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सोने की कीमत क्यों नहीं बढ़ रही?
आम तौर पर, मध्य पूर्व में तनाव बढ़ने पर सोने (Gold) को एक सुरक्षित निवेश (safe-haven asset) माना जाता है और इसकी कीमतें आसमान छूने लगती हैं। लेकिन इस बार यह पैटर्न टूटता दिख रहा है। सोना $4,800 के आसपास ही बना हुआ है, जो दर्शाता है कि तात्कालिक युद्ध के डर से कहीं ज़्यादा बड़ी आर्थिक चिंताएं हावी हैं।
फेड की पॉलिसी और सोने पर असर
ईरान के आसपास के संघर्ष के बावजूद, सोना सुरक्षित पनाह के तौर पर बड़ी बढ़त नहीं दिखा पा रहा है। पिछले 1% से अधिक गिरकर यह $4,800 प्रति औंस से नीचे कारोबार कर रहा है। यह तब हो रहा है जब ब्रेंट क्रूड (Brent crude) फ्यूचर्स में 5% से ज़्यादा की तेजी आई और यह $95 प्रति बैरल के पार चला गया, जो आमतौर पर महंगाई (inflation) से बचाव के लिए सोने की मांग बढ़ाता है। बाज़ार इस समय संघर्ष से पैदा होने वाली महंगाई पर ज़्यादा ध्यान दे रहा है। विश्लेषकों का कहना है कि जहां पिछले मध्य पूर्व संकटों ने अक्सर सोने की कीमतों को बढ़ाया, वहीं फेडरल रिजर्व (Federal Reserve) का महंगाई से लड़ने का मौजूदा तरीका कीमतों को नीचे धकेल रहा है। फेड की ब्याज दरों (interest rates) को ऊँचा रखने की प्रतिबद्धता, जो 2026 तक 3.5%-3.75% के बीच रहने की उम्मीद है, सोने जैसी बिना ब्याज वाली संपत्तियों को अवसर लागत (opportunity cost) के कारण कम आकर्षक बना रही है।
डॉलर की मजबूती और विकास की चिंताएं
महंगाई और मौद्रिक नीति (monetary policy) की चिंताएं अन्य आर्थिक संकेतकों से और बढ़ रही हैं। अमेरिकी डॉलर इंडेक्स (U.S. Dollar Index - DXY) 98.3 के स्तर के आसपास मजबूत हुआ है, जिसने मध्य पूर्व के तनाव के बीच एक सुरक्षित मुद्रा (safe-haven currency) के रूप में अपना आकर्षण वापस पा लिया है। मजबूत डॉलर आमतौर पर सोने की कीमतों पर दबाव डालता है, क्योंकि सोना अमेरिकी डॉलर में ही मूल्यवान होता है, जिससे अन्य मुद्राओं का उपयोग करने वाले खरीदारों के लिए यह महंगा हो जाता है। इसके अलावा, वैश्विक आर्थिक विकास (global economic growth) के अनुमानों को भी कम कर दिया गया है। इंटरनेशनल मॉनेटरी फंड (IMF) ने हाल ही में 2026 के लिए वैश्विक विकास अनुमान को 3.1% तक घटा दिया है, जो पहले 3.3% था। इसका कारण मध्य पूर्व संघर्ष से तेल की कीमतों में उछाल और बढ़ती ऊर्जा व खाद्य लागत को बताया गया है। यह अमेरिका की चौथी तिमाही 2025 की जीडीपी ग्रोथ (GDP growth) को धीमी 0.5% तक किए जाने के अनुमान के अनुरूप है। मंदी (stagflation)—उच्च महंगाई और धीमी विकास दर का संयोजन—का यह डर ऐतिहासिक रूप से सोने का समर्थन करता है। हालांकि, बाज़ार तेल-संचालित महंगाई के जोखिम के प्रति अधिक संवेदनशील लग रहा है, जिससे ऊंची यील्ड (yields) और मजबूत डॉलर का माहौल बन रहा है, जो दोनों ही सोने की कीमतों को दबाते हैं।
