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सोने का बढ़ता दबदबा: एक भ्रम?
अगर हम सिर्फ ऊपरी आंकड़ों को देखें तो ऐसा लग सकता है कि ग्लोबल फाइनेंस में एक बड़ी क्रांति आ गई है। सोने की कीमतें रिकॉर्ड तोड़ रही हैं और रिजर्व्स में इसका हिस्सा भी बढ़ा है। लेकिन, इस तेजी के पीछे की वजह सिर्फ कीमतों का बढ़ना है। जब बाजार में उठापटक होती है तो सोने की कीमत अपने आप बढ़ जाती है, जिससे सरकारी बैलेंस शीट में इसका प्रतिशत आवंटन बढ़ जाता है, भले ही नई खरीदारी न हुई हो। हकीकत यह है कि अगर सोने की कीमतें 2023 के स्तर पर होतीं, तो भी सेंट्रल बैंक लिक्विडिटी के लिए अमेरिकी ट्रेजरी को ही प्राथमिकता देते।
भू-राजनीतिक जोखिम का प्रीमियम
असली कहानी सिर्फ सोने की कीमत का बढ़ना नहीं है, बल्कि पश्चिमी वित्तीय व्यवस्था में विश्वास का कम होना है। 2022 में रूस की विदेशी मुद्रा रिजर्व फ्रीज करने के फैसले के बाद, दुनिया भर के रिजर्व मैनेजरों ने सॉवरेन डेट (सरकारी कर्ज) से जुड़े काउंटरपार्टी जोखिमों का फिर से मूल्यांकन किया है। गैर-सरेखित राष्ट्रों द्वारा सोने का संचय भविष्य में लगाए जाने वाले प्रतिबंधों के खिलाफ एक बचाव है। सोने को अपने घरेलू वॉल्ट में रखकर, ये राष्ट्र यील्ड (ब्याज) पर संप्रभुता को प्राथमिकता दे रहे हैं।
सरकारी बनाम निजी निवेशक
बाजार की चाल अब सिर्फ सेंट्रल बैंकों से तय नहीं होती। वहीं, Tether जैसी प्राइवेट कंपनियां भी बुलियन मार्केट में बड़ी खरीदार बनकर उभर रही हैं। यह डिजिटल एसेट्स और पारंपरिक कमोडिटीज के बीच लिक्विडिटी के अभिसरण का संकेत देता है। जब प्राइवेट स्टेबलकॉइन इश्यूअर छोटे सेंट्रल बैंकों से ज्यादा सोना खरीदने लगते हैं, तो सोने की पारंपरिक कमी वाली मॉडल बदल जाती है। इससे कीमतों को एक आधार मिलता है, क्योंकि सरकारी और गैर-सरकारी दोनों मांग सीमित फिजिकल सप्लाई के लिए प्रतिस्पर्धा करती हैं।
कमजोरियां और मंदी की आशंका
जो निवेशक सोने की इस तेजी का पीछा कर रहे हैं, उन्हें बड़े डाउनसाइड रिस्क को भी ध्यान में रखना होगा। अगर भू-राजनीतिक तनाव कम होता है, या ब्याज दरें लंबी अवधि तक ऊंची बनी रहती हैं, तो सोना रखने की अवसर लागत (Opportunity Cost) बहुत बढ़ जाएगी। ट्रेजरी बॉन्ड्स के विपरीत, सोना कोई ब्याज नहीं देता, जिससे यह ऊंची ब्याज दरों के माहौल में एक बोझ बन जाता है। इसके अलावा, सोने को फिजिकल रूप से वापस अपने देश में लाने से ट्रांजेक्शन कॉस्ट बढ़ जाती है और इन रिजर्व्स की लिक्विडिटी जटिल हो जाती है। अगर किसी संकट के दौरान किसी सेंट्रल बैंक को अपने धन की जरूरत पड़ती है, तो घरेलू वॉल्ट में रखे फिजिकल सोने को बेचना, डिजिटल अमेरिकी ट्रेजरी को बेचने की तुलना में कहीं ज्यादा मुश्किल होता है। वर्तमान रणनीति डर पर आधारित है, न कि दक्षता पर, जिससे सोने की कीमतों में अचानक बड़ी गिरावट आने पर रिजर्व्स के मूल्य में कमी का खतरा बना रहता है।