कमोडिटी मार्केट में नई लहर: डी-डॉलराइजेशन और जियोपॉलिटिक्स का तड़का, सोने और धातुओं की चमक बढ़ी!

डी-डॉलराइजेशन और जियोपॉलिटिक्स की पकड़

कमोडिटी की कीमतें सिर्फ पुराने बाजार चक्रों की वजह से नहीं, बल्कि एक बड़े स्ट्रक्चरल बदलाव के चलते चढ़ रही हैं। विश्लेषकों का कहना है कि देशों का अमेरिकी डॉलर से जानबूझकर दूरी बनाना इस नए कमोडिटी सुपरसाइकिल का मुख्य कारण है। 2022 से तेज होती यह रणनीति, जिसमें प्रमुख अर्थव्यवस्थाएं अपने रिजर्व का विविधीकरण (Diversification) कर रही हैं और वैश्विक व्यापार में डॉलर की भूमिका पर पुनर्विचार कर रही हैं, बाजार की ताकतों को बदल रही है। भू-राजनीतिक संघर्षों ने इन रुझानों को और तेज कर दिया है, जिससे एनर्जी और मेटल्स सप्लाई चेन में बड़ी बाधाएं आई हैं। इन संयुक्त कारकों ने कच्चे तेल (Crude Oil) और एल्युमीनियम (Aluminium) जैसी प्रमुख कमोडिटीज की कीमतों को कई साल के उच्च स्तर पर पहुंचा दिया है, जो तात्कालिक मांग-आपूर्ति से कहीं आगे की बात है।

डॉलर से दूरी और तनावों से बढ़ी कीमतें

कमोडिटी की कीमतों के पीछे की कहानी अब साफ बदल चुकी है। वह दौर जब कीमतें केवल मांग-आपूर्ति के फंडामेंटल्स से तय होती थीं, अब खत्म हो गया है। डी-डॉलराइजेशन का स्ट्रक्चरल ट्रेंड अब मुख्य चालक बन गया है। देश व्यापार और रिजर्व के लिए अमेरिकी डॉलर के विकल्प सक्रिय रूप से तलाश रहे हैं, और भू-राजनीतिक अस्थिरता व प्रतिबंधों (Sanctions) की चिंताओं ने इस बदलाव को और तेज कर दिया है। ऊर्जा और अन्य वस्तुओं के लिए डॉलर-मुक्त अनुबंधों (Contracts) का बढ़ता उपयोग इसी का प्रमाण है। वहीं, बढ़ती भू-राजनीतिक तनावों ने बाजार में बड़ा रिस्क प्रीमियम जोड़ दिया है। इन घटनाओं ने सीधे तौर पर सप्लाई चेन को बाधित किया है, जिससे कच्चे तेल (WTI) की कीमतों में 9 अप्रैल 2026 को 4.85% की उछाल आई और यह $98.99 प्रति बैरल पर पहुंच गया। इसी तरह, एलएनजी (LNG) और एल्युमीनियम उत्पादन में भी बड़ी बाधाएं आई हैं। उदाहरण के लिए, एल्युमीनियम की कीमतें बिना किसी बड़ी मांग वृद्धि के बहु-वर्षीय उच्च स्तर पर पहुंच गई हैं। वैश्विक एलएनजी आपूर्ति का लगभग 17-18% और एल्युमीनियम उत्पादन का लगभग 9% इन व्यवधानों से प्रभावित हुआ है।

सेंट्रल बैंक की खरीद और अमेरिकी कर्ज से चमका सोना

इस बदलती तस्वीर में सोना (Gold) एक बड़ा विजेता बनकर उभरा है। इसकी कीमत में वृद्धि ब्याज दरों में गिरावट की उम्मीदों से नहीं, बल्कि सेंट्रल बैंकों की मजबूत खरीद से समर्थित है। दुनिया भर के सेंट्रल बैंकों ने कमजोर होते अमेरिकी डॉलर से विविधता लाने के लिए अपनी सोने की होल्डिंग्स को तेजी से बढ़ाया है। 2025 में, उन्होंने लगभग 850 टन सोना खरीदा, जो रिकॉर्ड में तीसरी सबसे बड़ी खरीद है, जिसमें चीन और भारत सबसे आगे रहे। यह रणनीतिक खरीद आर्थिक स्वतंत्रता और अमेरिकी मौद्रिक नीति व प्रतिबंधों पर कम निर्भरता की आवश्यकता से प्रेरित है। इसके अलावा, बढ़ते अमेरिकी राष्ट्रीय कर्ज, जो 2024 के अंत तक $38.1 ट्रिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है, सोने के लिए एक महत्वपूर्ण सहारा है। इतिहास गवाह है कि बढ़ता कर्ज और करेंसी डीवैल्यूएशन (Currency Devaluation) का डर अक्सर महंगाई और वित्तीय अस्थिरता से बचाव के रूप में सोने की मांग को बढ़ाता है। अक्टूबर 2024 तक सोने का कुल बाजार मूल्य $17.9 ट्रिलियन है।

