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सोने की 'स्ट्रेटेजिक अंडर-एलोकेशन'
निवेशकों के पोर्टफोलियो में, खासकर बड़े संस्थानों (Institutions) में, सोने की हिस्सेदारी ऐतिहासिक रूप से काफी कम रही है। आज के समय में यह ग्लोबल इन्वेस्टेबल एसेट्स का महज़ 3% है, जो करीब 40 साल पहले 14% हुआ करता था। लेकिन, अब एक बड़ा बदलाव दिख रहा है। उभरते बाज़ारों की अर्थव्यवस्थाएं और उनके सेंट्रल बैंक, पोर्टफोलियो को डायवर्सिफाई (Diversify) करने और स्थिरता लाने के लिए सोने में अपनी होल्डिंग तेजी से बढ़ा रहे हैं।
वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल (World Gold Council) के एनालिसिस से पता चलता है कि निवेशक अलग-अलग राह पर चल रहे हैं। जहाँ 30% निवेशक शायद सोना रखते ही नहीं, वहीं, संस्थान भी अपने सुझाए गए 2% से 10% के लक्ष्य के मुकाबले काफी पीछे हैं। यह स्थिति तब है जब सोना महंगाई (Inflation) और मार्केट की उथल-पुथल (Market Turmoil) के खिलाफ एक बेहतरीन बचाव (Hedge) साबित हुआ है। बॉन्ड जैसे पारंपरिक हेजिंग एसेट्स की प्रभावशीलता कम हुई है, क्योंकि 2022 से इक्विटी और बॉन्ड के बीच सहसंबंध (Correlation) बढ़ गया है। इस वजह से, सोने का रोल एक ज़रूरी डाइवर्सिफायर के तौर पर बढ़ा है, खासकर संकट और उच्च महंगाई वाले समय में इसने पारंपरिक एसेट्स को पीछे छोड़ा है।
बाज़ार के वो फैक्टर जो सोने के पक्ष में हैं
सोने की चाल सीधे मैक्रोइकॉनॉमिक ट्रेंड्स से जुड़ी होती है। यह अक्सर अमेरिकी डॉलर (U.S. Dollar) की मजबूती और ब्याज दरों (Interest Rate Hikes) में बढ़ोतरी के विपरीत चलता है। हालांकि, लंबी अवधि तक ऊंची ब्याज दरें मंदी (Recession) का डर पैदा कर सकती हैं, जो आमतौर पर सोने को बढ़ावा देती है। लगातार बनी रहने वाली महंगाई भी सोने को वैल्यू स्टोर (Store of Value) और करेंसी की वैल्यू गिरने (Currency Debasement) से बचाने वाले एसेट के तौर पर सहारा देती है। भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं (Geopolitical Uncertainties) और ट्रेड डिस्प्यूट्स (Trade Disputes) भी इसे एक 'सेफ-हेवन' (Safe-haven) एसेट के रूप में और आकर्षक बनाते हैं, जो अक्सर इक्विटी से अलग काम करता है।
पारंपरिक 60/40 पोर्टफोलियो की प्रभावशीलता, जो ऐतिहासिक रूप से निगेटिव स्टॉक-बॉन्ड कोरिलेशन पर निर्भर थे, में कमी आई है। 2022 में, इस बढ़ते कोरिलेशन ने इन पोर्टफोलियो में बड़े नुकसान कराए, जिससे सोने के अनोखे डायवर्सिफिकेशन गुणों पर जोर दिया गया। अल्टरनेटिव एसेट्स (Alternative Assets) का बढ़ता दायरा, जो 2029 तक करीब $30 ट्रिलियन तक पहुंचने का अनुमान है, सोने के लिए एक अनुकूल माहौल तैयार करता है, जो पोर्टफोलियो को और मज़बूत कर सकता है और लिक्विडिटी (Liquidity) में लचीलापन ला सकता है।
सेंट्रल बैंक की मांग में उभरते बाज़ार सबसे आगे
करंट गोल्ड डिमांड को बढ़ाने में सेंट्रल बैंक, खासकर उभरते बाज़ारों के, एक अहम फैक्टर हैं। जहाँ विकसित देशों के सेंट्रल बैंक 2025 तक अपने कुल रिजर्व का औसतन 30% सोने में रखते थे, वहीं उभरते बाज़ारों के सेंट्रल बैंकों की होल्डिंग 2010 में 4% से बढ़कर 15% हो गई है। चीन और भारत जैसे उभरते देशों की अर्थव्यवस्थाएं अब ग्लोबल गोल्ड डिमांड का करीब 50% हिस्सा हैं।
