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ब्रोकर्स सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) से मार्केट-मेकिंग नियमों को मानकीकृत (standardize) करने के लिए लॉबिंग कर रहे हैं, जिससे कमोडिटी डेरिवेटिव्स क्षेत्र में मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) के वर्चस्व को महत्वपूर्ण रूप से बाधित किया जा सकता है। प्रमुख ब्रोकरेज फर्मों का प्रतिनिधित्व करने वाले एसोसिएशन ऑफ नेशनल एक्सचेंज मेंबर्स ऑफ इंडिया (ANMI) ने इस शुक्रवार को नियामक से इक्विटी-शैली की मार्केट-मेकिंग फ्रेमवर्क को कमोडिटी अनुबंधों पर भी विस्तारित करने का औपचारिक अनुरोध किया।
वर्तमान नियामक बाधाएं: एक्सचेंज वर्तमान में इक्विटी कैश सेगमेंट में लिक्विडिटी एन्हांसमेंट स्कीम (LES), जिन्हें अक्सर मार्केट-मेकिंग कहा जाता है, को लागू करने की छूट रखते हैं, भले ही वे स्टॉक अन्य एक्सचेंजों पर पहले से ही लिक्विड हों। हालांकि, यह लचीलापन कमोडिटी डेरिवेटिव्स पर लागू नहीं होता है। मौजूदा नियमों के तहत, कोई एक्सचेंज पहले से ही लिक्विड कमोडिटी अनुबंधों पर LES पेश नहीं कर सकती, जब तक कि MCX स्वयं उन पर LES शुरू न करे। यह संभावित प्रतिस्पर्धा को सीमित करता है।
MCX का वर्चस्व: भारत के कमोडिटी डेरिवेटिव्स बाजार में FY26 में नवंबर तक ₹95.58 ट्रिलियन का कारोबार हुआ, जो इसी अवधि में इक्विटी कैश मार्केट में दर्ज ₹180.73 ट्रिलियन से काफी कम है। इसके बावजूद, SEBI डेटा के अनुसार, MCX का कमोडिटी डेरिवेटिव्स बाजार में लगभग 99% हिस्सा है। NCDEX, NSE, और BSE सामूहिक रूप से शेष छोटे हिस्से का प्रबंधन करते हैं।
प्रतिस्पर्धा और तरलता को बढ़ावा देना: ANMI के राष्ट्रीय अध्यक्ष के. सुरेश ने कहा कि इक्विटी-शैली की मार्केट-मेकिंग को कमोडिटीज पर विस्तारित करने से "अंतर-एक्सचेंज प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा मिलेगा और निवेशक लाभ के लिए बाजार गहरे होंगे." मार्केट-मेकिंग बड़े ब्रोकर्स को प्रतिस्पर्धी खरीद और बिक्री उद्धरण (quotes) प्रदान करने के लिए प्रोत्साहित करती है, जिससे ट्रेडिंग वॉल्यूम बढ़ता है, अधिक भागीदार आकर्षित होते हैं, और समग्र बाजार तरलता (liquidity) में सुधार होता है। एक्सिस सिक्योरिटीज में डेरिवेटिव्स और टेक्निकल रिसर्च के प्रमुख राजेश पालविया ने उल्लेख किया कि इस तरह के सुधार से बिड-आस्क स्प्रेड टाइट हो सकते हैं, व्यापारियों के लिए इंपैक्ट कॉस्ट कम हो सकती है, और सभी प्रतिभागियों के लिए कुल बाजार का आकार बढ़ सकता है।
एकीकृत लाइसेंस ढांचा संदर्भ: यह पहल ऐसे समय में आई है जब भारत एक एकीकृत एक्सचेंज लाइसेंस फ्रेमवर्क के तहत काम करता है, जो 2015 में फॉरवर्ड मार्केट्स कमीशन (FMC) के SEBI में विलय के बाद स्थापित हुआ था। यह ढांचा ब्रोकर्स को एक ही इकाई के तहत इक्विटी और कमोडिटी ट्रेडिंग की पेशकश करने की अनुमति देता है, जिससे ANMI के लिए मार्केट-मेकिंग में नियामक समानता (regulatory parity) एक तार्किक अगला कदम है। इस बीच, SEBI के अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे ने संस्थागत भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए गैर-कृषि कमोडिटी डेरिवेटिव्स सेगमेंट को गहरा करने पर नियामक ध्यान केंद्रित करने का संकेत दिया है।