एनर्जी से ज्यादा मजबूत दिख रहे हैं मेटल्स

जहां एनर्जी बाजार, चल रहे भू-राजनीतिक घटनाओं के कारण खबरों पर प्रतिक्रिया देने और अस्थिर बने रहने की उम्मीद है, वहीं कमोडिटीज के भीतर मेटल्स (Metals) एक पसंदीदा निवेश क्षेत्र बन रहे हैं। विशेष रूप से कॉपर (Copper) और एल्युमीनियम (Aluminium) में लगातार मजबूती बने रहने का अनुमान है। इसे आपूर्ति की कमी और बढ़ते डाटा सेंटर्स (Data Centers) तथा प्रमुख पावर इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स (Infrastructure Projects) से आने वाली नई मांग का समर्थन प्राप्त है। कमोडिटी सेवाओं का वैश्विक बाजार, जिसमें ट्रेडिंग, स्टोरेज और परिवहन शामिल है, में भी वृद्धि देखी जाएगी, जिसके 2034 तक $8.16 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है, और मेटल्स में सबसे तेज विस्तार देखने की उम्मीद है।

कमोडिटी आउटलुक में जोखिम और चुनौतियां

कमोडिटीज के लिए सकारात्मक दृष्टिकोण के बावजूद, महत्वपूर्ण जोखिम बने हुए हैं। डी-डॉलराइजेशन, भले ही तेजी पकड़ रहा हो, अभी भी बाधाओं का सामना कर रहा है। अमेरिकी डॉलर के पास गहरे और तरल पूंजी बाजार (Capital Markets) जैसे मजबूत फायदे हैं, जिससे वैश्विक वित्त और व्यापार में अन्य मुद्राओं के लिए पूरी तरह से इसे बदलना मुश्किल हो जाता है। वर्तमान भू-राजनीतिक संघर्ष, जो अभी कमोडिटी की कीमतों को बढ़ा रहे हैं, उनमें नरमी आने का जोखिम है, जिससे कीमतों में तेज गिरावट आ सकती है। इसके अतिरिक्त, लगातार उच्च एनर्जी कीमतें वैश्विक आर्थिक विकास को खतरे में डालती हैं, खासकर यूरोप जैसे एनर्जी-आयात करने वाले क्षेत्रों में। वहां तेल की कीमतों में 20-30% की स्थायी वृद्धि से मुद्रास्फीति (Inflation) लगभग 1.5-2.5 प्रतिशत अंक बढ़ सकती है और जीडीपी ग्रोथ (GDP Growth) में लगभग 0.5-0.75 प्रतिशत अंक की कमी आ सकती है। सेंट्रल बैंकों द्वारा सोने की लगातार खरीद, जो विविधीकरण से प्रेरित है, धीमी हो सकती है यदि वास्तविक ब्याज दरें तेजी से बढ़ीं, जिससे सोने की तुलना में यील्ड (Yield) देने वाली संपत्तियां अधिक आकर्षक हो जाएं। कमोडिटी सुपरसाइकिल का विचार, जो स्ट्रक्चरल डिमांड परिवर्तनों द्वारा समर्थित है, पहले देखे गए ओवर-इन्वेस्टमेंट (Over-investment) के कारण भविष्य में आपूर्ति की अधिकता (Supply Gluts) का भी सामना कर सकता है। इसके अलावा, फिस्कल पॉलिसी, मॉनेटरी सपोर्ट और इन्फ्लेशन के बीच जटिल संबंध का मतलब है कि सेंट्रल बैंकों को एक कठिन संतुलन साधना होगा; इन्फ्लेशन से लड़ने के लिए पॉलिसी को टाइट करने से आर्थिक मंदी और बिगड़ सकती है।

कमोडिटीज का भविष्य का नज़रिया

आगे देखते हुए, कमोडिटी बाजारों से उम्मीद की जाती है कि वे भू-राजनीतिक घटनाओं से प्रभावित होकर वर्तमान राह पर चलते रहेंगे। बाजारों के अपने चक्रों के उच्चतम स्तर के करीब पहुंचने पर अल्पकालिक स्थिरीकरण (Stabilization) हो सकता है। हालांकि, तकनीकी बदलावों और इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स द्वारा संचालित कॉपर और एल्युमीनियम जैसी मेटल्स की अंतर्निहित मांग एक स्थिर आधार प्रदान करेगी। सेंट्रल बैंकों से सोने की मजबूत मांग जारी रहने की उम्मीद है, जिसमें 2026 तक खरीद जारी रहने का अनुमान है। जबकि एनर्जी बाजार खबरों के प्रति संवेदनशील बने रहने की संभावना है, बदलते वैश्विक व्यापार परिदृश्य में मेटल्स की रणनीतिक भूमिका उन्हें एक पसंदीदा निवेश के रूप में स्थापित करती है।