यह मांग सेंट्रल बैंकों द्वारा लगातार और बड़े पैमाने पर की जा रही खरीद से प्रेरित है। उन्होंने 2022, 2023, और 2024 में हर साल 1,000 टन से अधिक सोना खरीदा, जो पिछली दशकों की तुलना में एक बड़ी बढ़ोतरी है। ये खरीद डॉलर-आधारित एसेट्स और काउंटरपार्टी रिस्क (Counterparty Risk) वाले होल्डिंग्स से रणनीतिक डायवर्सिफिकेशन की ओर एक बड़ा कदम है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल का अनुमान है कि सेंट्रल बैंक 2026 में भी करीब 850 टन सोना खरीदेंगे, जो पिछले कुछ सालों के समान है, और नए सेंट्रल बैंक भी इस ट्रेंड में शामिल हो रहे हैं। निवेशकों का उत्साह ईटीएफ (ETF) में रिकॉर्ड $89 बिलियन के इनफ्लो से भी झलकता है, जिसमें एशियाई इनफ्लो दोगुना हो गया है और उत्तरी अमेरिका ग्लोबल डिमांड में सबसे आगे है।
सोने के खतरे और वोलेटिलिटी
अपने 'सेफ-हेवन' अपील के बावजूद, सोने के लिए कुछ खतरे भी हैं। अमेरिकी डॉलर के मजबूत होने और आक्रामक ब्याज दर में बढ़ोतरी की उम्मीदों से इसकी कीमत पर दबाव पड़ सकता है, क्योंकि इससे यील्ड-बेयरिंग एसेट्स (Yield-bearing assets) ज्यादा आकर्षक हो जाते हैं। हालाँकि सोने ने ऐतिहासिक रूप से स्टैगफ्लेशनरी (Stagflationary) दौर में अच्छा प्रदर्शन किया है, लेकिन छोटी अवधि में इसमें वोलेटिलिटी (Volatility) संभव है, खासकर जब डॉलर में शुरुआती मजबूती दिखे या मार्केट सेंटिमेंट (Market Sentiment) तेजी से बदले।
सोना कभी-कभी एक प्योर सेफ-हेवन के बजाय रिस्क एसेट (Risk Asset) की तरह ट्रेड करता है, जो मार्केट की अनिश्चितताओं और लिक्विडिटी फ्लो (Liquidity Flow) से प्रभावित होता है। हालाँकि सोना महंगाई के मुकाबले परचेजिंग पावर (Purchasing Power) बनाए रखता है, लेकिन ऐतिहासिक रूप से इसका लॉन्ग-टर्म रिटर्न इक्विटी से कम रहा है। मेटल की कीमत स्पेकुलेटिव पोजिशनिंग (Speculative Positioning) और शॉर्ट-टर्म ट्रेडिंग डायनामिक्स (Short-term trading dynamics) से भी प्रभावित हो सकती है, जिससे ट्रेडर्स के लिए सही टाइमिंग चुनना महत्वपूर्ण हो जाता है। रूस द्वारा युद्ध वित्तपोषण (War financing) के लिए सोना बेचना भी सप्लाई-साइड प्रेशर (Supply-side pressure) डाल सकता है।
सोने की कीमत का आउटलुक
विश्लेषक सोने के लिए लगातार मजबूती का अनुमान लगा रहे हैं। जे.पी. मॉर्गन (J.P. Morgan) का अनुमान है कि 2026 के अंत तक कीमतें $5,000/oz तक पहुंच सकती हैं, जो निवेशक और सेंट्रल बैंक की जारी मांग पर आधारित है। गोल्डमैन सैक्स (Goldman Sachs) 2026 के मध्य तक सोने के $4,000/oz तक पहुंचने की उम्मीद करता है, जिसका मुख्य कारण उभरते बाज़ार के सेंट्रल बैंकों का डायवर्सिफिकेशन और अमेरिकी फेडरल रिजर्व (U.S. Federal Reserve) द्वारा ब्याज दरों में संभावित कटौती है।
सेंट्रल बैंक की स्ट्रक्चरल बाइंग ट्रेंड, ईटीएफ के जरिए मजबूत निवेशक मांग के साथ मिलकर, एक ठोस आधार प्रदान करती है। हालाँकि सोने ने बदलते भू-राजनीतिक तनावों और रेट उम्मीदों के बीच तेज प्राइस करेक्शन (Price Correction) देखे हैं, एक डाइवर्सिफायर और वैल्यू स्टोर के रूप में इसकी भूमिका आधुनिक पोर्टफोलियो में संरचनात्मक रूप से आवश्यक मानी जा रही है।