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मुनाफे पर लागत का दबाव, रेवेन्यू बढ़ा पर हुआ बेअसर
Balrampur Chini Mills Ltd. ने चौथी तिमाही (Q4) के नतीजे जारी किए हैं, जिसमें कंपनी का नेट प्रॉफिट साल-दर-साल 30.4% घटकर ₹160 करोड़ रहा। यह पिछले साल की इसी अवधि में ₹229 करोड़ था। हालांकि, कंपनी का रेवेन्यू 6.7% बढ़कर ₹1,604 करोड़ पर पहुंच गया, जो पिछले साल ₹1,504 करोड़ था। यह दिखाता है कि बढ़ती लागतों ने मुनाफे को कितना ज़्यादा प्रभावित किया। कंपनी ने इसका मुख्य कारण उत्तर प्रदेश सरकार द्वारा गन्ने की एमएसपी (MSP) में की गई 8% की बढ़ोतरी बताई है, जिसके चलते गन्ने की खरीद दर ₹370 प्रति क्विनटल से बढ़कर ₹400 प्रति क्विनटल हो गई है।
डिस्टिलरी सेगमेंट पर भी मार, मार्जिन में आई भारी गिरावट
डिस्टिलरी (Distillery) सेगमेंट पर भी दबाव बना रहा। पिछले तीन साल से सरकार इथेनॉल (Ethanol) की खरीद दर में कोई बदलाव नहीं कर रही है। इनपुट लागतों में वृद्धि और स्थिर इथेनॉल कीमतों के चलते कंपनी का EBITDA 22% घटकर ₹285 करोड़ रह गया। EBITDA मार्जिन भी पिछले साल के 24.3% से घटकर 18% पर आ गया। भले ही चीनी की बिक्री वॉल्यूम और कीमतों में कुछ सुधार हुआ, पर यह बढ़ती लागतों की भरपाई नहीं कर पाया।
ऑपरेशनल मोर्चे पर मिले-जुले संकेत और नेतृत्व की निरंतरता
ऑपरेशनल (Operational) तौर पर, गन्ने की पिसाई (crushing) वॉल्यूम तिमाही में 1.6% बढ़कर 622.2 लाख क्विनटल और पूरे सीजन में 5.2% बढ़कर 1043 लाख क्विनटल दर्ज की गई। हालांकि, गन्ने से चीनी की रिकवरी (recovery) दर में मामूली गिरावट देखी गई।
दूसरी ओर, कंपनी के बोर्ड ने विवेक सराओगी (Vivek Saraogi) को चेयरमैन और मैनेजिंग डायरेक्टर (MD) के पद पर फिर से नियुक्त करने की मंजूरी दे दी है। उनका नया पांच साल का कार्यकाल 1 अप्रैल, 2027 से शुरू होगा, जो शेयरधारकों की मंजूरी पर निर्भर करेगा।
सरकारी नीतियों का सीधा असर और वैल्यूएशन
भारतीय चीनी सेक्टर काफी हद तक सरकारी नीतियों पर निर्भर करता है। सरकार के इथेनॉल ब्लेंडिंग प्रोग्राम (Ethanol Blending Program) के तहत पेट्रोल में इथेनॉल मिश्रण (blending) को बढ़ावा दिया जा रहा है, जो चीनी मिलों के लिए आय का एक महत्वपूर्ण स्रोत है। इस प्रोग्राम का लक्ष्य 2025-26 तक 20% इथेनॉल ब्लेंडिंग हासिल करना है। लेकिन, गन्ने की बढ़ती कीमतों और इथेनॉल की स्थिर खरीद दरें नीतियों के चलते मार्जिन पर लगातार दबाव बना रही हैं। इंडस्ट्री की मांग है कि इथेनॉल की खरीद दरें बढ़ाई जाएं। हालिया रिपोर्ट्स के मुताबिक, सरकार ने 30 सितंबर, 2026 तक चीनी निर्यात (export) पर भी रोक लगा दी है, जिससे कैश फ्लो और घरेलू कीमतों पर असर पड़ सकता है।
Balrampur Chini Mills का P/E रेश्यो 24.3 से 26.6 के बीच है, जो कुछ प्रतिस्पर्धियों जैसे Triveni Engineering (P/E 28.94) के करीब है, लेकिन Dalmia Bharat Sugar (P/E 6.48) जैसे अन्य कंपनियों से काफी ज़्यादा है।
जोखिम और भविष्य की राह
कंपनी की लाभप्रदता (profitability) काफी हद तक सरकारी नीतियों पर निर्भर करती है। गन्ने की ऊंची लागत और इथेनॉल की फिक्स कीमतें प्रॉफिट मार्जिन के लिए एक बड़ा जोखिम बनी हुई हैं। कंपनी पर कर्ज (debt) का स्तर कम है (डेट-टू-इक्विटी रेश्यो लगभग 0.20), लेकिन पिछले पांच सालों में सेल्स ग्रोथ (sales growth) औसतन सिर्फ 2.69% रही है।
भविष्य को देखते हुए, सरकार के इथेनॉल ब्लेंडिंग टारगेट और इथेनॉल एक्सपोर्ट के अवसरों से चीनी सेक्टर को लंबी अवधि में फायदा हो सकता है। Balrampur Chini Mills अपनी इंटीग्रेटेड ऑपरेशन्स (integrated operations) को मज़बूत करने पर ध्यान केंद्रित कर रही है। विश्लेषक (Analysts) आमतौर पर स्टॉक को 'स्ट्रांग बाय' (Strong Buy) रेटिंग दे रहे हैं और आने वाले समय में स्टॉक में बढ़ोतरी की उम्मीद जता रहे हैं।