रीय कीमतों में वृद्धि से जल्द ही यह उलट गया।

सोना और आभूषण क्षेत्र के हितधारक आगे सीमा शुल्क युक्तिकरण की पुरजोर वकालत कर रहे हैं। CMS INDUSLAW के शशि मैथ्यूज ने बताया कि मौजूदा उपायों ने वैश्विक कीमतों के साथ दरों को संरेखित करने के प्रयासों के बावजूद, तस्करी को रोकने में काफी हद तक विफल रहे हैं। ICRA के SVP और सह समूह प्रमुख, किंजल शाह ने संकेत दिया कि जबकि 2024 के मध्य की शुल्क कटौती ने अल्पकालिक बढ़ावा प्रदान किया, बाद की अंतरराष्ट्रीय मूल्य वृद्धि के परिणामस्वरूप घरेलू कीमतें अधिक हुईं और FY2025 के उत्तरार्ध में घरेलू आभूषणों की मात्रा में 11% से अधिक की गिरावट आई। शाह ने कहा कि घरेलू खपत में FY2025 में वैश्विक मांग (15% संकुचन) की तुलना में मामूली गिरावट (7%) देखी गई, जो आंशिक रूप से शुल्क कटौती के कारण थी, लेकिन जोर देकर कहा कि अंतरराष्ट्रीय रुझान अकेले शुल्क कटौती के बजाय मूल्य आंदोलनों पर हावी होने की संभावना है। Senco Gold के एमडी और सीईओ, सुवंकार सेन ने 6% के वर्तमान आयात शुल्क की समीक्षा सहित, सामर्थ्य और मांग स्थिरता को बढ़ाने के लिए नीतिगत उपायों की आवश्यकता पर जोर दिया। स्काई गोल्ड एंड डायमंड्स के प्रबंध निदेशक, मंगेश चौहान ने भी विनिर्माण लागत को कम करने और प्रतिस्पर्धात्मकता बढ़ाने के लिए सोना, चांदी और अन्य कीमती इनपुट पर आयात शुल्क युक्तिकरण को प्राथमिकता दी।

आगामी केंद्रीय बजट 2026 के लिए, कई विशेषज्ञ भारी शुल्क कटौती की उम्मीद नहीं कर रहे हैं। मेहता इक्विटीज में कमोडिटीज के उपाध्यक्ष, राहुल कलंत्री को उम्मीद है कि भारत के चालू खाता घाटे (CAD) पर कड़ी नजर रखने के कारण शुल्क मोटे तौर पर अपरिवर्तित रहेगा। ग्रांट थॉर्नटन भारत में पार्टनर और मेटल्स एंड माइनिंग इंडस्ट्री लीडर, निलाद्री एन. भट्टाचार्य सहमत हैं, यह सुझाव देते हुए कि भारत के पास और कटौती के लिए राजकोषीय गुंजाइश की कमी हो सकती है। उन्होंने उल्लेख किया कि FY24 और FY25 के बीच भारत के सोने के आयात की मात्रा में थोड़ी कमी आई, लेकिन ऊंची कीमतों के कारण आयात का मूल्य 25% से अधिक बढ़ गया, जिसमें आभूषण निर्यात पिछड़ गया। सोने की कीमतों में लगातार वृद्धि, अक्सर चांदी को छोड़कर अन्य निवेशों से आगे निकल जाती है, मुद्रास्फीति और मुद्रा अस्थिरता के खिलाफ इसके बचाव के रूप में इसकी भूमिका को रेखांकित करती है। देश के व्यापार घाटे में काफी वृद्धि हुई है, जो आंशिक रूप से सोने के आयात में वृद्धि से प्रेरित है, जो सरकार को आर्थिक स्थिरता और घरेलू मांग को पूरा करने के बीच बनाए रखने वाले नाजुक संतुलन को रेखांकित करता है। विश्लेषक अनुमान लगाते हैं कि आने वाली तिमाहियों में CAD काफी बढ़ सकता है। जबकि पोर्टफोलियो विविधीकरण के रूप में अपनी भूमिका से प्रेरित होकर 2025 में गोल्ड ईटीएफ में रिकॉर्ड निवेश देखा गया है, व्यापक मैक्रोइकॉनॉमिक तस्वीर बताती है कि राजकोषीय विवेक संभवतः सोने के आयात शुल्क में किसी भी महत्वपूर्ण कमी को रोकेगा। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल का अनुमान है कि चल रही भू-आर्थिक अनिश्चितता 2026 में सोने की कीमतों को और बढ़ा सकती है, गंभीर मंदी के परिदृश्यों में 15%-30% तक, लेकिन इस बात पर जोर देती है कि जोखिम प्रीमियम में कमी प्रदर्शन पर दबाव डालेगी। ऑल इंडिया जेम एंड ज्वेलरी डोमेस्टिक काउंसिल (GJC) जैसे उद्योग समूहों ने लागत दबाव को कम करने के उद्देश्य से, आभूषणों पर जीएसटी और इन्वेंटरी लाभ पर आस्थगित कर में कमी का प्रस्ताव दिया है। हालांकि, CAD और रुपये की स्थिरता के प्रबंधन पर सरकार का ध्यान अपने बजट की चर्चाओं में सर्वोपरि रहने की संभावना है।