फेड की नीतियां सोने की उड़ान को सीमित कर रही हैं
फेडरल रिजर्व की वर्तमान नीति सोने की कीमतों में वृद्धि के रास्ते में मुख्य बाधा बनी हुई है। लगातार बनी हुई महंगाई (persistent inflation), जिसका एक कारण ऊर्जा झटके (energy shocks) भी हैं, के चलते 2026 में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें कम हो गई हैं। कुछ विश्लेषक अब पूरे साल दरें बढ़ने या कम से कम कोई कटौती न होने की संभावना देख रहे हैं। यह सख्त रुख (hawkish stance) उन परिस्थितियों के विपरीत है जो आमतौर पर सोने के अच्छा प्रदर्शन करने के लिए आवश्यक होती हैं, जिनमें अक्सर गिरती ब्याज दरें शामिल होती हैं। भू-राजनीतिक अनिश्चितता (geopolitical uncertainty) और एक सख्त फेड द्वारा प्रेरित डॉलर की मजबूती, सोने पर और दबाव डाल रही है। ऐतिहासिक रूप से, सोना और डॉलर विपरीत दिशाओं में चलते रहे हैं, और मजबूत डॉलर सोने के मूल्य के भंडार के रूप में आकर्षण को कम करता है। इसके अलावा, भू-राजनीतिक जोखिम (geopolitical risk) के प्रति बाज़ार के दृष्टिकोण में बदलाव आया है; सीधे सुरक्षित पनाह के रूप में बढ़ावा मिलने के बजाय, ध्यान आर्थिक परिणामों—विशेष रूप से, तेल-संचालित महंगाई—पर है, जो सोने की चुनौतियों को और बढ़ाता है। पिछले संघर्षों के विपरीत, जहां युद्ध के डर से सीधे सोने की कीमतें बढ़ीं, वर्तमान डर यील्ड और डॉलर के माध्यम से प्रसारित हो रहे हैं, जो दबाव के रूप में कार्य कर रहे हैं।
सोने का भविष्य का अनुमान
इन वर्तमान आर्थिक दबावों के बावजूद, कुछ विश्लेषक मध्यम अवधि के लिए सोने को लेकर कुछ हद तक आशावादी दृष्टिकोण बनाए हुए हैं, जो जारी भू-राजनीतिक अनिश्चितता और मंदी के जोखिमों की ओर इशारा करते हैं। अगले वर्ष के भीतर $5,300 से $5,500 प्रति औंस तक के मूल्य लक्ष्य सुझाए गए हैं, जो 10-15% की संभावित वृद्धि का संकेत देते हैं। जे.पी. मॉर्गन (J.P. Morgan) ने 2026 की चौथी तिमाही तक सोने का औसत मूल्य $5,055 प्रति औंस रहने का अनुमान लगाया है। हालांकि, ये अनुमान फेड की नीति के विकास और मध्य पूर्व संघर्ष की अवधि पर निर्भर करते हैं। यदि महंगाई उम्मीद से ज़्यादा बनी रहती है, जिससे लगातार उच्च ब्याज दरें या दरें बढ़ने की स्थिति बनती है, तो सोने से और अधिक निकासी (outflows) देखी जा सकती है, खासकर डॉलर के मजबूत होने पर। इसके विपरीत, यदि आर्थिक मंदी आती है या फेड दरों में कटौती की ओर स्पष्ट रूप से बढ़ता है, तो सोने की मांग फिर से बढ़ सकती है। वर्तमान परिदृश्य जटिल है, जहां बाज़ार एक तेल-संचालित महंगाई झटके से निपट रहा है जो पारंपरिक सुरक्षित पनाह संपत्तियों को चुनौती दे रहा है, जिससे सोने का भविष्य भू-राजनीतिक घटनाओं और मौद्रिक नीति निर्णयों के सावधानीपूर्वक संतुलन पर निर्भर करता है।